出品 | 子彈財經(jīng)作者 | 段楠楠編輯 | 蛋總美編 | 倩倩審核 | 頌文

近幾年，國內(nèi)數(shù)字經(jīng)濟蓬勃發(fā)展，各行各業(yè)都在積極探索智能化、信息化，在教育行業(yè)也不例外。不少教育企業(yè)和高校紛紛加大信息化、智能化投入，希望借助科技力量來實現(xiàn)效率提升。

在此背景下，高校信息化服務(wù)商江蘇金智教育信息股份有限公司（以下簡稱“金智教育”）在5月18日更新招股說明書，計劃在創(chuàng)業(yè)板上市。

(資料圖片)

值得注意的是，這并非金智教育第一次申請上市，早在2015年6月，金智教育就在新三板完成掛牌上市。

2019年，國家推出科創(chuàng)板，金智教育把目光投向了科創(chuàng)板。2020年3月，金智教育在新三板摘牌，同年9月遞交了招股說明書，擬申請科創(chuàng)板IPO，但在2021年12月公司主動撤回IPO申請。

對此，金智教育表示，公司科創(chuàng)屬性還需要進一步論證落實，基于公司戰(zhàn)略發(fā)展和資本運作考量，公司主動撤回科創(chuàng)板IPO申請。

2022年6月金智教育重新提交招股說明書，申請創(chuàng)業(yè)板IPO，直到最近更新招股書。「界面新聞·子彈財經(jīng)」發(fā)現(xiàn)，這家企業(yè)在增長停滯的背景下“仍堅持帶病IPO”，加上保薦機構(gòu)被立案調(diào)查，旗下APP違法收集用戶信息遭問詢，種種不利因素之下，有多大幾率能順利上市？

1、業(yè)績下滑，被交易所質(zhì)疑

跟上次科創(chuàng)板IPO類似，金智教育創(chuàng)業(yè)板屬性再次被交易所質(zhì)疑。

公開資料顯示，金智教育是一家軟件信息服務(wù)商，公司80%以上的收入來自軟件開發(fā)。同時，金智教育也是一家TOB企業(yè)，公司產(chǎn)品銷售對象主要為國內(nèi)各大高校。

創(chuàng)業(yè)板注冊制實行以后，創(chuàng)業(yè)板上市財務(wù)門檻降低，但對IPO企業(yè)成長性以及“三創(chuàng)四新”等方面提出了新要求。（編者按：“三創(chuàng)”指創(chuàng)新、創(chuàng)造、創(chuàng)意特征，“四新”指科技創(chuàng)新、模式創(chuàng)新、業(yè)態(tài)創(chuàng)新和新舊產(chǎn)業(yè)融合。）

從財務(wù)指標(biāo)來看，金智教育滿足創(chuàng)業(yè)板上市條件。但在第一次問詢函中，交易所對金智教育“三創(chuàng)四新”和成長性提出了質(zhì)疑。

對此，金智教育在回復(fù)函中表示，金智教育是國內(nèi)較早推出智慧校園平臺化產(chǎn)品的公司，另外公司也是行業(yè)內(nèi)較早投入SaaS產(chǎn)品研發(fā)和運營的企業(yè)。因此，公司符合創(chuàng)業(yè)板“三創(chuàng)四新”定位。

成長性方面，金智教育表示，公司原有客戶粘性強、產(chǎn)品技術(shù)先進，公司處于行業(yè)第一競爭梯隊，因此，公司具備業(yè)績可持續(xù)增長性。

雖然金智教育表示公司業(yè)績具備可持續(xù)增長性，但從過往業(yè)績表現(xiàn)來看，金智教育并未體現(xiàn)成長性。

最新招股書顯示，2020年至2022年，金智教育營業(yè)收入分別為4.75億元、4.92億元、4.55億元，同期，歸母凈利潤為7158.35萬元、8032.17萬元、7826.22萬元，營業(yè)收入和凈利潤均出現(xiàn)波動下滑。

