【資料圖】
觀點(diǎn)：7月PMI繼續(xù)回升，制造業(yè)景氣水平持續(xù)改善。逆周期調(diào)節(jié)下，隨著寬松的開(kāi)啟以及多項(xiàng)政策持續(xù)釋放，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇有望加速。企業(yè)盈利逐步回升之際，A股估值提升之后，基本面驅(qū)動(dòng)行情或開(kāi)啟，當(dāng)前戰(zhàn)略配置機(jī)會(huì)凸顯。短期，隨著市場(chǎng)情緒的高位走低以及板塊上漲后的回撤需求，指數(shù)迎來(lái)連續(xù)的回落。這其中，政策和經(jīng)濟(jì)基本面的預(yù)期不強(qiáng)，也造成指數(shù)整體的弱勢(shì)。不過(guò)，我們認(rèn)為多方預(yù)期下，此輪政策提振行情并未結(jié)束，隨著短期情緒的調(diào)整以及板塊的修整，市場(chǎng)仍有再次上沖的基礎(chǔ)。
如果算上上周五，指數(shù)已經(jīng)連續(xù)四日回落，今日則是延續(xù)這一態(tài)勢(shì)。從開(kāi)盤(pán)看，指數(shù)雙雙低開(kāi)震蕩，盤(pán)中除醫(yī)藥板塊外，多數(shù)板塊表現(xiàn)平平。雖然隨后證券板塊一度拉升帶領(lǐng)指數(shù)反彈，但持續(xù)性不強(qiáng)，指數(shù)始終未能翻紅。午后，傳媒板塊持續(xù)下跌，證券板塊也小幅走低，指數(shù)小幅跳水再創(chuàng)日內(nèi)新低。盤(pán)面上，僅有醫(yī)藥生物、房地產(chǎn)等少數(shù)板塊有所表現(xiàn)，而多數(shù)板塊下跌。其中，傳媒領(lǐng)跌下，通信、社會(huì)服務(wù)以及電子等板塊跌幅居前。
全天看，指數(shù)跳空下行，延續(xù)近期回調(diào)趨勢(shì)。而且，成交量萎縮，市場(chǎng)情緒較低?；仡櫛局芮鞍胫艿恼{(diào)整，更多的還是情緒的回落。尤其是過(guò)去的兩周以來(lái)，資本市場(chǎng)重磅表態(tài)之下大幅提升市場(chǎng)預(yù)期，情緒隨之高漲。權(quán)重板塊以及指數(shù)連續(xù)上行后，情緒逐步減弱，市場(chǎng)也迎來(lái)階段調(diào)整。而在此期間，醫(yī)藥板塊的反腐、房地產(chǎn)板塊的不利預(yù)期等，也給市場(chǎng)帶來(lái)干擾和抑制。
當(dāng)然，這里真正影響市場(chǎng)調(diào)整的，還是基本面以及政策面預(yù)期的不濟(jì)。政策方面，在活躍資本市場(chǎng)的定調(diào)下，市場(chǎng)一直期待行之有效的政策措施出爐，但遲遲未能落地，預(yù)期有所降低。而與此同時(shí)，隨著本周陸續(xù)公布的經(jīng)濟(jì)和金融數(shù)據(jù)看，外貿(mào)數(shù)據(jù)繼續(xù)低迷，而CPI數(shù)據(jù)首次轉(zhuǎn)負(fù)，PPI雖然小幅回升但仍低于預(yù)期。沒(méi)有新的提振，市場(chǎng)難有持續(xù)性的行情。在預(yù)期邊際減弱之下，短期的低迷也是情理之中。
盡管如此，我們認(rèn)為此次政策提振的行情并沒(méi)有結(jié)束。首先，短期的調(diào)整，主要還是情緒的回落以及指數(shù)階段回撤的需求所致。在整體上行趨勢(shì)中，這種期間的喘息也是常有的，關(guān)鍵還要看后期的預(yù)期；其次，對(duì)于實(shí)質(zhì)性政策的預(yù)期還在。尤其是就活躍資本市場(chǎng)的政策和措施，目前仍在期待和持續(xù)的期待中，任何風(fēng)吹草動(dòng)都有可能對(duì)市場(chǎng)帶來(lái)提振；此外，從市場(chǎng)風(fēng)格看，金融等權(quán)重板塊仍有資金的青睞，說(shuō)明當(dāng)前資金并未大幅撤離，或許仍有拉抬的基礎(chǔ)。
總結(jié)下：當(dāng)前處于連續(xù)上行后的喘息期，盡管指數(shù)小幅回撤，但仍有上沖的基礎(chǔ)。不過(guò)，政策持續(xù)性不強(qiáng)以及近期宏觀數(shù)據(jù)不佳的基礎(chǔ)下，仍需留意市場(chǎng)的反復(fù)。對(duì)于投資者來(lái)說(shuō)，如果是此前低位配置的，當(dāng)前仍可持倉(cāng)觀望，等待市場(chǎng)方向選擇。而如果是短期投資者，建議觀望等待新的機(jī)會(huì)。當(dāng)然，如果市場(chǎng)低于預(yù)期，波段投資者都應(yīng)該做好階段修整的準(zhǔn)備，而戰(zhàn)略投資者則仍可逢低播種。