文|恒心
來源|博望財經(jīng)
前有國內(nèi)游戲加速器龍頭迅游科技為爭奪實控權(quán)大打出手，今有中國知名互聯(lián)網(wǎng)應用服務商三五互聯(lián)竟然學起了孔融，不過讓的不是“梨”，而是“實控權(quán)”。
(資料圖片僅供參考)
看到這，深刻體會到了資本市場的風云詭譎。
7月25日，三五互聯(lián)（300051.SZ）發(fā)布了一則公告，原控股股東、實際控制人龔少暉因個人債務已發(fā)生逾期，其持有的公司股票可能存在因強制平倉、司法拍賣被動減持的風險。
資料來源：三五互聯(lián)官網(wǎng)。
這不看不知道，一看嚇一跳。龔少暉目前持有三五互聯(lián)3311.67萬股股份，是第一大股東，但已質(zhì)押股份數(shù)3276.61萬股，占所持股份總數(shù)的98.94%，并已全部被凍結(jié)。
另外，公告還特別提示：三五互聯(lián)目前股權(quán)較為分散，且無控股股東、無實際控制人，若股東權(quán)益發(fā)生重大變動，可能導致股權(quán)結(jié)構(gòu)發(fā)生變更，公司控制權(quán)可能會發(fā)生變更。
倘若發(fā)生在別的公司身上，資本市場會頓時“炸開鍋”，但如今的主角是三五互聯(lián)，動靜稍微還小點。
究其原因，在于此前三五互聯(lián)頻頻更換“接盤人”，甚至不惜“腳踏兩只船”。
反映在資本市場上，三五互聯(lián)如此“大雷”也沒有迎來特別大的股價波動，甚至整體市場還是看好的，7月26日股價報收6.34元/股，較前一日上漲1.6%。目前市值23億元。
資料來源：富途牛牛。
除了控股權(quán)迷局，三五互聯(lián)在業(yè)績上也持續(xù)承壓，2010年上市以來歸母凈利潤累計虧損近6億元。
從福建首家創(chuàng)業(yè)板上市公司，到如今的“燙手山芋”，三五互聯(lián)是如何一步步被創(chuàng)始人龔少暉“玩壞”的？
01
創(chuàng)始人如負釋重，控股權(quán)花落誰家？
創(chuàng)始人兼原控股股東、實控人龔少暉有意“隱退”的苗頭最早可以追溯到2020年1月。
彼時龔少暉擬將所持三五互聯(lián)1900萬股股份（占總股本的5.196%）轉(zhuǎn)讓給財達證券，同時將另外所持1400萬股股份（占總股本的3.828%）對應的表決權(quán)等相關(guān)權(quán)利委托給財達證券。
2021年9月，三五互聯(lián)又擬通過向特定對象海南巨星發(fā)行不超過1.1億股股票。若發(fā)行完成，海南巨星將持有三五互聯(lián)27.55%股份，高于龔少暉所持的21.14%，控股股東將由龔少暉變更為海南巨星。
不過世事無常。今年5月，三五互聯(lián)稱“鑒于目前資本市場環(huán)境變化，并綜合考慮公司自身實際情況、發(fā)展規(guī)劃及融資環(huán)境等因素”，上述定增預案終止。
但值得一提的是，海南巨星竟然還向三五互聯(lián)提供了4000萬元的無息借款，并且可以在借款有效期內(nèi)隨借隨還，額度循環(huán)使用，還不需要提供任何擔保。這種操作一出，海南巨星對取得三五互聯(lián)控制權(quán)的意圖，無疑是“司馬昭之心”。
中間還有一段小插曲，早在三五互聯(lián)“搭訕”海南巨星之前，其實龔少暉就已經(jīng)和綠滋肴控股簽署了“神秘”協(xié)議。
據(jù)悉，2020年6月雙方約定，龔少暉向綠滋肴控股借款1億元，交易對價是龔少暉所持三五互聯(lián)20%~30%的股份，同時龔少暉將剩余1.02億股股份對應的表決權(quán)委托給綠滋肴控股行使。這樣一來，綠滋肴控股將成為三五互聯(lián)控股股東。不過去年12月，三五互聯(lián)公告稱上述事項被終止。
