政策推動(dòng)長(zhǎng)協(xié)執(zhí)行比例，動(dòng)力煤價(jià)格仍處在較高位置。一季度煤炭國(guó)內(nèi)供給端制約因素較多，與此同時(shí)受海外煤炭?jī)r(jià)格影響，進(jìn)口煤炭數(shù)量下滑較大推動(dòng)升國(guó)內(nèi)煤炭供需關(guān)系緊張。根據(jù)國(guó)家發(fā)改委數(shù)據(jù)，3 月煤炭日產(chǎn)量逐步回到1200 萬(wàn)噸以上，接近去年最高水平，3 月14 日發(fā)改委召開(kāi)會(huì)議，推進(jìn)“四增一控”保障煤炭供應(yīng)，將采取綜合措施爭(zhēng)取釋放3 億噸煤炭產(chǎn)能，預(yù)計(jì)短期內(nèi)供應(yīng)將穩(wěn)步增加。近期國(guó)家發(fā)改委召開(kāi)會(huì)議，加強(qiáng)對(duì)煤炭長(zhǎng)協(xié)執(zhí)行價(jià)格和數(shù)量的管理，多措施穩(wěn)定煤炭和電力市場(chǎng)，確保能源供給安全，動(dòng)力煤市場(chǎng)供需整體偏緊的格局下，中長(zhǎng)協(xié)以外的市場(chǎng)煤價(jià)格不斷高漲，煤企長(zhǎng)協(xié)簽署意愿不足，國(guó)內(nèi)煤炭?jī)?yōu)先保電廠供煤的情況之下，市場(chǎng)煤炭較為緊俏，推升動(dòng)力煤價(jià)格居高不下。
電力用煤同比增速較高，看好用煤保持穩(wěn)定增速水平。需求端來(lái)看，國(guó)家能源局3 月15 日發(fā)布數(shù)據(jù)顯示，2 月份，全社會(huì)用電量持續(xù)增長(zhǎng)，達(dá)到6235 億千瓦時(shí)，同比增長(zhǎng)16.9%。1-2 月，全社會(huì)用電量累計(jì)13467 億千瓦時(shí)，同比增長(zhǎng)5.8%，用電端的較高增速加大下游電廠對(duì)于煤炭的庫(kù)存的積極儲(chǔ)備，另一方面，重要會(huì)議結(jié)束后，穩(wěn)增長(zhǎng)預(yù)期強(qiáng)烈，下游工業(yè)企業(yè)將全面復(fù)工復(fù)產(chǎn)，電子行業(yè)1Q預(yù)覽：蘋(píng)果和光伏產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)橇咙c(diǎn)電子行業(yè)1Q預(yù)覽：蘋(píng)果和光伏產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)橇咙c(diǎn)預(yù)計(jì)工業(yè)用電驅(qū)動(dòng)的用煤需求將保持較高速增長(zhǎng)，根據(jù)我們之前預(yù)計(jì)，全年動(dòng)力煤消費(fèi)仍將保持正增速，對(duì)于煤炭整體價(jià)格將形成強(qiáng)有力支撐，疊加海外局勢(shì)推升國(guó)際能源價(jià)格大漲，澳洲近期暴雨影響國(guó)際煤炭供應(yīng)，能源價(jià)格短期高位無(wú)法扭轉(zhuǎn)，導(dǎo)致進(jìn)口煤炭?jī)r(jià)格居高不下，我們看好后市國(guó)內(nèi)動(dòng)力煤繼續(xù)高價(jià)位運(yùn)行，近期市場(chǎng)回調(diào)幅度較大，我們認(rèn)為行業(yè)盈利確定性強(qiáng)，估值較低，安全墊厚，建議增加煤炭行業(yè)配置比例。
雙焦本周漲價(jià)明顯，預(yù)計(jì)后期價(jià)格支撐性足。本周外蒙進(jìn)口焦煤通關(guān)量逐步回升至200 車(chē)以上的水平，但是國(guó)內(nèi)港口焦煤庫(kù)存水平較低，焦煤本周價(jià)格上漲明顯，下游焦炭已進(jìn)行多輪提價(jià)，焦煤主要是供需雙弱的格局之下，下游鋼廠高爐開(kāi)工率提升明顯，尤其是政策穩(wěn)增長(zhǎng)之下，市場(chǎng)對(duì)于未來(lái)需求增加的預(yù)期較為強(qiáng)烈，焦煤價(jià)格上漲推動(dòng)焦炭?jī)r(jià)格也不斷進(jìn)行提價(jià)，供給受環(huán)保以及主產(chǎn)地安全環(huán)保影響，暫無(wú)明顯邊際改善預(yù)期，中長(zhǎng)期來(lái)看焦煤新增產(chǎn)能依舊不足。近期受疫情影響，預(yù)計(jì)將加強(qiáng)對(duì)于邊境口岸的管理，對(duì)于進(jìn)口依賴(lài)度較高的焦煤或?qū)⒃俅涡纬芍萍s，雙焦價(jià)格漲價(jià)之后我們認(rèn)為基本面支撐性足，短期大幅下跌風(fēng)險(xiǎn)較低。
投資建議：推薦動(dòng)力煤龍頭陜西煤業(yè)，甘肅動(dòng)力煤龍頭靖遠(yuǎn)煤電。
風(fēng)險(xiǎn)提示：經(jīng)濟(jì)增速下行風(fēng)險(xiǎn)，供需錯(cuò)配風(fēng)險(xiǎn)，極端天氣影響以及煤炭政策不及預(yù)期。