作者：林續

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在市場需求旺盛的帶動下，全球一體化光伏組件龍頭——晶科能源（688223.SH，JKS.N）今年上半年業績續創新高。數據顯示，2022年上半年公司實現營業收入334.07億元，同比增加112.44%；實現歸母凈利潤9.05億元，同比增長60.14%，對應經營性現金凈流量22.3億元，同比大漲481%。

作為光伏制造主產業鏈核心公司，長期看公司將充分受益于全球清潔能源轉型背景下的行業需求放量，同時公司自身比較競爭優勢顯著，如：一體化產能規模增長和結構不斷優化，TOPCon電池、組件產能也將進入放量階段，這均展現出公司具有較為良好的成長預期。

N型組件放量在即

公司光伏組件全球出貨第一

N型TOPcon組件性價比已經顯現。

在合理溢價度方面，據華林證券測算，當前N型TOPcon組件相比于P型組件售價高約0.1元/W上下，僅考慮首年發電增益，即使不考慮衰減率變化的情況下，N型TOPcon組件仍然將有比較好的接受度。

由于新技術帶來的溢價相較于成本具備顯著性價比，疊加下游業主接受度持續提升，未來降本技術持續推進、產能釋放帶來規模效應，N型組件的優勢身位將拉大，市場份額也將快速提升至主流水平，這在有關數據上也得到了體現。據CPIA統計，2022 年上半年已公布的國內N型組件招標需求已超過4GW，較2021年全年增長4倍。

具體到晶科能源來看，半年報顯示，報告期內，公司共向全球銷售了18.92GW光伏產品，其中組件約18.21GW，規模處于全球領先水平。分出貨目的地來看，歐洲市場占比最高(27%)，中國(26%)、亞太(20%)和新興市場(19%)均有較高貢獻。

其中，在歐洲市場，公司憑借在當地品牌知名度、營銷網絡建設、本土化運營服務等方面的布局，N型Tiger Neo系列組件產品在歐洲市場實現了大量簽單和較高溢價水平；在中國市場，公司專注分布式市場的開拓與發展，實現出貨量快速增長。此外，在拉美市場，公司與占據巴西分布式市場份額約30%的Aldo Solar簽署迄今為止規模最大的N型組件分銷協議，實現了公司在巴西市場領先的市占率水平；在印度市場，公司在2022年一季度已并網項目中組件供應的市占率為19%，處于行業領先水平。

總體來看，中國和歐洲有望成為公司今年最大的兩個出貨市場，且由于半年是N型產能投入和爬坡期，N型組件出貨將主要集中在下半年，公司將通過領先的全球布局抓住不同市場間的輪動機會，并有較強信心完成35-40GW的全年組件出貨目標。

N型TOPCon電池量產轉化效率繼續提升

先進高效電池產能穩步投產

技術升級始終是光伏行業的主旋律。

從當前階段來看，TOPCon相較其他技術路線投資成本和生產成本優勢突出，且未來提效降本空間依然很大，在較長時間范圍內仍是最具性價比和商業化價值技術路線之一。具體到晶科能源來看，半年報顯示，公司在TOPCon領域有豐富的技術儲備，量產規模和核心工藝優勢明顯。具體來看，一方面，公司持續加大研發投入，上半年研發投入為22.11億元，同比上漲98.06%，同時，公司新增專利申請書167個，新增專利獲得數103個；另一方面，報告期內公司在研項目約15個，如：大尺寸硅片技術研究、可控衰減的N型多晶硅電池產業化關鍵技術等，繼續為光伏行業降本增效做出貢獻。

上述對于研發的大幅投入以及在技術上的持續創新，均在公司電池轉換效率上得到了體現。截至本報告披露日，公司N型TOPCon電池量產平均轉換效率已超過24.8%，且效率仍在逐步提升。同時，公司表示，在未來2-3年有清晰的降本路徑，且通過在IBC、疊層、鈣鈦礦等新型技術路線上的持續探索，有信心在行業持續保持領先。

具體到產能進展方面，公司年初投產的16GW大尺寸TOPCon電池產能已于二季度滿產，關鍵指標均符合預期，后續尖山二期11GW和合肥二期8GW電池產能已在建設中，并將有更高的提效降本目標，以保持公司在N型技術領域的領先性。

立足光伏行業來看，據有關機構測算，2030年我國光伏新增裝機有望達到416-536GW，年復合增速24%-26%,全球新增裝機需求1246-1491GW，年復合增速25%-27%，由此,光伏裝機需求未來十年左右或將迎來十倍增長，擁有巨大的市場空間。

具體到晶科能源，在技術創新引領下，公司在TOPCon關鍵降本指標上持續領先于同行業，目前N型技術在硅片、組件環節已體現成本優勢，在電池環節降本工作也在持續推進。同時今年年底，公司在單晶硅片、電池和組件環節的產能預期將分別達60GW、55GW、65GW。未來，公司將繼續夯實行業領先的一體化產能水平，最大化實現垂直一體化的優勢，實現技術革新在產業鏈各環節的快速嵌入。

免責聲明：本文僅供參考，不構成投資建議。

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