對此，業(yè)內(nèi)人士表示，“在上述合作關(guān)系尚未公告終止情況下，三五互聯(lián)以籌劃通過定增將控制權(quán)‘買方’變更為海南巨星，如此迫切地出賣控制權(quán)，其中似有蹊蹺。”
對于龔少暉而言，似乎多年的心愿終于了解了，但真的是他想要的嗎？
5月23日，因與華融證券發(fā)生相關(guān)糾紛，華融證券向法院申請強制執(zhí)行措施，龔少暉所持三五互聯(lián)2239.57萬股股份被司法拍賣，并已被法院作出司法裁定，導致三五互聯(lián)第一大股東變更，成為無控股股東、實際控制人。梁春燕已通過拍賣取得上述股份。
“亂象叢生，群雄割據(jù)”的古裝劇橋段如今在三五互聯(lián)身上上演。
前有被動上位的財達證券（9.02%），后有“誠意滿滿”的海南巨星（5.81%），中間還夾著龔少暉（7.13%）、梁春燕（6.12%），三五互聯(lián)的股權(quán)更加分散，都有接盤的可能性。
這場控制權(quán)迷局就連監(jiān)管部門看的直喊“頭疼”，也想一探究竟。
5月25日，深交所向三五互聯(lián)下發(fā)了關(guān)注函，要求說明認定公司無控股股東、無實控人的原因及合理性，并進一步說明龔少暉及財達證券對上述表決權(quán)委托事項是否存在進一步安排，財達證券以及海南巨星后續(xù)是否擬謀求控制權(quán)。
當日三五互聯(lián)回函表示，財達證券后續(xù)并未有謀求上市公司控制權(quán)計劃，但海南巨星不排除通過合法合規(guī)方式繼續(xù)謀求控制權(quán)。
世事難料，可能龔少暉突然“想開了”，決定取消表決權(quán)委托又想重新獲取控制權(quán)。沒到最后一刻，三五互聯(lián)控制權(quán)花落誰家仍不得而知。
02
高溢價收購成為暴雷導火索
當然，龔少暉并非無端生出“隱退”想法，根源或在于三五互聯(lián)連年虧損。
據(jù)公開資料顯示，三五互聯(lián)成立于2004年，以域名企業(yè)郵箱業(yè)務起家，2010年2月登陸創(chuàng)業(yè)板，是福建省首家創(chuàng)業(yè)板上市公司，也是國內(nèi)第一家網(wǎng)絡應用服務類的創(chuàng)業(yè)板上市公司，目前主營業(yè)務是為中小企業(yè)客戶提供企業(yè)郵箱、網(wǎng)站建設、網(wǎng)絡域名、辦公自動化系統(tǒng)等軟件產(chǎn)品及服務，主要產(chǎn)品包括企業(yè)郵箱、35云OA、35云考勤、35云門戶等。
光環(huán)有多耀眼，業(yè)績就有多暗淡。
據(jù)三五互聯(lián)歷年財報顯示，2018年至2021年分別實現(xiàn)營收2.35億元、2.88億元、2.22億元和1.84億元，整體營收呈下滑趨勢。以2021年營收結(jié)構(gòu)來看，移動通信轉(zhuǎn)售產(chǎn)品、游戲產(chǎn)品、郵箱及網(wǎng)站、房屋租賃和網(wǎng)絡域名業(yè)務收入分別占比24.84%、24.09%、23.42%、12%和11.87%，好在業(yè)務較為多元，抗風險能力較強。
資料來源：Wind。
但盈利能力卻令人大跌眼鏡。縱觀三五互聯(lián)上市至今，上市當年實現(xiàn)歸母凈利潤3519.33萬元，此后便開始走下坡路，深刻為我們演繹了什么是“上市即巔峰”。除2016年和2017年兩年實現(xiàn)盈利外，其余均處于虧損，12年合計虧損5.7億元。
