每周一談：

3 月初以來，PVC 價格反彈超過6%，氯堿行業出現底部回暖的跡象。上一輪的景氣周期可以追溯到去年年初，但是四季度價格出現斷崖式下跌以后，氯堿行業陷入低迷，也拖累相關公司股價出現大幅回調。我們認為，受益于原料價格支撐以及行業本身需求向好，本輪PVC 價格反彈有望延續，中泰化學、新疆天業等行業龍頭有望受益。

原料電石價格底部反彈。電石行業屬于高耗能產業，受到能耗雙控政策的嚴格限制。而政策會直接影響電石行業開工率，進而影響電石的價格。長期而言，“十四五”是實現碳達峰的關鍵期和窗口期，能耗雙控政策有望進一步趨嚴，未來落后產能有望加速退出，而新增產能受到行業準入門檻提高的影響，能否順利落地仍然存疑，電石行業供應偏緊的局面有望長期維持，推動價格重心逐步上移，對于PVC 價格形成支撐。

超前基建推動需求持續改善。PVC 下游需求主要是管材、型材、板材等領域，其中管材和型材合計占比一半左右，與地產基建具有較強的相關性。從3 月初發布的政府工作報告來看，2022 年將適度超前開展基礎設施投資，建設重點水利工程、加快城市燃氣管道等管網更新改造等，公用事業行業簡評報告：開展煤炭中長期合同專項核查 保障發電供熱用煤供應公用事業行業簡評報告：開展煤炭中長期合同專項核查 保障發電供熱用煤供應這些都將進一步拉動PVC 的需求。另外，終端數據也可以反應需求端的全面轉好。進入3 月份以后，PVC 下游制品企業開工率陸續回升，多數制品企業已經恢復至正常水平，其中樣本企業開工約在60%左右，與去年同期基本持平，這也帶動PVC 社會庫存出現拐點。

投資策略：在能耗雙控的政策背景下，電石等原料價格有望走強，成本端支撐重現，疊加國內外需求強勁，PVC 價格重心有望上移，相關龍頭有望在本輪PVC 行情中持續受益，其中中泰化學擁有約180 萬噸PVC 以及238 萬噸電石，并于年初收購美克化工，進一步完善了產業鏈條，同時公司產能位于新疆，而新疆過去幾年能耗控制較好，受能耗雙控政策影響較小。因此我們建議關注具備規模優勢和一體化優勢的中泰化學、新疆天業等行業龍頭。

市場回顧：

板塊表現：本周中信基礎化工板塊下跌1.9%，上證綜合指數成份下跌1.84%，同期上證綜合指數相比，基礎化工板塊落后0.06 個百分點。子板塊方面，本周基礎化工子板塊以下跌為主，其中碳纖維、鋰電化學品、電子化學品、氟化工、民爆用品等子板塊漲幅居前；復合肥、氨綸、聚氨酯、氮肥、磷肥及磷化工等子板塊跌幅居前。

個股漲跌幅：本周基礎化工板塊領漲個股包括北化股份、容大感光、和遠氣體、江化微、云南能投等；領跌個股包括聚賽龍、河化股份、怡達股份、富邦股份、寶豐能源等。

風險提示：國際油價波動的風險，全球疫情反復的風險等。