“穩增長”將是今年重要的投資主線之一，這點已經得到不少投資者的認可，但哪些板塊、哪些個股機會更大，卻產生了很多分歧。比如對于“穩增長”的重要抓手基建板塊，未來投資機會有多大，老基建和新基建如何選擇，各方爭論不休。但是這阻止不了一些基建股的逆風飛翔，年初至今滬深300下跌17.18%，而中國中鐵、中國交建分別逆勢上漲13.47%、12%。(來源：Wind，申萬三級行業，截止2022/5/31)

這說明分歧往往正是投資機會所在。因為在看好者和看空者之間有預期差，很多股票的價值沒有被充分發掘，交易不擁擠，沒有資金蜂擁而至導致的價格虛高。隨著行情的推進，當投資價值被廣泛認同，之前的認知差就會成為之后的獲利空間。

因此了解大家對基建板塊的分歧所在，挖掘隱藏價值，提前擇機布局，有助于把握財富機遇。對于普通投資者來說，直接通過基建指數基金布局一攬子基建股，既能全面感知基建板塊行情的冷暖，也能夠防止漏掉優質的基建股。最近我發現華夏中證基建工程交易型開放式指數證券投資基金(簡稱：基建100ETF，代碼：159635)正在發行，就借此機會來和大家一起直面分歧，研究一下如何才能更好的布局“穩增長”行情。

一、直面關于基建板塊的三大分歧

從過往歷史來看，每一輪行情的初期，都是分歧比較大的時候，但也是機會比較多的時候，就像當前的基建板塊至少存在三大分歧。

分歧1：基建VS消費和出口

通常國內拉動經濟主要依靠“三駕馬車”，即消費、出口和投資(如房地產、基建)，都非常重要，只不過在實現途徑、起效時間等方面有區別。其中基建見效快，由政府直接進行投資，項目規模一般在億元級別;同時乘數效應大，參與項目的相關企業和個人獲利后，繼續進行投資或者消費，起到以點帶面的作用。而消費和出口往往是中后期逐漸發力的領域。

從需求上看，國內目前還有很多新增或需要補短板的基建項目，比如推動大城市周邊的縣域城鎮基建，優化大城市排水系統防止內澇;從規模上看，2022年基建投資增速有望達到10%左右，而之前已經連續4年(2018年至2021年)低于GDP增速;從資金支持上看，財政支持、貸款支持、專項債(發行擴容、提速)、基礎設施REITs(支持上市REITs通過擴募等方式收購資產)等陸續落地。因此今年大概率是基建大年。(數據來源：中信證券)

分歧2：周期性VS持續性

基建股具有周期屬性，會隨著政策刺激力度等因素波動;同時又和其他強周期性行業不完全一樣，因為基建項目的施工周期很長，像鐵路、公路、機場等的建設期都長達幾年，并且一旦開始就不太可能完全停下來。

目前，從傳導過程來看，支持政策已經密集出臺;基建公司訂單增多，業績開始釋放，比如中國中鐵2022年1季度簽訂新合同總額同比增長超80%;隨著公共衛生事件緩解，基建項目施工提速，建材(水泥、防水材料等)等需求將獲得提振，相關公司的有望迎來業績快速增長。因此，此輪基建行情正處在政策發力、項目簽訂的階段，后續還有很多看點，景氣度有望維持全年。

分歧3：新基建VS老基建

為了進行更加細致的研究，市場上出現了老基建和新基建的劃分，各自擁有自己的粉絲。新基建目前在基建中占比還不大(約20%以下)，運營模式、經營業績等還不穩定，但未來空間較大、增速較高，股價彈性較高;老基建占比較高(80%以上)，并且大多數是中字頭央企，商業模式成熟，穩健性高、持續性強。

但從企業的實際業務范圍來看，老基建是新基建的基礎和支撐，比如數據中心建設也需要大興土木，電動車充電樁也是交通建設的一部分，水電、風電、光伏等新能源也需要并入傳統的電網。并且不少傳統基建企業已經開始發展數字化、智能化的新基建業務。可見兩者并非對立，而是相互融合。

綜上所述，今年基建有望再度成為逆周期調節的重要抓手，板塊行情正在持續發酵，值得關注。對于普通投資者來說，可以化繁為簡，借助指數基金進行投資布局，比如跟蹤中證基建指數的基建100ETF(159635)，一鍵攬盡基建龍頭股，方便快捷。

二、探求關于基建板塊的投資價值

中證基建指數從基礎建設、專業工程、工程機械以及運輸設備等基建相關行業中選取成分股，其中占比前五的行業是基建市政工程(41.07%)，工程機械整機(19.59%)、軌交設備(14.87%)、化學工程(5.30%)、鋼結構(4.55%)，覆蓋面比較廣泛，但又聚焦基建領域，是比較純正的基建類指數。(來源：Wind，申萬三級行業，截止2022/5/24)

截至2022年5月24日，中證基建指數自基日以來累計收益率663.89%，分別跑贏同期滬深300指數367.97%、基建工程指數355.27%，超額收益比較可觀。

圖：基建指數收益率走勢圖

來源：Wind，2004.12.31-2022.5.24

中證基建指數前十大成分股合計占比約58.67%，以中字頭央企為主，這些大型企業擁有顯著的資金優勢、規模優勢、成本優勢;前十大成分股的業績有望明顯改善，2022年平均預測凈利潤增長率達14.92%，平均預測營業收入增長率達10.70%，為股價表現提供了基本面支撐。

表：中證基建指數前十大成分股

來源：Wind，權重數據截至2022/5/27，其余數據截至2022/5/24

更值得注意的是，中證基建指數估值處于歷史低位，截至2022年5月24日，市凈率PB(MRQ)為0.91，處于破凈狀態;市盈率PE(TTM)為10.53，位于基日以來20.1%分位處。

圖：中證基建指數估值水平

來源：Wind，截至2022/5/24

可見中證基建指數是反映基建板塊整體表現的優質指數，跟蹤該指數、正在發行的基建100ETF(159635)，能幫助大家充分捕捉基建板塊的投資機遇。不過具體到實際操作上，我覺得大家可以從以下這幾方面去考慮。

從資產配置角度來看，基建100ETF屬于穩健性資產，有助于降低組合的波動率;從行情發展來看，在“穩增長”力度日益加大的背景下，基建作為核心賽道有望充分受益，業績改善將逐漸兌現，帶動板塊整體的表現;從布局時機來看，目前基建板塊處于估值低位，安全邊際相對較高;從產品來看，管理基建100ETF(159635)的華夏基金，擁有業內一流的指數基金管理團隊，旗下被動權益產品管理規模超3080億元(截止2021/12/31)，是唯一一家權益ETF規模連續17年穩居行業第一的基金公司，產品管理實力值得信賴。感興趣的投資者可以多多關注。