面對早期虧損，三五互聯(lián)也在積極“自救”，2015年以來籌劃了多次并購重組，其中就包括收購道熙科技100%股權(quán)、三五新能源36.75%股權(quán)以及天津通訊46.3%股權(quán)。
短期來看，為三五互聯(lián)“美化”財報做出重要貢獻，畢竟2016年、2017年實現(xiàn)盈利，但從長期來看，也為2018年的巨額虧損埋下一顆隨時可能爆炸的“雷”。
2018年至2021年，三五互聯(lián)實現(xiàn)歸母凈利潤分別為-3.46億元、-2.57億元、-0.69億元和-0.25億元，以2018年、2019年虧損尤為明顯。
對此，三五互聯(lián)解釋稱，“2018年至2020年連續(xù)三年虧損，主要原因系合并層面計提子公司道熙科技商譽減值所致；2021年度虧損主要系天津通訊產(chǎn)業(yè)園因營業(yè)收入無法覆蓋折舊攤銷和利息支出等成本而經(jīng)營虧損所致”。
的確，如此高溢價收購為三五互聯(lián)積累了龐大的商譽，2015年底高達6.62億元。而2021年底僅不足2000萬，主要源于標的資產(chǎn)業(yè)績未達標，出現(xiàn)經(jīng)營風險，計提大量商譽減值。其中2018年和2019年三五互聯(lián)就分別計提商譽減值3.6億元、2.2億元，對利潤形成極大侵蝕。
終于，會計師事務所也看不下去，為三五互聯(lián)出具了帶“與持續(xù)經(jīng)營相關(guān)的重大不確定性”事項段的無保留意見的2020年審計報告，也因連續(xù)多年虧損帶帽“ST”，直到今年5月才摘帽。
步入2022年，三五互聯(lián)的“病”還沒有好轉(zhuǎn)。一季度營收同比減少21.46%至0.43億元，實現(xiàn)凈利潤-141萬元，仍處于虧損狀態(tài)，虧損原因與2021年虧損原因一樣。
不僅如此，三五互聯(lián)余糧也不足，3月底賬面貨幣資金不足4200萬元，但一年內(nèi)到期的非流動負債就有4125.72萬元。
03
“盲目”入局新能源，墜入債務泥潭
看到如此不爭氣的“兒子”，作為“老父親”的龔少暉難免有放棄的想法。
龔少暉，何許人也。
是那個曾強勢主導“A股首單MCN收購”的強者，也是帶領(lǐng)廈門企業(yè)走向創(chuàng)業(yè)板第一人，如今為何深陷債務泥潭？
只因“盲目”跨界新能源。
2015年，龔少暉“悄咪咪”地設立了一家名為嘟嘟科技的子公司，進軍汽車行業(yè)；2年后便提出要進入新能源汽車市場，并將控股子公司三五電訊更名為三五新能源。
據(jù)官網(wǎng)顯示，2018年三五新能源全國首款區(qū)塊鏈+新能源汽車小猬EV400發(fā)布，正式進軍新能源汽車市場；2019年刺猬汽車布局上下游，掌握大電流超級充電核心技術(shù)，專業(yè)從事充電樁研發(fā)、銷售以及運營平臺加盟；2020年量產(chǎn)在即，小猬EV400已獲2萬臺以上訂單；2021年第一批新能源汽車正式交付，預計實現(xiàn)銷售收入30億元。
僅過了一年三五新能源便經(jīng)營不下去了，2019年龔少暉將相關(guān)資產(chǎn)及業(yè)務剝離。
但負面影響并沒有隨著“造車夢”的破碎而消失。
據(jù)企查查資料顯示，一份案號“（2020）閩05民終4972號”的裁判文書顯示，2019年三五新能源曾按12.88萬元/輛對外銷售10輛小猬（EV-S）新能源汽車，不過最終未能在合同期內(nèi)交付，因此法院認為其在期限內(nèi)不具備交付能力。
但因有履行能力而拒不履行上述生效法律文書確定義務，三五新能源被石獅市人民法院列為失信執(zhí)行人，龔少暉隨之新增1條限制高消費記錄。
控制權(quán)花落誰家雖尚不得而知，但有一點肯定的是，三五互聯(lián)急需一次徹底的“治療”。