A股與港股市場經歷了比較難熬的一季度行情，即使是對全球股票市場，今年一季度的投資難度也比過去一年艱難不少，甚至可以與2020年一季度的市場行情進行對比。

截至目前，今年以來上證指數下跌了10.70%、深證成指下跌了17.18%、創業板下跌了18.55%。港股市場方面，恒生指數下跌了6.20%、國企指數下跌8.60%、恒生科技指數下跌了18.73%。由此可見，從今年一季度的市場環境分析，確實顯得并不樂觀，與2021年相比，2022年的投資難度明顯增加。

在A股與港股大幅調整的背后，實際上也伴隨著股票市場估值水平的持續下降。其中，港股市場又一次回到了歷史估值低點水平，與全球絕大多數的市場指數相比，港股市場的估值優勢已經非常明顯。與之相比，A股市場的平均估值也回落到歷史估值中位數下方的水平，但與歷史估值低點還是存在一些距離。

從更細分的角度分析，包括上證50、滬深300等主要市場指數，目前PE與PB數值仍然處于50%附近的百分比水平，可見當前市場指數的平均估值正處于歷史估值中位數附近，但從投資安全性的角度出發，還沒有達到非常低估的狀態。

不過，從中長期的角度出發，A股與港股市場已經來到了相對安全的投資區域，市場再往下調整，也可以定義為“黃金坑”的位置。但是，從A股與港股市場的投資角度出發，近年來兩大市場似乎更適合震蕩行情的操作，牛短熊長仍然是兩大市場的主要特征。

這些年來，A股與港股市場的擴容步伐仍處于提速的階段。從港股市場的角度來看，雖然港股市場自身的估值偏低，但自身的流動性卻比較欠佳，且未來需要承接一批中概股回歸的壓力，所以對本身流動性不足的港股市場來說，卻承受著更大的擴容壓力。

或許，對港股市場來說，要解決自身流動性不足的因素，一方面需要降低印花稅等稅負成本，來達到盤活市場投資人氣的效果；另一方面需要引入更多的內地資金參與其中，包括提升內地機構投資者的投資規模等，這也是提升港股市場投資吸引力的關鍵所在。

相對于港股市場，雖然A股市場自身的融資壓力并不小，但A股市場的流動性卻更活躍一些，由此達到對沖融資壓力較大的風險。但是，從A股市場的角度出發，本身缺乏引導市場走向長期價值投資的機構投資者，不少機構投資者卻采取反復高拋低吸的策略來做高基金凈值，卻并未起到引領市場價值投資的作用。因此，即使A股市場的流動性比較活躍，但市場流動性并未用在價格發現的功能身上，從某種程度上導致了市場牛短熊長局面的延續。

從投資回報預期的角度出發，在政策底之下，市場具有較好的投資回報預期。但是，如果上證指數已經重返3500點附近或者港股恒生指數已經重返28000點附近，那么市場的投資回報能力將會明顯降低，到時候未必是比較好的投資時機。

既然目前A股與港股市場已經處于政策底部的階段，那么不妨耐心觀察估值底與市場底的確立過程。投資A股和港股，最佳的投資時機應該是在政策底部附近，而在極端的市場環境下，若市場出現所謂的市場底，那么這也可以定義為市場的“黃金坑”位置。