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傳統的金融邏輯認為：美聯儲貨幣政策主要決定外匯的價格走向，而股票市場的波動主要由上市公司業績決定。然而，最近一年美股市場的漲跌卻完全由美聯儲的貨幣政策預期決定，金融邏輯有重塑的必要性。

8月份，美國的綜合CPI從8.5%回落至8.3%，通脹率連續兩個月下降。但是，核心通脹率（剔除食品和能源）卻從6.1%上升至6.3%，遠超市場預期。“通脹拐點論”破產，押注美聯儲暫緩加息的資金匆忙退場，隔夜美股“大地震”，道瓊斯猛跌3.94%，納斯達克100指數甚至跌近6%。同一天，美國總統拜登講話稱：美國降低通脹還需更多的時間和決心。這加劇了高通脹“拐點”尚未來臨的市場預期，對股市構成疊加利空。

有觀點認為：持續走高的通脹率，將導致9月22日的美聯儲利率決議加息100基點。要知道，在昨日的CPI數據公布之前，市場的預期是9月份加息50基點（甚至暫緩加息）。如此巨大的反轉，市場主體資金都沒有做好準備，這才出現了股市-匯市-期市，三大市場同步劇烈漲跌的情況。

▲ATFX供圖

雖然8月份核心CPI走高，但通脹趨勢依舊下行。今年三月份，核心通脹率為6.5%，六月份跌破6%并在七月份維持。8月份跳漲至6.3%，雖然超出預期，但有可能只是短暫反彈。9月份核心CPI數據至關重要，如果沒有重回6%以下，則高通脹延續。反之，則“通脹拐點論”仍有可能成為現實。

綜合通脹率的下降的重要性被嚴重低估。據勞動統計局通脹報告，8月份燃料油價格環比下跌5.9%，連續第三個月環比下降；能源價格整體下跌10.1%，連續第二個月下降。能源價格依舊是綜合通脹率偏高的主要影響因素。5月份開始，美原油價格由漲轉跌，目前已連跌四個月，市價由119美元跌至90美元之下。opec的最新月報提到：沙特8月增產了23.6萬桶/日，至1105萬桶/日。鄰國阿聯酋8月增產了5.1萬桶/日，總產能達到了318萬桶/日。需求減弱，OPEC卻并未像口頭表述的那樣減產10萬桶/日，原油價格預計還將進一步走低。美國9月份的綜合通脹率大概率進一步下行。

ATFX分析師團隊簡明觀點：綜合通脹率下降，核心通脹率上升，目前市場更看重后者，故美股大跌，美元指數大漲。

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