股價持續下挫，家具定制龍頭索菲亞遭遇了“滑鐵盧”。

7月22日收盤，索菲亞股價再度下跌2.23%，股價報收17.55元/股，總市值跌至約160億；而就在7月1日時，索菲亞的股價在最高點時仍有28元/股，換而言之，僅僅過去了半個多月的時間，索菲亞的股價便大幅下跌了37.32%，市值更是蒸發超過了95億。

作為知名的家具定制龍頭，索菲亞股價的大幅下跌顯然出乎了市場的預料，而導致索菲亞股價大跌的原因，大家都指向了此前披露的一份人事變動公告。7月8日，索菲亞曾發布公告稱，公司高管楊鑫因個人原因向公司董事會申請辭去公司副總經理職務，之后不再擔任公司任何職務。

(資料圖)

對于一家上市公司而言，發生人事變動其實在所難免，不過，此前很少有公司因為人事變動這個原因而導致股價在短期內大幅下挫。為什么索菲亞的這位高管離開，卻能夠讓索菲亞的股價直接“崩盤”？股價持續下挫，除了人事變動之外，作為定制家具龍頭的索菲亞，是否還藏著一些我們沒有看到的問題？

從2萬元起家，索菲亞背后的傳奇發家史

索菲亞的發家史可謂歷經坎坷，其能取得如今的地位，離不開創始人——江淦鈞的努力。

江淦鈞，1964年出生于廣東四會的一個普通家庭之中。在大專畢業之后，江淦鈞被分配到了一家國企工作，本可以過著“朝九晚五”生活的江淦鈞，因為看到朋友的外貿業務干得風生水起，沒多久后便毅然辭職，加盟了一家主營建材貿易公司，正是在建材貿易公司的這段經歷，為其日后創業埋下了伏筆。

2002年，已經38歲的江淦鈞，拿著好不容易攢下的30萬元以及借來的50萬和朋友一起創業，沒有想到第一次創業就遇上了朋友“跑路”，最終江淦鈞的30萬資金血本無歸，還不得不賣房子抵債，還完債務后只剩下2萬元，正當大家都以為江淦鈞要選擇放棄時，沒想到江淦鈞卻用最后這兩萬元成功了。

2003年，只剩下最后兩萬元的江淦鈞辭職創業，創立了寧基公司，而這正是如今索菲亞的前身。

憑借著之前積累下來的經驗和人脈，江淦鈞的生意還算順利，不過因為傳統的家具行業正逐漸衰落，寧基公司始終難以做大，最終江淦鈞決定引入“新家居建材概念”，并開展家具定制業務，沒想到正是這個決定，讓江淦鈞和其背后的家具生意走向了成功。

因為定制業務受到追捧，江淦鈞將公司的主營業務轉變成了家具定制，并引進了法國SOGAL FRANCE品牌，而公司也更名為“索菲亞”。后來，家具定制成為行業的一個風口，而索菲亞也在那幾年里實現了30%~50%的增長速度，并在2011年成功登陸A股市場，成為國內定制衣柜第一股。

后來的故事，相信大家也清楚了，在A股上市后，索菲亞延續著不俗的增長速度，營收從2011年的10億出頭增長到了2017年的超過60億，到2021年時，索菲亞的營收更是突破百億大關，達到了104.1億，而江淦鈞也借此登上了《胡潤全球富豪榜》。

不過，正當大家以為達成“百億成就”只是索菲亞的新開始時，沒有想到，索菲亞卻突然迎來了滑鐵盧。

“大將”突然離職，索菲亞遭遇滑鐵盧

7月11日，索菲亞突然以“一字板”跌停開盤，全天封死跌停，第二天股價又再度跌停。

根據數據統計，自進入7月份以來，索菲亞股價便持續下挫。截至7月22日收盤，索菲亞股價報收17.55元/股，總市值約為160億，而和7月1日的最高點28元/股相比，僅僅過去了16個交易日，索菲亞的股價便大幅下跌了37.32%，市值更是蒸發超過了95億。

