長江商報消息●長江商報記者 魏度

市值50億元，擬投資67億元進行項目建設，這樣的投資，可信度有多大？韶能股份（000601.SZ）拋出的建設項目引發廣泛質疑。

4月9日晚間，韶能股份發布公告稱，公司擬在韶關市翁源縣建設抽水蓄能項目，預計總投資67億元。

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市場好奇，韶能股份哪里來的資金進行上述項目建設？因為公司流動性不足，償債壓力較大。

除了財務壓力外，韶能股份還存在經營壓力。2020年至2022年，公司實現的歸屬于上市公司股東的凈利潤連續三年下降。其中2022年凈利潤由盈轉虧，扣非凈利潤預計虧損過億。

數據顯示，2022年9月底，韶能股份貨幣資金僅3.59億元，總資產為130.20億元，而截至今年4月11日收盤，公司市值僅為50.25億元。

3.59億元資金要撬動67億元項目，韶能股份被指忽悠。

凈利一降再降陷入虧損

韶能股份的經營壓力不斷增大。

根據業績預告，2022年度，韶能股份實現的凈利潤預計數為虧損4500萬元—6500萬元，上年盈利2767.01萬元，同比盈轉虧，下降262.63%—334.91%；扣除非經常性損益的凈利潤預計數為虧損1.02億元—1.22億元，上年虧損1083.95萬元，同比增虧9116萬元—1.11億元。

2022年三季報顯示，前三季度，韶能股份實現的營業收入為30.12億元，同比下降4.78%，凈利潤、扣非凈利潤分別為1.27億元、1億元，同比下降10.36%、12.79%。

對比業績預告及前三季報，四季度，公司的凈利潤預計虧損1.92億元—1.72億元，扣非凈利潤預計虧損2.22億元—2.02億元，拖累全年虧損。

對此，韶能股份解釋稱，受生物質能發電可再生能源電價補貼未能到位，生物質能原材料、漿板、煤炭等大宗商品價格持續上漲或高企，制造企業的電價同比也出現一定幅度上升，疫情反復等因素影響，公司經營業務受到重大影響，出現虧損。

截至2022年底，公司應收未收生物質能源電價補貼余額16.91億元，未能收到電價補貼給公司造成了重大不利影響。具體表現為，生物質能發電業務經營活動產生的現金流量凈額為負值，因缺乏資金，一定程度抬高了燃料收購價格，進而影響了生物質能原材料的采購力度，致使機組開機率不足。公司應收未收生物質能源電價補貼余額不斷增加，致使年末計提信用減值損失同比增加。為保障業務穩定運行，公司短期內負債運營生物質能發電業務，導致財務費用同比大幅增加。

2022年，公司綜合利用發電企業的煤炭采購價格同比增長21.02%，由于煤價與生物質價格倒掛，增加了生物質能原材料替代需求，公司生物質能原材料采購單價同比增長15.90%，導致原材料成本增加約6870萬元。公司紙餐具業務的漿板價格同比增長29.19%，導致漿板成本增加約13914萬元。制造企業的電價同比增長22.98%，導致電價成本增加約2349萬元。此外，受疫情影響，公司生物質能原材料收集來源不充足，發電機組無法持續滿負荷運行，2022年綜合開機率僅為38%。歐美消費需求下滑，影響產能無法充分發揮，導致紙餐具業務出現虧損。受極端天氣影響，公司水力發電量同比也大幅下降。

經營慘淡不只是在2022年，2020年、2021年，韶能股份的經營業績也在持續下滑。這兩年，公司實現的營業收入分別為49.59億元、39.66億元，同比變動15.16%、-20.03%，凈利潤分別為2.14億元、0.28億元，同比下降46.60%、87.08%，連續大幅下滑。

2021年，韶能股份在解釋業績下滑時稱，受國外疫情持續反復的影響，國外生態紙餐具市場需求同比減少，加上海運訂艙“一柜難求”的狀況無根本好轉，影響了公司紙餐具在手訂單的正常出貨及出口業務。生物質能發電可再生能源電價補貼未能及時到位、水力發電業務發揮不理想，這些因素導致業績大幅下降。

盡管凈利一降再降后轉入虧損，但韶能股份依然樂觀。公司稱，2023年，預計經營局面將得到大幅改善。

貨幣資金3.6億長短期債務66億

經營業績持續大幅下滑，韶能股份財務壓力問題較為突出。

截至2022年9月底，韶能股份賬面貨幣資金為3.59億元（含受限資金），對應的短期借款為9.82億元、一年內到期的非流動負債3.09億元、長期借款52.79億元；長短期債務合計為65.70億元，其中，短期債務為12.91億元。

2022年前三季度，公司財務費用為2.03億元。

賬面上僅剩下3.59億元資金，不談償還債務，僅僅是維持正常的生產經營都較勉強。那么，公司到哪里籌集資金去還債呢？

根據韶能股份此前公告，公司寄希望于應收賬款。截至2022年底，公司應收生物質能源電價補貼余額16.91億元。

毫無疑問，如果這筆錢全部收回，將大幅改善韶能股份財務狀況。問題是，這筆錢能否足額收回，是個未知數。這筆應收賬款，屬于財政補貼，是公司申報的補貼，相關部門是否認可這個數據，也要打個問號。

在財務壓力如此之大的情況下，韶能股份宣布了一項重大投資項目。

4月9日晚間，韶能股份發布公告稱，公司與翁源縣政府簽署投資框架協議，公司擬在翁源縣投資建設抽水蓄能項目。該項目有兩個子項目，即長潭抽水蓄能項目、豺狗灘抽水蓄能項目。長潭抽水蓄能項目規劃總裝機80萬千瓦，總投資52億元；豺狗灘抽水蓄能項目規劃總裝機20萬千瓦，總投資15億元；兩項目總投資合計67億元。

韶能股份稱，為了抓住當前新能源業務迅速發展機遇，進一步拓展清潔可再生能源主營業務，公司籌劃上述投資項目。

韶能股份前身為韶關市電力開發公司，組建于1987年11月，1993年進行全資改組，于1996年8月30日登陸深交所。公司業務不斷拓展，最初主要從事電力開發，如今，公司已形成能源（電力）、生態植物纖維制品、精密（智能）制造三大業務板塊。為優化業務結構，近年來，公司重點發展生物質能發電及生態植物纖維制品業務。

在市場人士看來，“雙碳”背景下，韶能股份發力抽水蓄能業務方向不錯，問題在于，公司沒有量力而行。高達67億元的投資，資金從哪里來？

身處重資產領域，自身盈利能力不強，韶能股份想通過股權再融資，可能有困難。韶能股份前一次股權融資，還是在2013年。

基于此，市場人士認為，韶能股份的67億元投資項目，真實性、準確性存在疑問。

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