今天是4月份的最后一個交易日。4月的上證指數，從月初的將近3300點，跌到了月底的最低2863.65點，一度下跌超過400點。更慘的創業板指數，從月初的近2700點跌到最低2122.32點，跌幅高達20%！

創業板云集了新能源、醫療醫藥等新興產業賽道股，因此它的大跌被視為“賽道股的黃昏”。

新能源為首的“新賽道股”過去兩年被廣泛科普之后，白酒股自然而然成了“老賽道股”。

在整個4月份大盤泥沙俱下的環境中，貴州茅臺為首的白酒股的表現要遠強于新能源，這或許與市場預計增長的一季報有關。

最近，各大白酒上市公司陸續披露了一季報，我們來看下具體情況。

貴州茅臺，單季度增長51億

首先是當之無愧的龍頭老大貴州茅臺（600519.SH）。

周一晚間，貴州茅臺發布2021年財報和2022年一季報：

2021年，公司營業總收入1094.64億元人民幣，同比增長11.7%；

營業利潤747.51億元，同比增長12.18%；

扣非凈利潤535.81億元，同比增長11.84%。

從股價上看，貴州茅臺2021年的表現明顯不如光伏、鋰電這些賽道股。2021年貴州茅臺股價僅上漲3.6%，而2019年和2020年這一數字分別為112%和72%。

所以2021年貴州茅臺雙位數的業績增長，已經比股價的表現要好了。

在最新的一季報上，貴州茅臺表現似乎更好一些：一季度營業收入322.96億元，同比增長18.43%；凈利潤172.45億元，同比增長23.58%。

從絕對數字看，今年第一季度，貴州茅臺的營收同比增加了51.22億元，這是公司上市以來最大的單一季度增長金額。

今年前四個月，A股低迷的表現投資者看在眼里，于是貴州茅臺在3月初早早公布了今年1-2月份業績，此舉被很多投資者認為是為了“護盤”股價。

把利好業績搶先發布之后，整個4月份貴州茅臺在大盤向下的環境下，表現得十分抗跌，股價一直圍繞1800元上下小幅震蕩。

股價既是對過去業績的體現，又是對將來的展望。如果說今年貴州茅臺有什么值得期待的新發展亮點，或許就是布局自營的直銷電商平臺。今年1-3月，貴州茅臺在直銷渠道收入108.87億元，同比增長127.88%，占一季度營收的33.7%。

除了傳統的主力產品飛天茅臺外，今年“茅臺1935”這款新的產品也被茅臺集團重點推出。從出廠價798元/瓶，建議零售價1188元/瓶可以看出，茅臺明顯是朝著二線次高端白酒上發力。

總體來看，在白酒銷量逐年下滑的大環境下，茅臺依靠絕對的頭部優勢，業績表現還可以。而且“茅臺1935”未來可能搶占次高端白酒的空間，其他準一線、二線白酒企業的壓力恐怕更大了。

五糧液“壓力山大”

貴州茅臺給誰的壓力最大？顯然不是三四線白酒股，只能是五糧液（000858.SZ）。

2021年貴州茅臺股價僅上漲3.6%，而五糧液同期股價大跌23.03%；2022年前四個月，貴州茅臺股價下跌10.81%，五糧液則下跌超過27%。

從2021年年初的高點到今年的低點，五糧液股價已經下跌超過55%，不可謂不慘烈。

4月28日晚，五糧液公布了自己的2021年年報和2022年一季報。

2021年，公司營業收入662.09億元，同比增長15.51%；凈利潤233.77億元，同比增長17.15%；扣非后凈利潤233.28億元，同比增長16.67%。

2022年第一季度，五糧液營業收入275.48億元，同比增長13.25%；凈利潤108.23億元，同比增長16.08%。

可以看出，2021年五糧液業績增速略強于貴州茅臺，但今年一季度，五糧液略輸于貴州茅臺。

表面上看，五糧液跟茅臺業績增速差不多，但為何股價差太多？

核心原因是，五糧液雖然經常被拿來跟茅臺比，但主力品種普五根本無法撼動飛天茅臺的地位。飛天茅臺是市場獨一檔的高端白酒品種，而五糧液普五的對比參考是瀘州老窖的國窖1573，甚至是洋河股份的夢之藍、山西汾酒的青花汾。

而作為五糧液對手的瀘州老窖、洋河股份、山西汾酒，業績全都好于五糧液。

下面是三家公司的業績情況，筆者簡單羅列一下：

山西汾酒4月27日公布的財報顯示，公司2021年營收199.71億元，同比增長42.75%；凈利潤53.14億元，同比增長72.56%；2022年一季度營收105.3億，同比增長43.6%；凈利潤37.1億，同比增長70%。

洋河股份4月28日公布的財報顯示，公司2021年營收253.5億元，同比增長20.14%；扣非后凈利潤73.73億元，同比增長30.44%；2022年一季度營收130.26億元，同比增長23.82%；凈利潤49.85億元，同比增長29.07%；扣非后凈利潤48.98億元，同比增長28.53%。

瀘州老窖4月28日發布的財報顯示，公司2021年營收206.42億元，同比增長23.96%；凈利潤79.56億元，同比增長32.47%；2022年一季度營收63.12億元，同比增長26.15%；凈利潤28.76億元，同比增長32.72%。

五糧液目前市值6300億左右，跟3100億的瀘州老窖、3300億的山西汾酒、2400億的洋河股份來比，雖然市值上的優勢很大，但高端酒的價格并沒有拉開顯著差距。

五糧液高端系列追上貴州茅臺已經不可能，其品牌美譽度又面臨老窖、汾酒、洋河們的追趕，處于夾在中間的位置，其業績表現已經遠不如三個追趕者，所以五糧液股價的表現自然也就最差。

白酒企業的“公開秘密”

一季度由于有元旦和春節，是白酒的傳統銷售旺季，二季度受疫情和消費淡季的影響，白酒股的業績大概率不如一季度，一些白酒股在業績公告中也提到了疫情對二季度業績的影響。

在消費整體疲弱的情況下，很多食品飲料股票的業績下滑都比較嚴重了，但白酒股們財報卻紛紛大增，這是怎么回事呢？

說一個白酒行業的公開秘密吧，一些酒企將大額存款放到銀行，資金之后被“轉移”給其他企業，拿到錢的企業就會再購買白酒，同時補貼給酒企使用存款的利息，這種操作被稱為“異地存款銷酒”。

由于白酒沒有保質期，所以一些白酒企業就這么玩，而有保質期的食品飲料就不能這么玩了。

“酒換錢，錢買酒，滾雪球”的操作方法，讓一些白酒股的業績看起來像永動機一樣永遠增長。

但在當下居民消費不振的大環境下，一些白酒股的高增長業績，怎么看也不符合常識和常理。