從金智教育營業(yè)收入構(gòu)成來看，公司營業(yè)收入下滑直接原因是營收占比最高的軟件開發(fā)業(yè)務(wù)收入減少。2022年，公司軟件開發(fā)收入為3.7億元，較2021年減少3352.41萬元。

拆分來看，金智教育軟件開發(fā)分為智能校園運營支撐平臺和智慧校園應(yīng)用系統(tǒng)兩部分，公司軟件開發(fā)營收減少主要原因是，智慧校園運營支撐平臺營收下降。

數(shù)據(jù)顯示，2022年，公司該業(yè)務(wù)營業(yè)收入為1.80億元，較2020年下滑近3000萬元。

對于公司智慧校園運營支撐平臺收入減少，金智教育招股書表示，受宏觀經(jīng)濟條件影響，一方面高校教育經(jīng)費優(yōu)先滿足線上教學(xué)需求，另外一方面，公司智慧校園運營支撐平臺新增訂單較少。

作為公司主要產(chǎn)品，金智教育智慧校園運營支撐平臺營收下滑引起了交易所關(guān)注。在第二輪問詢中，交易所要求金智教育結(jié)合在手訂單以及公司產(chǎn)品先進性等情況，說明公司智慧校園運營支撐平臺是否存在持續(xù)下降的風(fēng)險。

2、主營業(yè)務(wù)疲軟，公司成長性堪憂

金智教育在回復(fù)函中表示，公司智慧運營支撐平臺不存在持續(xù)下降的風(fēng)險。不過從在手訂單來看，公司智慧校園運營支撐平臺業(yè)務(wù)仍不太樂觀。

數(shù)據(jù)顯示，2022年末金智教育運營支撐平臺在手訂單金額為1.2億元，雖然較2021年出現(xiàn)上升，但仍少于2020年在手訂單金額。在手訂單金額較少，也意味著2023年公司軟件開發(fā)營收難有起色。

另外，金智教育在回復(fù)函中披露的數(shù)據(jù)顯示，截至2022年底，采購公司智慧校園運營支撐平臺的高校已經(jīng)為628所，占全國高校比例為22.76%，市占率已經(jīng)較高，繼續(xù)擴張能力存疑。

金智教育第一大主營業(yè)務(wù)增長乏力，導(dǎo)致公司營收和凈利潤均出現(xiàn)下滑。為了推動公司業(yè)績增長，金智教育把目光投向了SaaS服務(wù)。

數(shù)據(jù)顯示，2020年至2022年，公司SaaS服務(wù)營業(yè)收入分別為1294.54萬元、2763.00萬元、3181.34萬元。

雖然公司SaaS服務(wù)增長較快，但仍不足以抵消軟件開發(fā)營收下降帶來的負(fù)面影響。并且，相較于2021年，公司2022年SaaS服務(wù)營收增速已經(jīng)出現(xiàn)明顯下降。

招股書顯示，金智教育SaaS服務(wù)主要有輔導(dǎo)貓、校園百事通、象牙寶三款產(chǎn)品。

其中，輔導(dǎo)貓的應(yīng)用場景為輔導(dǎo)員和學(xué)生的日常信息與任務(wù)的協(xié)同；校園百事通的應(yīng)用場景為師生自助提問、查詢校園的各類管理和服務(wù)信息；“象牙寶”云采購平臺的應(yīng)用場景為一線教職工的零星采購。

據(jù)悉，輔導(dǎo)貓為公司SaaS服務(wù)核心產(chǎn)品，2022年，金智教育輔導(dǎo)貓實現(xiàn)營收2273.58萬元，占公司SaaS服務(wù)營收比例為71.47%。

不過值得注意的是，2022年，輔導(dǎo)貓新客戶初購金額較2021年已經(jīng)出現(xiàn)下降，之所以能維持增長，完全靠公司老客戶的復(fù)購。

目前，輔導(dǎo)貓復(fù)購比例已經(jīng)高達(dá)49.42%，復(fù)購比例較高。因此，公司如果不能積極開拓新客戶，僅靠老客戶復(fù)購很難維持SaaS服務(wù)營收持續(xù)增長。

