左手倒右手，終究會失手。

01

大敗局

(資料圖)

今年第一家“面值退市”的醫藥上市公司，即將出現。

*ST紫鑫已經連續22個交易日跌停了。

公開資料顯示，*ST紫鑫于2007年在深交所上市，曾是A股人參龍頭上市公司，被稱為“東北參王”。

2017年業績巔峰時，公司實現營收約13.27億元，同比增長61.95%；凈利潤約3.72億元，同比增長127.73%。其中，近人參系列產品收入約為7.12億元，超過公司的一半，人參系列產品的毛利率也達到了89%。

然而短短幾年過去，就已經是另一番模樣了。

截至2023年6月5日收盤，*ST紫鑫報收0.55元/股，這也是*ST紫鑫自5月19日公司股票收盤價首次低于1元/股以來，連續12個交易日股價連續低于1元。

按照2022年退市新規，當公司股票連續20個交易日的股價都低于1元，將面臨強制退市。

也就是說，即使*ST紫鑫接下來連續漲停，也漲不回1元了。

公司退市已經是板上釘釘的事了，但事情還沒完。

連續22個交易日跌停的*ST紫鑫，每日封單量巨大，以6月5日為例，*ST紫鑫換手率僅為0.07%，，交易額僅為52.16萬元。

而截至2023年一季度末，*ST紫鑫股東數約為10.94萬人。

按照這個趨勢，一些長期持有，或者被高位套牢的股民想割肉都沒地兒賣，小散們實慘。

實際上，紫鑫藥業也沒少因為違規違紀被通報批評，花樣踩雷幾乎成了常態。

根據中新經緯報道，今年1月6日，紫鑫藥業5日盤后公告，因涉嫌信息披露違法違規，中國證監會決定對公司和原實際控制人郭春生立案。

野馬財經也曾指出，公司上市后，因為與郭春生家族成員存在大筆關聯交易，被證監會調查、被媒體舉報。

2021年10月，國藥兆祥接手紫鑫藥業成為新控股股東后，也沒少出問題，入主不到一年，就因多次違規，被記入證券期貨市場誠信檔案，其中就包括未按規定披露權益變動公告、違規減持等。

能一直堅持到現在也是奇跡，只是這次面臨強制退市，已經是神仙難救。

02

“薛定諤的60億”

關于*ST紫鑫，還有種很有意思的說法，叫“窮得只剩人參了”。

*ST紫鑫2022年年報顯示，截至年末，公司存貨賬面價值為75.77億元，其中“消耗性生物資產”價值為60.17億元，約占存貨總價值的79%。

中國證券報還提到，在日前舉行的2023年吉林轄區上市公司投資者網上集體接待日活動上，*ST紫鑫相關負責人曾回應投資者稱，“公司林下參價值60億元。”

這里解釋一下，所謂“消耗性生物資產”按照公司的說法，即為人參種苗、林下參等，而根據野馬財經，紫鑫藥業董秘稱，存貨中大部分的林下參還處于養殖階段。

但是不是真的還在養殖階段，就好像獐子島的扇貝。因為根據審計報告，由于拿不到相關的審計證據，所以對存貨沒辦法真實評估。

人參成熟與否？值不值60億？甚至有沒有足夠的人參？都不好說。

而財報上呢？這60億的存貨，“存貨跌價準備或合同履約成本減值準備”為0。

也就是說，占據公司存貨價值近八成的“消耗性生物資產”中，目前來說只不過是紙面富貴。

不過有意思的是，審計報告中還提到，2022年紫鑫藥業資金鏈已經極度緊張，可能經營都難以為繼了，居然還預付了7.51億元購買林下參。

有多緊張呢？

截至2022年末，公司貨幣資金僅為1284.85萬元，短期借款高達43.57億元，長期借款為7.66億元。

2022年，紫鑫藥業光利息費用就高達4.62億元。

而公司實際盈利能力呢？

根據公司2022年年報，公司營收約1.43億元，同比減少41.85%；虧損約11.89億元，同比擴大19.15%。

其中，人參系列產品收入僅為19.4萬元。

紫鑫藥業的奇葩之處還不止于此。

根據紅星資本局，截至2022年12月31日，*ST紫鑫還累計欠付職工薪酬約8977.38萬元、欠付各項稅金及滯納金約9501.1萬元。

欠債、欠薪、欠稅，也要繼續囤人參。

只是，隨著公司即將到來的退市，這真假難辨的60億存貨，也都只能用來陪葬了。

03

“驚天騙局”

往往最誘惑你的選擇，不是上帝給你的機會，而是惡魔給你的考題。

紫鑫藥業原本是一家做中成藥的公司，產品包括四妙丸、活血通脈片、藿膽片、腎復康膠囊等，但并沒有獨家或知名產品，2007年上市后也一直不溫不火。

直到2010年，吉林省開始加大對當地人參產業的扶持，而紫鑫藥業剛好處于盛產人參的長白山腹地，抓住機會的紫鑫藥業自此逆天改命，搖身一變成為“東北參王”。

公開資料顯示，2010年吉林省年產鮮參2萬噸，紫鑫藥業一家就采購了當年吉林省人參年產量的三分之一。

而當年的參價上漲也確實快，從2009年的幾元暴漲至90元/斤，手握大量原材料人參的紫鑫藥業掙錢堪比撿錢，從紫鑫藥業的視角，只要控制好上游原材料坐等參價上漲就行了。

但紫鑫藥業仍不知足。

2011年8月17日，中國證券報上刊登了一篇《自導自演上下游客戶，紫鑫藥業炮制驚天騙局》的報道，文中指出，“記者經過大量的調查探訪后最終證實，各路投資機構所鼓吹的“人參產業第一股”，紫鑫藥業人參貿易產銷兩旺、業績暴增的表象，均是建立在其與郭氏家族關系密切的客戶進行交易的基礎之上。”

通過自導自演，左手支付給右手，虛增收入，虛增利潤，就這樣鼓吹出了A股市場上的參王神話。

時隔兩年多后，2014年，紫鑫藥業終于收到了證監會的《行政處罰決定書》，被給予警告，并處以40萬元罰款。

但是，紫鑫藥業通過一場“業績騙局”，成功激發市場情緒，增發融資到了10億元。

馬克思曾言，當利潤達到10%的時候，他們將蠢蠢欲動；當利潤達到50%的時候，他們將鋌而走險；當利潤達到100%的時候，他們敢于踐踏人間的一切法律；當利潤達到300%的時候，他們敢于冒絞刑的危險。

隨著醫保改革、醫療反腐、退市新規等政策的加持，越來越多的知名藥企被拉響警報。

輔仁藥業、延安必康、紫鑫藥業……隨著行業愈加規范，劣幣終將被驅逐出市場。