大盤三連陽，強勢收復3000點，也是給大家吃了一顆定心丸。

一方面昨天美股表現不錯，得益于科技龍頭的財報業績超預期；另一方面國內政策相關刺激加碼。

今天相關重要會議舉行，其中提到了幾點很關鍵。

第一，“新冠肺炎疫情和烏克蘭危機導致風險挑戰增多，我國經濟發展環境的復雜性、嚴峻性、不確定性上升。扎實穩住經濟，努力實現全年經濟社會發展預期目標，保持經濟運行在合理區間。”

所以，今年穩住5.5%增長的目標沒變，并且正在加碼各種措施。這樣的經濟增長再次強調，也是增強了資金的信心，對市場環境起到了有效的支撐。

第二，“要全力擴大國內需求，要發揮消費對經濟循環的牽引帶動作用。”

對消費穩經濟的作用再次強調，從近期不斷的出臺促銷費措施上也能看出這個信號。盡管消費的復蘇是緩慢的過程，但消費占GDP的比重超過了6成，稍微一加快復蘇腳步，都比別的釋放的體量大。

今年消費這一塊還是可以多側重，尤其是疊加困境反轉和業績成長邏輯的品種。

第三，“全面加強基礎設施建設。”

全面加強這樣的表述，可見基建目前在穩增長的地位有多重，這個也是老張近期一直在解讀的點，當前要想快速穩住5.5%，只有基建發力，特別是如果疫情能快速控制住，基建的項目會加速落地和釋放。

第四，“支持各地從當地實際出發完善房地產政策，支持剛性和改善性住房需求，優化商品房預售資金監管，促進房地產市場平穩健康發展。”

地產再次被提到，支持剛性和改善性住房需求這一點，說明地產因城施策、結構性放松是常態。但“房住不炒”主基調還在，地產大幅放松不會，但這種結構性放松在刺激上力度也是非常大的。

并且放松會此起彼伏，比如僅僅昨天，河北廊坊有銀行首套房貸首付比例降為20%，二套房根據客戶資質不同首付比例在30%-50%之間；貴陽出臺房地產新政，鼓勵、引導金融機構實行首套房貸款首付20%政策；天津發布通知，擬自2022年7月1日起，全市停止受理限價商品住房資格申請；自2022年10月1日起，全市停止限價商品住房銷售。

所以，從上面我們也能發現今年的一些投資方向。短期看市場，本周先大跌，再大漲，走了個深V，節后大概率會迎來一波不錯的局部修復行情。但指數層面持續向上的預期估計不強，并且底部是需要反復試探的過程，也需要時間配合。

不過市場大幅反彈更難以把握，能穩住震蕩和溫和的修復，個股才有持續的參與機會，這個在節后預計會更明朗一些。

龍頭暴雷

早在4月24日晚，寧德時代公告稱，公司一季度報告披露時間推遲至4月30日。這個本來被很多人認為是業績大好下刺激市場的一個后手，留到最后用。

結果不曾想，卻是一個驚天巨雷。

剛剛盤后，寧德時代披露2022年第一季度報告，公司實現營業收入486.78億元，同比增長153.97%；實現凈利潤14.93億元，同比下降23.62%，環比更是大降81.75%。

從數據中可以看到，公司的扣非凈利潤更慘淡，一季度僅有9.77億元，同比下滑41.57%。主要是投資收益和政府補助讓凈利潤稍微的好看一點點。

從數據中我們也能看到一個很明顯的對比數據，公司2021年一季度營收192億，凈利潤19.5億元；但2022年一季度營收大幅增長到487億元，凈利潤卻僅僅只有14.9億元。

這個差距太大了，公司給出的解釋有兩點，一個是隨銷售增長相應成本大幅增加；另一個是部分上游材料價格快速上漲造成成本增加。

這種增收不增利的情況，基本上就是上游鋰礦的漲價導致的，尤其是一季度鋰礦漲價相當兇悍，大大擠壓了中游制造企業的利潤空間。

所以，寧德時代的利潤釋放還要看上游價格的走勢，這個至關重要，如果鋰礦價格維持高位或者繼續上行，將會是持續的打擊。好消息是現在鋰礦價格有小幅下滑的趨勢了。

另外從一季報中，我們也能發現另外兩個關鍵數據的變化。

第一，存貨大幅攀升。公司一季度相較于去年底存貨大幅增長200多億，總計到了616億元。這些存貨一部分是關鍵材料的備貨，也就是上游原材料。可是一旦上游原材料價格出現下滑，屯的這些貨就會有大幅貶值的損失。

第二，負債大幅攀升。2022年一季度寧德時代應付票據和應付賬款均呈現幾百億的增加，導致公司一季度末流動負債高達2041億元。但是一季度公司的貨幣資金才1000億，能不能應對短期債務也是個不確定性。

其實，寧德當前面對的主要還是上游原材料的價格壓力以及大幅擴產下的行業競爭壓力，侵蝕了大部分的利潤空間。

從新能源大賽道來看，行業還遠遠沒有到頂的時候，寧德作為動力電池龍頭依然是充分受益的，從一季度營收巨幅增長就能看出來，下游需求確實在大幅放量，只要上游原材料價格能下來，利潤就會幾何式釋放出來。

關鍵是在上游原材料價格下降的時間過程中，公司能不能熬得住陣痛了。

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來源：飛鯨投研