紅周刊 本刊特約 | 玄鐵

下周一，主板注冊制首批10家企業(yè)將集中上市。散戶下周若是投奔炒新狂潮，需有及時上岸的戒心。

新股集中上市或給“炒新”降溫

(資料圖片)

新股上市潮將至，國泰君安交易系統(tǒng)本周發(fā)出系統(tǒng)提示，引導(dǎo)客戶別盲目炒作甚至違規(guī)買賣新股。類似警鐘長鳴，難改炒新族如過江之鯽到來。

進入新世紀(jì)以來，A股市場先后增設(shè)四大板塊，新板首批新股皆以集中上市模式進行，政策意圖是增大游資操控難度，分散投機火力，堪稱對沖炒新熱的常規(guī)武器。隨之而來的是新股大擴容，是給股市降溫的利器。

不妨回顧歷史：2004年6月25日，中小板首批8只新股上市，平均上漲1.06倍。當(dāng)日滬綜指上漲1.2%至2995點，2013年6月25日才見谷底1849點。

2019年7月22日，科創(chuàng)板首批25只新股上市，平均上漲1.4倍。當(dāng)日滬綜指下跌1.27%至2886點，2020年3月19日才探明2646點的谷底。2021年11月15日，北交所首批10只新股上市，平均上漲1.27倍，滬綜指當(dāng)日下跌0.16%至3533點，次年4月27日探明谷底2863點。

統(tǒng)計顯示，此4次集中上市的新股平均漲幅為1.26倍。若歷史重演，下周一新股將大漲。暴漲之后多是“一地雞毛”，新板掛牌之后，大盤中期皆下行，見底之日短則在半年之后，長則費時近44個月。

大盤高調(diào)迎“新” 科創(chuàng)50跟漲

歷史經(jīng)驗顯示，新板首批新股上市，多在題材炒作瘋狂的多頭市道中，當(dāng)前市場氛圍亦如是。

通達信56個行業(yè)的漲幅榜數(shù)據(jù)顯示，截至周四，年內(nèi)領(lǐng)漲的行業(yè)指數(shù)分別是互聯(lián)網(wǎng)、電信運營、通信設(shè)備和軟件服務(wù)，漲幅分別為60%、49%、46%和42%，平均市盈率分別為76.2倍、18.9倍、33.2倍和270倍。四大行業(yè)上漲邏輯高度雷同，要提防榮損同步的共振風(fēng)險。

新股擴容在即，大盤高調(diào)迎“新”。截至周四，滬綜指連拉五陽，重回3300點上方，年內(nèi)漲幅為7.23%。滬市周二創(chuàng)出5558億元的年內(nèi)單日天量，量價齊升的多頭攻勢盡顯。近期領(lǐng)漲指數(shù)科創(chuàng)50年內(nèi)漲幅達19.5%，已接近技術(shù)性牛市。科創(chuàng)50最近大舉反攻，相比2020年7月的峰值縮水33.5%，技術(shù)面超跌反彈仍是主因。

從本輪科技股反彈邏輯來看，頗具“跌得最多+反彈最早+漲得最多”的屬性。恒生科技指數(shù)從2021年2月峰值至2022年10月25日谷底的區(qū)間最大跌幅是75.3%，此后3個月最大漲幅為77.4%，成為領(lǐng)跑者。創(chuàng)業(yè)板指去年下跌近三成，今年1月領(lǐng)漲，大漲近10%。科創(chuàng)50去年下跌31.4%，今年3月和4月接棒上漲，分別上漲9.19%和6.05%，催化劑是半導(dǎo)體+AI的概念暴漲。若是主板擴容提速，AI概念炒作要維持強者恒強的資金壓力將大增。

注冊制下次新股炒作式微概率猛升

主板注冊制首批10家IPO，發(fā)行市盈率中位數(shù)為34.75倍，較所對應(yīng)行業(yè)市盈率的中位數(shù)高0.95倍，高于當(dāng)前滬市主板A股13.8倍的估值。若此批新股下周開盤平均漲幅達到歷史均值，買進者多數(shù)或?qū)⒊蔀樘桌巫澹ㄗh投資者理性參與。

下周炒新熱會有多火？不妨回顧科創(chuàng)板掛牌情形。2019年7月22日，科創(chuàng)板首批25只新股發(fā)行市盈率為53.4倍，收盤平均漲幅和換手率分別為140%和77%，中一簽平均能賺2.35萬元。只是時過境遷，當(dāng)日滬市主板A股市盈率為16倍，遠(yuǎn)高于本周四的12.5倍。和科創(chuàng)板掛牌之日相比，下周一主板新股市場將面臨兩大掣肘，一是大盤整體市盈率大降;二是自身估值偏向大盤藍(lán)籌，最終或走出分化行情，部分新股漲幅或遠(yuǎn)低于市場預(yù)期。

另外，新股不敗神話的破滅或已出現(xiàn)第一道裂縫。自3月7日以來，北交所出現(xiàn)連續(xù)7只IPO上市即破發(fā)。自3月20日以來，滬深兩市有15只新股上市，有6只上市首日破發(fā)。而從同花順新股與次新股指數(shù)（代碼885598，囊括所有上市未滿一年的股票）來看，相較于炒新熱最火的年份是在2015和2016年，其分別上漲970%和72.8%。截至本周四，該指數(shù)較2016年11月的峰值縮水68.6%，已淪落成財富毀滅機。其去年大跌28.7%，今年以來上漲12%，市道略有回暖。謹(jǐn)慎來看，隨著注冊制全面啟動，次新股群體炒作式微概率猛升。

（本文已刊發(fā)于4月8日《紅周刊》，文中觀點僅代表作者個人，不代表《紅周刊》立場，提及個股僅為舉例分析，不做買賣推薦。）