《電鰻財經》文 / 米萊

廣生堂(300436.SZ)的實控人計劃再減持159萬股，而在今年年初該公司計劃通過定增募集資金9.48億元。由于沒有一款有實力的核心產品支撐業績，且其擴張產品線也收效甚微，近年來該公司業績每況愈下。

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實控人再減持159萬股 剛計劃募資9.48億

4月3日，廣生堂發布公告，該公司的實際控制人李國平計劃自本公告披露之日起15個交易日后的6個月內以集中競價或大宗交易方式減持本公司股份不超過159萬股(占公司總股本的1%)。此次減持不會導致公司控制權發生變更，不會對該公司的持續性經營產生影響。

截至目前，李國平直接持有本公司股份1056萬股(占該公司總股本比例6.63%)，通過福建奧華集團有限公司(以下簡稱奧華集團)、福建平潭奧泰科技投資中心(有限合伙)合計間接控制公司股份4309萬股(占該公司總股本比例27.06%)。李國平及其一致行動人葉理青女士、李國棟、福建奧華集團有限公司、福建平潭奧泰科技投資中心(有限合伙)合計持有廣生堂股份747萬股，占公司總股本的46.90%。

除了上述預先披露的減持外，廣生堂自2021年12月披露減持計劃以來，其實際人李國平合計減持公司股份約305萬股，總共套現金額超1億元。

而且，值得注意的是，當該公司的實控人在不斷減持同時，該公司卻在定增募集資金。今年1月6日，廣生堂發布定增預案，擬募集資金總額不超過9.48億元，其中7.48億元用作創新藥研發項目的臨床試驗費用(項目總投資8.21億元)，2億元用于補充流動資金。此次募集資金規模超過其2015年IPO的募集資金2.59億元以及2020年的定增募集資金5億元。

《電鰻財經》注意到，截至目前，李國平和奧華集團已分別質押518萬股和2161萬股，分別占其持股比例的49.05%和61.62%;由此可見，上述二者已經將一半持股質押。截至2022奶奶9月30日，廣生堂有貨幣資金3億元，較年初下降了23.9%。

廣生堂在年報中披露，該公司已形成以核苷(酸)類抗乙肝病毒藥物和保肝護肝藥物銷售為核心，覆蓋乙肝、丙肝、脂肪肝、肝纖維化、肝癌、保肝護肝等肝臟健康全產品線的布局，并積極拓展了心血管、男性健康、抗新冠病毒領域產品。

2021年，廣生堂99.88%的收入來自醫藥制造;如果按產品劃分，該公司有45.41%的收入來自抗乙肝病毒藥物，43.98%的收入來自保肝護肝藥物，5.32%的收入來自消化系統藥物，1.29%的收入來自呼吸系統藥物，1.47%的收入來自心血管藥物，2.35%的收入來自男性健康產品，0.19%的收入來自其他。

擴張產品線未帶來業績提升

廣生堂成立于2001年，并于2015年在深交所掛牌上市，近年來該公司的業績幾乎可以用每況愈下來形容，從2017年至2021年，該公司的扣非后凈利潤分別為0.29億元、0.09億元、-0.04億元、0.01億元和-0.46億元，同期扣非后凈利潤增速分別為-53.3%、-70.77%、-141.45%、141.62%和-3232.55%。

廣生堂在1月31日發布的2022年的業績預告顯示，預計實現歸屬于上市公司股東的凈利潤為虧損1.05億元~1.45億元，上年同期歸屬于上市公司股東的凈利潤虧損3488.66萬元;預計扣非后凈利潤為1.105億元~1.505億元，上年同期扣非后凈利潤虧損4607.63萬元;預計2022年的營業收入為38000萬元~40000萬元。

由此可見，廣生堂的虧損在擴大。對于業績虧損的原因，該公司表示，報告期內，公司六個全球創新藥物項目穩步推進，特別是抗新冠藥物泰中定(泰阿特韋GST-HG171片聯合利托那韋片)快速從臨床前研究推進至II/III期臨床，投入了較大額度的研發開支，導致公司研發費用持續增大，全年研發費用約20,000萬元，同比增加約13,000萬元。持續不斷的創新研發投入保障了公司中長期可持續健康發展。此外，因產品推廣、團隊建設和募投項目陸續轉固發生折舊等原因，銷售費用、管理費用也有所增加。此外，報告期內，受國家藥品集中采購等政策持續影響，藥品價格有所下降，廣生堂的母公司抗乙肝病毒藥物產品銷售收入下降。

事實上，廣生堂的業績持續低迷主要是因為醫保控費、集中采購等政策帶來藥品價格下降導致公司凈利下滑，而該公司沒有具有競爭力的新品做業績支撐。

目前廣生堂已上市銷售產品均為仿制藥，包括核苷(酸)類抗乙肝病毒用藥丙酚替諾福韋、替諾福韋、恩替卡韋、拉米夫定、阿德福韋酯，以及心血管藥物利伐沙班片、匹伐他汀鈣片等。

過去幾年，廣生堂想通過不斷擴張產品線來提升業績，2021年上半年，該公司的恩替卡韋片(甘大夫)、丙酚替諾福韋片(泰甘定)、西地那非片(勁哥)等肝病、心血管和男性健康等多領域仿制藥獲批，豐富了該公司產品管線。

然而，上述產品線擴張收效甚微。該公司的核心產品抗乙肝病毒藥物產品銷售收入一直在下降。從2019年至2021年，該公司的抗乙肝病毒藥物銷售收入分別為2.58億元、2.05億元和1.68億元，同比分別下降22.04%、20.57%和17.98%。

同期該公司的營業總收入幾乎原地不動，從2019年2021年及2022年前三季度的同比增速分別為3.1%、-11.18%、0.53%和9.74%，2021年的營收僅比2015年的增長19.91%，年增長率僅為3%。

廣生堂還想通過研發抗新冠藥品來改變業績低迷。2021年12月24日，廣生堂公司控股子公司廣生中霖與上海藥明康德就用于新冠病毒感染治療的一類新藥研發項目口服小分子3-CL(3C-like)蛋白酶抑制劑簽訂《合作開發合同書》，公司正式加入的新冠藥物研發陣營中。然而，隨著新冠逐漸消退，這條改變業績的道路行不通了。

2018年、2019年、2020年和2021年，廣生堂的研發投入金額為1.14億元、7005萬元、5914萬元和6616萬元;同期研發投入占營業收入的比例為28.32%、16.88%、16.05%和17.86%。2019年、2020年和2021年，該公司的資本化研發投入占比分別為156.72%、78.71%和7.93%。