發改委再次召 開會議，安排煤炭中長期合同簽訂履約專項核查。為進一步做好煤炭中長期合同簽訂履約工作，規范簽訂行為，簽足簽實合同，督促嚴格履約，保障發電供熱用煤穩定可靠供應，近日，國家發展改革委再次召開動員部署會，安排近期對各地和中央企業2022 年煤炭中長期合同簽訂履約情況開展專項核查。

去年下半年，煤炭供應偏緊致煤價大幅上行。去年，受全球新冠疫情、流動性泛濫、供給瓶頸等因素影響，全球范圍內出現了能源供應緊張的情況，石油、天然氣、煤炭、鐵礦石等國際大宗商品價格大幅上漲。

同時，受多重因素影響，我國能源供需偏緊，煤價大幅上行，各地陸續出現“拉閘限電”現象。

煤電企業業績預告陸續披露，虧損嚴重。去年年底煤炭價格上行，煤電企業燃料成本迅速攀升，而電價未同步增長，使得燃煤發電企業虧損嚴重。近期，上市公司開始陸續披露年報信息，通過已經披露的數據來看各燃煤發電企業虧損嚴重。同時，我們發現通過裝機結構的變化，光伏行業周報：產業鏈價格維持高位 前兩月電池出口高增光伏行業周報：產業鏈價格維持高位 前兩月電池出口高增部分企業新能源發電的盈利已經覆蓋火電的虧損。根據華潤電力的最新數據，公司2021 年新能源發電利潤約84 億港元，火電虧損約59 億港元，公司實現逆市盈利。

近期能源供應仍有壓力，發改委嚴控煤炭價格。今年以來，受新冠疫情、主要經濟體貨幣政策轉向，特別是俄烏地緣沖突加劇等多重因素共同影響，國際大宗商品價格形勢更加嚴峻復雜和不確定，我國能源供應呈現新的壓力。近期，隨著國外能源價格不斷推升，發改委已開始著力開展國內能源的保供穩價工作。3 月份以來，發改委已召開多次會議，推動產能釋放、增加儲備以及保供穩價工作。

最新會議要求簽足、簽實、規范中長期合同，煤價有望控制在合理區間。3 月18 日最新會議要求，要簽足、簽實、規范中長期合同。為確保合同簽訂履約到位，國家發展改革委將建立煤炭中長期合同簽訂履約日例會、周通報工作機制，每日分省份、分央企調度進展，每周通報簽訂履約情況。在嚴監管措施下，煤價有望控制在合理區間。

強政策調控背景下，煤炭價格有望控制在合理空間，同時，隨著電力市場化改革，燃煤發電企業通過市場化方式充分傳導燃料成本變化成為可能。燃煤發電企業有望結束虧損進入新的盈利周期。我們維持行業“看好”的投資評級，繼續看好大水電、風光運營商、清潔能源轉型三條投資主線，建議重視具有良好現金流的電力運營商。推薦華能水電、川投能源、長江電力、華能國際電力、大唐新能源等公司。

風險提示：煤價降幅不及預期；電力市場化改革不及預期；新能源消納不及預期等；