如果宏觀背景仍然不穩定，防御性行業不會過度擴張：DataTrek .Colas

眼睛盯著球。

格雷格牛頓/法新社/蓋蒂圖片社

隨著美聯儲加緊應對通脹，對經濟衰退的擔憂正在上升。許多股市投資者已經在進行防御，他們可能想知道這些策略是否還有更大的運行空間。

但首先，經濟衰退有多大的擔憂？根據以下搜索巨頭的趨勢數據，谷歌對該詞的搜索一直在穩步上升：

谷歌

恐懼是可以理解的。情緒數據顯示，雖然就業市場依然強勁，但通脹率處于 40 年來的高位，令消費者陷入困境。

美聯儲正在追趕

美聯儲被視為姍姍來遲地爭先恐后地以極快的速度收緊貨幣政策——包括利率可能出現多次、超大半個百分點的增長。它還考慮以比 2017-2019 年更快的速度縮減資產負債表。

當然，美聯儲官員表示，他們有信心在不影響經濟的情況下收緊政策并降低通脹，實現經濟學家所說的“軟著陸”。有一些著名的懷疑論者，包括前財政部長拉里·薩默斯（Larry Summers），他對通脹飆升的早期警告被證明是有先見之明的。

關鍵詞：拉里·薩默斯說，衰退現在是美國經濟“最有可能”的結果，而不是軟著陸

眼睛盯著曲線

然后是收益率曲線。

2 年期國債 TMUBMUSD02Y 的收益率， 2.451% 短暫交易高于 10 年期國債 TMUBMUSD10Y 的收益率， 2.829% 本月初。該曲線指標的更長時間反轉被視為可靠的衰退指標，盡管其他已證明更可靠的指標尚未與反轉調情。

閱讀：開創性的收益率曲線研究人員表示，美國經濟衰退指標“還沒有閃爍紅色代碼”

分析師強調，即使收益率曲線出現紅色代碼，也不是股票的時間指標，并指出從衰退開始到市場見頂之間的時間可能長達一年或更長時間. 盡管如此，它的行為還是受到了關注。

與此同時，由于 10 年期美國國債收益率升至 2018 年 12 月以來的最高水平，俄羅斯對烏克蘭的殘暴入侵仍在繼續，大型銀行的財報季結束后，股市在過去一周跌跌不休，耶穌受難日將其縮短至四天。混合開始。

道瓊斯工業平均指數 DJIA下跌 0.8%，標準普爾 500 SPX指數下跌 2.1%，納斯達克綜合指數 (Nasdaq Composite COMP ) 下跌 2.6%。

開始防守

雖然只有時間才能證明經濟衰退是否即將來臨，但在經濟不確定性上升時表現最佳的股票市場板塊的表現已經明顯優于大盤。

DataTrek Research 的聯合創始人尼古拉斯·科拉斯 (Nicholas Colas) 在 4 月 14 日的一份報告中表示：“在宏觀不確定時期，一些公司/行業的表現優于標準普爾公司，僅僅是因為它們的業務風險低于普通標準普爾公司。” 美國大型公用事業、消費必需品和醫療保健——通常被描述為主要的防御性板塊——的表現都優于標準普爾 500 指數 ， -1.21% 今年和過去 12 個月。

截至周四，標準普爾 500 指數今年迄今下跌 7.8%，而公用事業板塊上漲 6.3%，必需品上漲 2.5%，醫療保健板塊下跌 1.7%。

Colas 更深入地研究了這些行業在市場周期的這一部分中的表現是否正常。他查看了每個行業 21 年的年化相對回報數據，衡量每個行業在過去 253 個交易日內與標準普爾 500 指數的表現。

結果：

從 2002 年到現在，公用事業與標準普爾 500 指數的平均年化相對表現為負 2.8%。在截至周三的過去 12 個月中，該指數高出 9.9 個百分點，與長期均值僅相差一個標準差。史泰博過去 21 年的年均表現與標準普爾 500 指數相比為負 2.2%。過去 12 個月的表現優于 7.6 個百分點，與長期均值相差不到 1 個標準差。從長期來看，醫療保健的年均表現優于標準普爾 500 指數，而過去 12 個月的表現（10.7%）與長期均值僅相差一個標準差。

波動幅度？

Colas 表示，如此強勁的數字可能會給人一種印象，即這些行業的表現可能會跑贏大市。但事實上，在過去的宏觀不確定時期，它們的表現甚至更為強勁，三者的表現均優于標準普爾 500 指數 15 至 20 個百分點。

“除非你非常看好美國/全球經濟和企業盈利，否則我們建議你考慮增持這些防御類股，”他寫道。“是的，它們都奏效了，但如果美國/全球宏觀背景仍然不穩定，它們還沒有過度擴張。”

即將到來的景點

大型華爾街銀行提供了喜憂參半的業績，以啟動財報季，該季將在未來一周全面展開。重點將包括電動汽車制造商特斯拉公司 TSLA 的結果， -3.66% 周三，投資者還擔心首席執行官埃隆·馬斯克 (Elon Musk) 在競購 twitter Inc. TWTR 時是否會分心， -1.68%.

經濟日歷將在本周早些時候發布大量住房數據，而美聯儲的褐皮書關于經濟狀況的軼事摘要將于周三下午發布。