產品是車企用來攻城拔寨的利刃，財報是記錄攻城拔寨成果的賬本。

在現代社會的經濟活動中，財報是觀察一家公司經營狀況最直接的工具，體現了公司的所有業務狀況。

從本周開始，超級充電站將每周推出一篇財報系列文章，幫助你了解如何閱讀車企財報。

(資料圖片僅供參考)

這個系列稿，我們取名「財觀」。今天是第一篇，主要講去哪里看財報，以及怎么看財報里的現金流量表。

在互聯網資訊發達的現在，有很多地方可以找到財報文件。如果是在手機移動端，我一般是用「同花順」，里面有基礎的財報數據整理和公告原文，而且不需要付費。

打開同花順軟件后，在頂部的搜索框搜索上市公司名稱，比如長城汽車，進去之后往下拉，可以看到新聞、公告、簡況以及財務等等欄目。

公告里就是長城汽車的全部公告，再點業績公告，就能看到長城汽車的各期財報了。

財務里有近幾年長城汽車的一些重要財務指標，比如歸母凈利潤、營業總收入以及凈利潤率等等。

點擊指標右側的更多，還能看到更詳細的財務報表。

如果用電腦的網頁端，我主要看巨潮資訊網（www.cninfo.com.cn/new/index），這是中國證監會指定的上市公司信息披露網站，由深交所全資子公司深圳證券信息有限公司運營。可以查到上交所、深交所、香港聯交所、北交所上市公司的所有公告。

打開網頁后，左上角就是公告速查，深滬京欄目可以查詢上交所、深交所、北交所上市公司的公告，港股欄目可以查詢香港聯交所上市公司的公告，比如理想汽車。

網頁端還有上交所、深交所、香港聯交所的官方網站可以查看公告。交易所網站的公告最全，但是使用起來沒有同花順、巨潮資訊網方便，所以我不經常用。

上交所（www.sse.com.cn）、深交所（www.szse.cn）網站都是點擊首頁的披露/信息披露欄目后，再點定期報告項目，輸入上市公司名稱后就能看到公司各期財報。

香港聯合交易所的網站（https://sc.hkex.com.hk/TuniS/www.hkex.com.hk/?sc_lang=zh-cn），則是需要在首頁右側偏下的搜索框中輸入上市公司名稱。

再在彈出界面中點擊公司公告。

接著在檢索框里選擇標題類別，以及財務報表選項，就能看到公司各期財報。

知道了怎么找財報，接下來就是怎么看財報。開頭我們提到企業的融資活動、投資活動、經營活動，現在就先來具體說說這三大活動。

想開一家公司，首先需要啟動資金，這就需要進行融資活動，而資金來源可以分為債權融資與股權融資兩類。債權融資意味著不管公司經營好壞，到期都要還本付息。

股權融資則代表這筆資金轉化成了股份，不管公司經營如何都不用還。但是如果公司經營良好，后續繼續吸引到投資，甚至成功 IPO，那么股權投資就能收獲巨大的回報。股權投資意味著投資人可以分享公司將來的經營成果。

企業通過債權融資或股權融資獲得啟動資金，這就是融資活動。企業用這些錢購買廠房、設備，就是投資活動。企業用廠房、設備制造出汽車，并通過銷售渠道賣出獲得銷售收入，就是經營活動。

獲得銷售收入后，減去各種費用（比如材料費用、人員工資、租金支出等），就是企業的凈利潤。

凈利潤分配給股東就是分紅，留在公司內部的就是未分配利潤，屬于股東權益，就像一開始的融資那樣，可能會用來購買新設備、開新店鋪等來擴大公司規模。

這樣就是資金在企業內部的一輪流轉：融資活動獲得的資金通過投資活動變成資產，資產再通過經營活動形成收入和利潤。財報里的三大表：利潤表、現金流量表、資產負債表，就是描述這個過程。

車企的利潤表比較老生常談，利潤表里的營收、凈利潤、毛利率大家也很熟悉，所以我今天就先從不熟悉的現金流量表講起。

作為車企投資人，我們應該更關注利潤表里的凈利潤還是公司的銀行存款呢？如果一定要二選一，我會選銀行存款。有些朋友可能會認為，車企賺到的現金扣除費用后就是利潤，那么凈利潤應該是和剩余的銀行存款一致的。

但是現實是這兩個數字是有差別的，原因就在于利潤表采用權責發生制記賬。比如，車企向一家大客戶賣了 100 輛車，總價 3000 萬，但是大客戶卻說要等 3 個月后才付款。這時對于車企來說，車輛已經賣出并交付，履約義務完成，相應的收款權利隨即產生。

在會計準則下，車企可以在利潤表上確認 3000 萬元的收入與相應的利潤，但是現金流量表上，車企并沒有收到這筆錢。

從財務真實性的角度來看，權責發生制的利潤表很可能有水分，比如虛構訂單與交付，就能多確認收入。而現金流入流出會形成銀行流水，所以現金流量表的造假難度更大。

現金流可以分為三類：經營活動現金流、投資活動現金流和融資活動現金流。

假設車企的銀行存款突然增加 1000 萬，這筆錢的來源有這么幾種可能。一是經營活動現金流，比如銷售車輛所得的貨款；二是投資活動現金流，比如出售子公司股份取得的現金；三是融資活動現金流，比如增發股票獲得的資金。

這三種現金流里，我覺得最應該關注的是經營活動現金流，因為這是可以持續獲得的現金流，而投資活動現金流與融資活動現金流不可持續，今年有但明年不一定有。

經營活動現金流和凈利潤很相似，都代表著公司通過經營活動賺到的錢，區別在于前者是收付實現制，需要銀行賬戶上確實多了筆錢才能記賬，后者則是權責發生制。

如果一家車企的凈利潤比經營活動現金流高很多，意味著車企的很多收入是賒銷，沒有收到現錢。背后原因主要有兩個，可能是收入有水分，或者是公司對下游客戶的議價能力比較低

當然，如果是剛起步的新勢力車企，比如前幾年的理想、蔚來、小鵬，融資活動現金流也很重要。因為對于初創企業來說，經營活動現金流一般都是負，投資活動現金流也為負，但只要融資活動現金流為正，就說明有投資人看好這家企業。

我們看理想、蔚來、小鵬現在這好幾百億元的現金儲備，大部分都是在股市行情好的 2020 年、2021 年通過融資活動所得。在這兩年，理想汽車融資活動現金流量凈額分別為 247.1 億元、167.1 億元，蔚來汽車的這項數據分別為 413.6 億元、181.3 億元，小鵬汽車則為 343.3 億元、146.3 億元。

現金流量表的基礎知識差不多講完了，下期我們準備講財報三大表中的另外兩張表——資產負債表、利潤表，或者你們有其他關于車企財報的問題也可以留言，我們下期文章一起解答。