“錢不是問題。”近日，越秀地產董事長林昭遠一語驚人。

在五天前舉行的業績發布會上，林昭遠談到收并購時稱，目前各大金融機構已主動對接公司提供并購貸，錢是不差的，但在項目方面會嚴格一點。

當下，沒有幾家房企能直呼“不差錢”，市場上更多的，是那些流動性緊張、等待“不差錢”同行馳援的出險房企。

但蹊蹺的是，即便一些國資房企資金充裕，去年下半年至今，行業仍罕見大型收并購案例，僅偶爾出現項目散售交易。真正大力處置資產、引入戰投，從而緩解風險的房企，較為少見。

曾經，萬達遇到危機時甩賣資產包、許多房企也曾拉來險資當戰投，如今時過境遷，房地產收并購市場冷冷清清，有的只是惜售不賤賣的房企、和持幣觀望的買家。

收并購，似乎陷入了某種僵持局面，而其根源，仍在于對房地產后市預期的不樂觀。天風證券指出，并購浪潮常發生在經濟持續高速增長時期，罕見逆周期收并購高潮。收并購與招拍掛市場在熱度上具有較強一致性，招拍掛市場冷淡時，優質房企對收并購可能同樣趨于觀望。

大型收并購案稀少

自去年以來，出現資金危機的房企越來越多，但拿出有力措施、推動風險化解的房企，并不多見。在收并購領域，也鮮見大型案例，多是發生于項目層面的小規模交易。

3月13日，美的置業（03990.HK）發布公告稱，集團間接全資附屬公司同意收購金科地產附屬公司持股的兩間目標公司股權，收購代價為9.07億元。

具體而言，美的置業擬向金科地產收購南京科宸53%股權、南京山河宸園50%股權。收購前，美的置業擁有南京科宸37%股權、南京山河宸園50%股權；收購事項完成后，這兩家公司將成為美的置業的全資附屬公司。

此前，美的置業還曾接盤金科在重慶一項目，并與雅居樂、正榮等發生項目層面的交易。股權出售方，多為與美的置業合作、如今資金緊張的房企。

美的置業方面曾表示，之所以接連收購此類項目，一方面是配合其城市升級戰略，此外收并購的項目合作方多為風險合作方、及面臨剛性兌付的企業，此舉目的是紓困同業，同時也可逐步提升操盤項目比例，提升品牌認可度，保障業主權益。

據業內人士透露，部分房企出現債務違約后，會產生傳染性，使得行業出現信心的廣泛缺失和風險的傳導。比如，幾家公司共同開發項目，其中一家出現風險，購房者會對項目敬而遠之，合作開發的其他股東也被影響，甚至銀行都不給項目放貸。

即便合作方還未公開違約，上述類型的項目交易，也是收購方切割風險、保項目正常運轉的手段。此前，雅居樂和世茂也曾有類似舉動，出售廣州亞運城股權給項目合作方中海。兩宗股權交易完成后，中海將持有該項目約73.33%股權。

對資金緊張的房企來說，個別項目出售可暫時紓困流動性，但遠不能解決根本問題。從整個行業來看，當下大規模的收并購浪潮也還未到來。

據中指研究院統計，截至目前，行業各種渠道的并購類融資達1300億元，其中銀行、資管類直接發債融資達350億元，1月至今房地產行業信用債融資約800億元，金融機構并購債融資相當于房企直接發債融資的44％。

近日，招商銀行先后與華潤置地、大悅城控股、碧桂園、美的置業等房企簽署合作協議，共計授予相關房企約540億元并購融資額度，浦發銀行、上海銀行、廣發銀行、平安銀行、興業銀行等金融機構也相繼傳出地產并購主題債的消息。

但是，從實際使用情況看，真正用于風險房企處置項目的并不如預期。上述研究院稱，比如有的債券46%用于并購，46%用于項目建設，還是從共同開發項目的其他股東手中收購，對象僅限于合作方，未明顯體現出為出險企業項目紓困的作用。

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文章來源:第一財經中國房地產金融

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