網易云音樂越跑越慢。4月7日開盤，網易云音樂短線下挫，跌近5%，報77.9港元，較發行價每股205港元下跌62%。而網易云音樂虧損情況還在持續。據其發布的2021年業績報告顯示，去年網易云音樂凈虧損為20.56億元人民幣(除特別標注外，單位下同)，經調整凈虧損為10.44億元。從2018年始其凈虧損累計超60億元。另從披露的幾個關鍵數據來看，長期困擾網易云音樂的難題依舊存在，如市場格局已定用戶增速放緩、內容成本攀升拖累業績持續虧損等。網易云音樂如何面臨失速焦慮?

成本加大虧損持續

網易云音樂虧損情況還在持續。財報顯示，2021年，網易云音樂總營收為69.98億元，同比提高42.9%，同期凈虧損為20.56億元，經調整凈虧損為10.44億元，同比縮窄33.4%。

而從近幾年看，2018年-2020年，網易云音樂凈虧損分別為20.06億元、20.16億元、29.51億元，經調整后的凈虧損分別為18.14億元、15.80億元、15.68億元，調整后三年累計虧損近50億元。同時，2018年-2020年，網易云音樂毛虧損率分別為114.7%、45.6%、12.2%，產生毛虧損分別為13.17億元、10.57億元、5.95億元。

營業成本和費用一直在不斷攀升，網易云音樂在競爭中并不占優勢。對于虧損的原因，網易云音樂方面對中國商報記者表示，是成本增加導致的。據了解，2021年，網易云音樂營業成本為69億元，較2020年增加24.8%。其中，內容服務成本由2020年的48億元增加至2021年的60億元。

另據招股書顯示，2018年-2020年的網易云音樂內容服務成本分別是19.7億元、28.5億元和47.9億元，三年接近百億元。“內容服務成本增加乃因收入分成費隨著社交娛樂服務收入的增加而增加。”網易云音樂方面對記者表示。

市場普遍認為，網易云音樂發展桎梏仍是音樂內容的缺失。據了解，此前由于網易云音樂與騰訊音樂的版權“廝殺”，導致國內在線音樂平臺瘋狂囤積獨家版權，進一步推高音樂版權價格的上漲，而網易云音樂也因此在版權問題上與騰訊音樂不斷拉大差距，以致面臨虧損的困境。

“主因還是規模太小。”深度科技研究院院長張孝榮對中國商報記者表示，網易云音樂平臺用戶量太小，尚未形成成熟的商業模式，不足以支撐其盈利。雖然近幾年音樂版權意識空前提高，付費用戶也有不小的增長，但市場規模接近天花板，創新也相對不足。

版權受限腹背受敵

在線音樂賽道中“得版權者得天下”。2021年，反壟斷的風吹向了在線音樂行業，當年9月3日，網易云音樂取消“獨家”標識。去年以來，網易云音樂先后與摩登天空、香港英皇娛樂、中國唱片集團、樂華娛樂等達成版權合作。

但中國商報記者發現，部分“頂流”歌手的版權網易云音樂仍未獲得。此情況也遭到了不少用戶的吐槽。“我以前用網易云音樂的，還充了好久的黑膠會員。但現在好多流行的歌兒網易云音樂也沒版權了，我改用別的了。”“什么軟件我都用，哪里免費聽哪里。”“網易云音樂用起來很舒服，但版權太少了，有點可惜。”

此外，無論是月付費用戶數還是在線音樂服務收入上，網易云音樂都“少得可憐”。據網易云音樂日前披露的2021年第四季度和財年未經審計的財報顯示，2021年，網易云音樂在線音樂服務月付費用戶數由2020年的1600萬人增加至2021年的2890萬人，在線音樂服務收入為33億元。對比來看，2021年，騰訊音樂在線音樂付費用戶達到了7620萬人，全年在線音樂服務收入更是高達114.7億元。

除了版權受限，在線音樂賽道的競爭加劇也讓網易云音樂面臨不小的挑戰。今年3月初，字節跳動上線一款名為汽水音樂的App，目前該App仍在內測中。市場普遍認為，“抖音神曲”在音樂市場影響力很大，此番背靠抖音而推出的汽水音樂實力不容小覷。張孝榮也對記者表示，兩者發展路線有所不同，網易云音樂偏重社區運營，隨著競爭對手的日益增多，會產生一定的用戶分流，加劇其運營壓力。

核心業務成色不足

網易云音樂核心業務增速也在不斷放緩。作為在線音樂平臺，在線音樂服務應當是平臺的核心業務，然而，網易云音樂的在線音樂服務營收占比卻一直處于下降趨勢。

據招股書顯示，2018年-2020年，網易云音樂在線音樂服務收入分別為10.26億元、17.77億元、26.23億元，在線音樂服務營收占比從89.4%一路下跌至47%。從增速來看，在線音樂服務也在不斷下降，2018年-2019年網易云音樂在線音樂服務的營收同比增速為73.2%，而到了2019年-2020年增速就降至47.6%。2021年則進一步下降至25.4%，降幅十分明顯。

不過，中國商報記者發現，相比于在線音樂服務，網易云音樂社交娛樂服務收入增長十分迅猛。招股書顯示，2021年，網易云音樂社交娛樂及其他收入更是超越在線音樂服務收入，較上年同比增長63.1%，達到37億元。對此，網易云音樂方面解釋稱，社交娛樂服務及其他的收入增長主要源自直播。更直接地說，是來自于直播打賞。

然而，直播行業經過幾年來的飛速發展，早已成為紅海市場，網易云音樂選擇在行業風口上瓜分“蛋糕”，依靠的是其自身的流量優勢，而當流量被逐步消耗，直播業務或會變得十分艱難。

那么，網易云音樂該如何平衡好內容和商業的“蹺蹺板”呢?對此，網易云音樂方面表示，優質內容是用戶體驗的保障，更是提高用戶付費意愿的關鍵。近年來，網易云音樂持續發力扶持原創音樂發展，平臺涌現出源源不斷的優秀音樂人和走紅全網的作品。

“有好的內容才會受到一定的追捧，商業自然會跟著內容而來。”中國青年劇作家、導演向凱對記者表示，內容平臺還是要沉下心來，踏踏實實地去做內容、輸出內容，這才是企業未來的核心競爭力。

“未來企業要把精力放在精細化運營上。”張孝榮表示，音樂內容平臺的核心在于版權和資本。隨著反壟斷監管發展，音樂版權的壁壘理論上已不存在。因此，行業企業下一步需要通過調整資本投入，逐步強化自身特色。