從金智教育披露的數(shù)據(jù)來看，公司軟件開發(fā)業(yè)務(wù)短期內(nèi)難有起色，SaaS服務(wù)遭遇增長瓶頸。因此，金智教育想要推動業(yè)績持續(xù)增長似乎有點天方夜譚。

對于金智教育面臨的困境，相關(guān)業(yè)內(nèi)人員表示，在國家和地方教育部門的推動下，高校教育信息建設(shè)速度正在加快。但由于教育行業(yè)各地區(qū)、各高校，在信息化建設(shè)中存在不同的差異和分歧，因此很難形成標(biāo)準(zhǔn)化產(chǎn)品。

另外，高校信息化相關(guān)應(yīng)用往往以項目方式進行推進，項目與項目之間又存在差異性，項目實施成本相對較高。因此，造成了教育信息化業(yè)務(wù)市場規(guī)模和盈利空間相對有限，企業(yè)成長性較為一般。

數(shù)據(jù)顯示，2022年，創(chuàng)業(yè)板評價每家企業(yè)實現(xiàn)營收28.06億元，同比增長20.43%。平均每家實現(xiàn)凈利潤1.94億元，同比增長11.07%。

從業(yè)績成長性來看，金智教育與創(chuàng)業(yè)板其它企業(yè)相差甚遠(yuǎn)，公司創(chuàng)業(yè)板上市前景并不明朗。

3、保薦機構(gòu)被立案調(diào)查，旗下APP違法收集信息

「界面新聞·子彈財經(jīng)」還注意到，在上市過程中，金智教育頻繁更換上市保薦機構(gòu)。

2019年，金智教育把輔導(dǎo)券商從廣發(fā)證券換成了東方證券，原因是2020年廣發(fā)證券保薦業(yè)務(wù)資格被暫停6個月，為了確保IPO順利申報，金智教育把保薦機構(gòu)換成了東方證券。

2022年，金智教育再次把東方證券換成了廣發(fā)證券，原因是金智教育認(rèn)為廣發(fā)證券跟蹤公司多年，跟公司形成了良好合作關(guān)系。

值得注意的是，今年4月，廣發(fā)證券因為在美尚生態(tài)2018年非公開發(fā)行股票保薦中未能勤勉盡職，被證監(jiān)會再次立案調(diào)查。

雖然保薦機構(gòu)不會因為一個項目被立案調(diào)查，導(dǎo)致其它IPO項目中止審查。但中介機構(gòu)頻繁被立案調(diào)查，會對保薦機構(gòu)團隊穩(wěn)定性造成不利影響，從而影響IPO企業(yè)上市進度。

此外，「界面新聞·子彈財經(jīng)」發(fā)現(xiàn)，在問詢函中，交易所對金智教育旗下APP“今日校園”合法性提出質(zhì)疑。

前幾年，“今日校園”因為未告知用戶收集個人信息的目的、范圍，并且未經(jīng)用戶同意，私自使用個人信息、共享客戶個人信息等，被工信部、網(wǎng)信辦要求整改。

針對此事，交易所要求金智教育說明該APP的合法性。

對此，金智教育表示，公司在收到工信部、網(wǎng)信辦整改通知后，已經(jīng)以彈窗方式告知用戶所需獲取的權(quán)限，經(jīng)用戶確認(rèn)后獲取用戶相關(guān)權(quán)限和信息。目前，公司對相關(guān)個人信息的獲取、儲存以及使用已符合《個人信息保護法》《網(wǎng)絡(luò)安全法》等相關(guān)法律法規(guī)的規(guī)定。

總體來看，隨著全面注冊制到來，各類企業(yè)上市步伐會加快，上市企業(yè)質(zhì)量也有好有壞。金智教育在業(yè)績增長停滯的背景下仍堅持IPO，前景并不明朗。若不能盡快解決主營業(yè)務(wù)下滑的困境，即便上市，金智教育的股價恐怕也是“一地雞毛”。

*文中題圖來自：攝圖網(wǎng)，基于VRF協(xié)議。