是什么導致了索菲亞股價的突然“崩盤”？這背后的原因，大家都指向了此前的一份公告。

7月8日，索菲亞發布公告稱，公司高管楊鑫因個人原因向公司董事會申請辭去公司副總經理職務，之后不再擔任公司任何職務，就在這個公告發布后的第一個交易日，索菲亞便直接以“跌停板”開盤。

那么，這個楊鑫到底是何許人也？為何有如此“威力”？原來，楊鑫此前是“老對手”歐派家居的總經理，在2015年接手歐派衣柜后，歐派整體衣柜業務增長迅猛，直逼行業老大哥索菲亞，而到了2021年，歐派衣柜的業務營收達到了101.72億元，直接超過了索菲亞，成為新的“衣柜一哥”。

就是這樣一位業內的“大咖”，在2021年5月被索菲亞從歐派挖了過來，負責索菲亞的“整家一體定制”業務，很顯然，索菲亞對于楊鑫的到來寄托了不少的希望。

不過，或許楊鑫來得并不是時候，在跳槽到索菲亞沒多久，房地產行業就開始接連暴雷，而索菲亞也受到了不小的牽連，特別是作為主要客戶的恒大發生債務危機，直接導致了索菲亞計提資產減值高達9億元，而其2021年的凈利潤也僅為1.54億，同比大幅減少87.43%。

再看市值方面，以最新的股價來進行計算，截至7月21日收盤，索菲亞的股價為17.95元/股，總市值約為164億；而作為同行的歐派家居，股價則為120.3元/股，總市值超700億，已經是索菲亞的4倍多。

不過，外界顯然對于楊鑫的離開感到擔憂。

多項數據下滑，索菲亞被全面超越

從目前來看，楊鑫的離職只是導火索，索菲亞背后的問題顯然并沒有那么簡單。

從數據來看，如今索菲亞的多項數據都呈現出明顯的下滑趨勢，例如對家具行業較為重要的負債方面，根據媒體整理的數據顯示，截至2021年四季度，索菲亞的有息債務總額為24.16億，有息負債在總資產比重為19.44%，有息債務的壓力并不小。

從財報上看，截至今年的一季度，索菲亞的總負債為60.05億，資產負債率為49.81%，流動負債合計為45.28億，其中短期借款為9.71億，應付票據及應付賬款為13.97億，兩者合計已經超過了20億，而其賬上資金僅為20.38億，資金鏈已經十分緊張。

除了負債壓力之外，索菲亞還有很明顯的“大客戶依賴癥”，根據數據統計，從前五名客戶收入占比情況來看，索菲亞的大客戶收入占比在同行業中處于高水平——2016年到2021年這一比例在14.5%到21.19%之間徘徊，而同一時期歐派保持在9%以內，尚品宅配則基本控制在5%以下。

在房地產行業向好的時候，大客戶占比較高自然有其獨到的優勢，但一旦地產行業轉差，索菲亞也不得不承受大客戶占比較高的弊端，例如今年高達9億的資產計提，就是大客戶占比較高所帶來的反噬。

從目前，曾經的行業龍頭，因為自身錯誤的策略，已經逐漸被同行所追趕，暫且不說已經遠遠超越索菲亞的歐派家居，即便是尚品宅配和志邦家居這兩位同行，雖然與索菲亞還有一定的距離，但后者的某些數據都已經超越了索菲亞。

而從最新的股東數據來看，大資金對索菲亞也并不看好。

作為A股備受追捧的白馬股之一，索菲亞在去年四季度時基金持倉家數還有266家，基金的持股數量占總股本的比例為8.85%；而到了今年的一季度，索菲亞的基金持倉家數則剩下43家，有超過200家基金對索菲亞進行了減倉，基金的持股數量占總股本的比例也下降到了5.17%。

從種種跡象來看，導致索菲亞近期股價大跌的原因并不少，而大家說得最多的人事變動可能只是導火索而已。作為曾經的行業龍頭，近期的股價重挫已經為索菲亞敲響了警鐘，若不及時做出改變，索菲亞的股價可能還會越跌越深。