上周五（9.2日），滬深股市縮量、窄幅震蕩，三大股指集體報收小陰線。

但是，盤面體現(xiàn)出來的賺錢效應(yīng)并不差。兩市錄得36個行業(yè)上漲，20個行業(yè)下跌，上漲個股3598只，漲停也回升至69只，兩市中位數(shù)上漲1.13%，成交萎縮至地量水平，僅有7466億。

(資料圖片僅供參考)

這意味著，連續(xù)下跌之后（特別是創(chuàng)業(yè)板8連跌），階段性市場做空動能釋放完畢。場內(nèi)被套牢者選擇躺平，因為浮虧10%是虧，浮虧15%還是虧。場外觀望者顯然還忌憚目前向下的趨勢和整體偏弱的盤面，繼續(xù)觀望。

另一方面，7月以來的這一輪震蕩下跌的調(diào)整中，機構(gòu)投資者也基本上完成了對成長賽道（主要指清潔能源方向的光伏、新能源汽車等）的減持，當(dāng)下正好處于板塊切換、風(fēng)格切換之換擋期。

盤面數(shù)據(jù)

如此一來，中小投資者躺平，場外資金觀望，機構(gòu)資金休整。于是，我們就看到了成交額依次遞減，行情上以震蕩整理為主。

A股，震蕩整理，背后的邏輯是什么？

7月以來，市場之所以震蕩調(diào)整，其主要的邏輯在于：

7月中旬至8月31日期間，屬于上市公司中報披露時間窗口，潛意識的業(yè)績暴雷和不及預(yù)期促使投資者交投謹(jǐn)慎，個股很難出現(xiàn)連續(xù)上攻。

另一方面，隨著中報業(yè)績的披露，業(yè)績符合預(yù)期甚至超預(yù)期的投資者也會選擇落袋為安，逢高拋售。畢竟，當(dāng)下時點看，宏觀基本面還未見強勁復(fù)蘇。

而業(yè)績符合預(yù)期和超預(yù)期主要集中于景氣度最好的清潔能源方向（主要風(fēng)、光、鋰電，新能車方向），最有利的證據(jù)就是新能源車茅“某亞迪”從6.28日之后就再也沒有新高，而是震蕩走低。

即：業(yè)績風(fēng)險導(dǎo)致市場做多熱情謹(jǐn)慎，清潔能源方向迎來資金集中兌現(xiàn)利潤，盤面就形成了相對的“買方弱、賣方強”格局，市場不得不選擇震蕩回撤休整。

A股

而且，市場比較神奇的地方在于，當(dāng)市場朦朧中形成某一種預(yù)期較為一致的預(yù)期時，各種利空就會如雨后春筍般涌現(xiàn)，看似巧合，實則也是邏輯上的必然。

比如，港交所資訊顯示，伯克希爾·哈撒韋在8月24日以277.10港元/股的減持均價，出售了133萬股某某亞迪H股，套現(xiàn)近3.7億港元。9月1日再次出售171.6萬股，平均出售價為262.72港元/股，套現(xiàn)約4.51億港元。

同時，時間周期上也較為尷尬，9月迎來中秋節(jié)之后，馬上就是國慶7天大假，交易的連續(xù)性被打斷。而且，10.16日還有一個重量級的會議召開。

以及中報披露完畢之后，機構(gòu)投資者以中報為指引，進行大刀闊斧的持倉優(yōu)化，布局明年行情的訴求也顯著上升。

小結(jié)：中小散戶躺平，場外這觀望，機構(gòu)調(diào)倉換股、優(yōu)化組合，疊加尷尬的時點，主力機構(gòu)進而一不做二不休，干脆等待10.16之后再啟動趨勢性行情。這期間，大概率跌多了買一點，漲多了賣一點，以時間換空間逐漸完成組合優(yōu)化。

上證指數(shù)60分鐘K線圖

技術(shù)分析：構(gòu)筑雙底，前低或有支撐

上證指數(shù)方面，周K線三連陰，日K線四連陰，繼續(xù)慣性向下尋求支撐訴求強烈。

60分鐘K線周期上，均線空頭排列，趨勢向下。但形態(tài)上，繼續(xù)向下就將面臨著前低3155.19附近支撐，這里有望構(gòu)筑雙底。

另一方面，2863一來的反彈至3424點拐頭調(diào)整，這一波的調(diào)整幅度的0.382（黃金分割位）剛好落在3150上下。

換言之，周K線和日K線暗示慣性下跌，但日K線以下周期暗示下跌幅度有限，3150上下大概率會迎來反彈，故認為下周一探底企穩(wěn)回升概率較大。

創(chuàng)業(yè)板指數(shù)趨勢向下，距離前低較遠，以及創(chuàng)業(yè)板指數(shù)高波動特征暗示，下周一創(chuàng)業(yè)板大概率還有下挫。當(dāng)然，8連跌之后反彈也一觸即發(fā)，但這個反彈參與難度較大。故認為下周仍舊聚焦上證主板。

綜合分析：大周期上，A股繼續(xù)筑底磨底，短周期上，兩市調(diào)整接近尾聲，下跌空間有限。