8月15日，央行發(fā)布公告稱，開展4000億元中期借貸便利(MLF)操作(含對8月16日MLF到期的續(xù)做)和20億元公開市場逆回購操作，充分滿足了金融機構(gòu)的需求。同時，MLF操作和公開市場逆回購操作的中標利率均下降10個基點。業(yè)內(nèi)人士認為，此次下調(diào)與近期宏觀經(jīng)濟修復勢頭較緩，需要貨幣政策進一步發(fā)力有關(guān)，此舉將有助于金融機構(gòu)進一步降低實體經(jīng)濟融資成本，促進消費、投資穩(wěn)步恢復。

8月MLF“量價齊跌”

根據(jù)央行發(fā)布的公告，1年期MLF中標利率為2.75%，較7月15日中標利率降低10個基點;7天逆回購操作中標利率2.00%，較8月12日中標利率降低10個基點。

據(jù)了解，這是今年以來央行第二次下調(diào)政策利率。今年1月17日，央行分別下調(diào)一年期MLF和7天期逆回購利率各10個基點至2.85%、2.10%。

此外，本次MLF操作量還包含了對8月16日MLF到期的續(xù)做。央行數(shù)據(jù)顯示，在8月16日到期的MLF規(guī)模為6000億元，這意味著本次MLF為縮量操作。在此之前，央行連續(xù)多月維持著等量平價續(xù)做模式。

對于此次MLF利率及逆回購利率的進一步下行，業(yè)內(nèi)普遍認為超出預期。此前市場曾預計，由于下半年需要警惕“結(jié)構(gòu)性通脹”以及當前海外快速加息，央行或主要以結(jié)構(gòu)性工具來調(diào)節(jié)市場流動性，難以降息降準。

“近期宏觀經(jīng)濟修復勢頭較緩，需要貨幣政策進一步發(fā)力。為確保下半年經(jīng)濟修復勢頭，穩(wěn)定就業(yè)大局，需要包括貨幣政策在內(nèi)的宏觀政策及時出手，加大逆周期調(diào)控力度，適度刺激總需求。這是8月降息的主要原因。”東方金誠首席宏觀分析師王青表示。

中國民生銀行首席經(jīng)濟學家溫彬表示，8月MLF溫和縮量2000億元符合市場預期，達到銀行隨行就市和央行“被動”回收的契合。與過去幾輪MLF縮量相比，此次縮減規(guī)模不大，表明央行也不希望釋放過度收緊貨幣政策的信號，仍將維持基礎(chǔ)貨幣合理充裕的狀態(tài)。

多位業(yè)內(nèi)人士表示，在流動性充裕等因素下，8月MLF縮量預計不會對市場預期造成較大影響。

貨幣政策持續(xù)發(fā)力

薩摩耶云科技集團首席經(jīng)濟學家鄭磊對中國商報記者表示，7月社融數(shù)據(jù)和銀行間拆借利率表明金融市場資金充足，但是貸款需求遠低于預期，央行縮量續(xù)做MLF的同時下調(diào)利率，或是希望以此刺激貸款需求提高。

國家統(tǒng)計局8月15日發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，7月份國民經(jīng)濟雖然整體延續(xù)恢復態(tài)勢，但恢復態(tài)勢仍充滿挑戰(zhàn)。央行日前發(fā)布的7月金融數(shù)據(jù)也表明實體經(jīng)濟有效需求還需提振。數(shù)據(jù)顯示，7月份人民幣貸款增加6790億元，同比少增4042億元;7月社會融資規(guī)模增量為7561億元，比上年同期少3191億元。

因此，業(yè)內(nèi)普遍認為，在當前經(jīng)濟修復進度偏緩、實體經(jīng)濟融資需求不足的情況下，通過降低融資成本激發(fā)實體經(jīng)濟融資需求，正在成為當前政策的重要發(fā)力點。

光大銀行金融市場部宏觀研究員周茂華表示，金融數(shù)據(jù)反映國內(nèi)實體融資需求偏弱，央行調(diào)降MLF政策利率有利于金融機構(gòu)進一步降低實體經(jīng)濟融資成本，激發(fā)微觀主體活力，促進消費、投資穩(wěn)步恢復。仲量聯(lián)行大中華區(qū)首席經(jīng)濟學家兼研究部總監(jiān)龐溟表示，央行縮量降息，表明目前穩(wěn)主體、穩(wěn)預期、穩(wěn)增長壓力依然較大，貨幣政策需要繼續(xù)保持適度寬松基調(diào)。與此同時，縮量疊加降息，說明央行依然試圖保持物價穩(wěn)定和穩(wěn)定增長之間的平衡，綜合考慮內(nèi)外因素之間的平衡，維持貨幣信貸平穩(wěn)適度增長與推動企業(yè)實際貸款利率、綜合融資成本持續(xù)回落之間的平衡。

房貸利率再降或可期

既然LPR(貸款市場報價利率)是在MLF操作基礎(chǔ)上形成的，那么，在MLF利率下調(diào)的情況下，房貸利率是否還有下降空間?

鄭磊對中國商報記者表示，目前看來，央行有可能出于同樣的考量，在8月20日LPR報價時下調(diào)5年期貸款的利率。

王青亦認為，8月MLF利率下調(diào)，意味著當月LPR報價的定價基礎(chǔ)發(fā)生變化，加上近期銀行資金成本也在較快下行，8月LPR報價下調(diào)已沒有懸念。考慮到近期樓市再度轉(zhuǎn)冷，房貸市場向貸款方傾斜，不排除5年期LPR報價下調(diào)幅度超過10個基點的可能性。

溫彬表示，此次政策利率調(diào)降之后，不排除本月1年期和5年期LPR同步下調(diào)的可能。從1年期LPR報價看，當前3.7%的水平已相對偏低，若再考慮信貸供需矛盾加大、銀行“應投盡投”下對優(yōu)質(zhì)企業(yè)的貸款利率點差壓降，流動性貸款的利率水平或更低，甚至與部分定期存款定價形成倒掛。在此情況下，若繼續(xù)引導1年期LPR下調(diào)，也容易加劇企業(yè)的套利行為，加大資金空轉(zhuǎn)風險。但若后續(xù)經(jīng)濟復蘇不及預期，消費、投資等修復力度持續(xù)偏弱，1年期LPR利率仍有下調(diào)的空間。相較而言，5年期以上LPR非對稱下調(diào)的概率則更大。“在當前涉房類貸款疲弱環(huán)境下，與前幾年實際執(zhí)行的7—9折后利率相比，按揭貸款利率仍存在較大下降空間。”

王青表示，伴隨貸款利率的下行，加之結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具和新設(shè)立的政策性金融工具充分發(fā)力，8月金融數(shù)據(jù)將顯著回升。這將對沖近期經(jīng)濟下行波動，為下半年GDP增速盡快回歸合理區(qū)間奠定基礎(chǔ)。(記者 王立芳)