姚振華也許沒想到，高杠桿的模式會失靈。

也許姚老板也沒想到，曾經推他上高臺的，正在將他拖入“深淵”。

鉅盛華作為寶能的“錢袋子”，姚振華的“長子”公司，目前也是麻煩纏身。根據近期鉅盛華披露的年報顯示，該公司2021年巨虧115億，對外擔保的總額達到了573億，涉訴金額達到550億元，有息債務余額823億元。

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更為危險的是，鉅盛華的股權質押風險。種種跡象表明，目前鉅盛華已經到了危險的邊緣。這就意味著，姚振華辛苦數十年搶來的幾家上市公司，大概率將會易主。

目前，除了南玻A失控之外，其通過鉅盛華持有的中炬高新以及韶能股份，也可能將要和寶能系揮手告別了。

8月25日，寶能系持有的韶能股份1.42億股被深圳智茂商業管理有限公司以10億元的價格拍下。據悉，如果此次交易順利完成，那么該公司將成為韶能股份第二大股東，未來還將可能對公司的控制權產生影響。

據悉，本次拍賣是寶能系持有股份第二次被拍賣，而上一次則是今年六月，也是深圳一家公司以13億元的價格將其股份拍下，但最終由于對方未能交付尾款，所以寶能系持有的該部分股份第二次被拍賣。

而本次拍賣，實際上競拍人只有兩位，此次競拍的保證金為1.4億，根據此次交易規則，如果拍下股份未能交齊尾款或者毀約，那么保證金是不予退還的。實際上，本次雙方還是競爭得非常激烈的，競拍雙方共出價106次，最終以比上次競拍少了3億元成交，但值得注意的是仍比韶能股份停牌前溢價4.7%。

此舉，一共引來了11萬人的圍觀。交易完成之后，寶能系持有韶能股份將下降至6.84%，且除了被拍賣的這部分，寶能還向券商質押了7267萬股、向租賃公司質押了2652萬股。

寶能系和韶能股份的故事始于2015年，2015年三季度，前海人壽—海利年年一舉成為韶能股份第一大股東，持股15%，略高于韶關市工業資產經營有限公司持股的14.43%。其后寶能系進行了加倉，但是始終沒能取得韶能股份的控制權。

當然，姚振華也并非沒做過努力，但終歸沒能取得成功。實際上，這一波很多大佬“吃虧”都和跨界造車有千絲萬縷的關系，恒大的許家印、寶能的姚振華、樂視的賈躍亭，均都為了造車“折腰”。

而此次寶能系股份被拍賣，也和此有關。根據韶能股份此前的公告，華利通是作為債權擔保人，以其持有的1.42億股韶能股份股票作為抵押，對信達金融租賃與觀致汽車、寶能投資集團之間的債務承擔連帶責任。

其后，因為寶能系本身債務問題，入主觀致汽車之后也沒能在新能源汽車產業上取得好的成績，反而越做困難越大。直到目前這部分股權最終被拍賣。

可以預見的是，寶能系的問題并不會因為這筆拍賣就結束，更麻煩的事情顯然還在后面。根據寶能方面的披露，截至去年末，寶能集團有息負債合計為1918億元，對外擔保余額308億元。

綜上，寶能系的被動“瘦身”會一直持續，直到債務問題徹底解決。不過，很顯然債務問題勢必難以解決。根據一位接近寶能集團的高層人士表示，寶能的整體坍塌是必然的，姚振華失去對鉅盛華的掌控也是確定的事，“他在當下不存在其他平臺能夠協助其繼續進行融資。而實際上，鉅盛華的真實財務情況可能遠比公開披露的年報數據還要差。”

所以，姚振華以及寶能系已經處于危墻之下。至于未來結果如何，還要看事情的進一步演變。