這是一家我國有機硅原材料行業(yè)中的領(lǐng)軍企業(yè)，公司的產(chǎn)品主要涵蓋三氯氫硅、四氯化硅和硅烷偶聯(lián)劑等。

2022年第三季度，這家企業(yè)的銷售毛利率，也就是有機硅原材料的利潤空間為43%。這說明只要該公司銷售100元的有機硅原材料，就能賺回43元的毛利潤。

而憑借著在有機硅領(lǐng)域的強大競爭力，這家企業(yè)不僅被工信部評為了專精特新小巨人，還在今年第三季度獲得了法國興業(yè)銀行的戰(zhàn)略入股。

(相關(guān)資料圖)

從2018年開始，該公司的歷史凈利潤已經(jīng)連續(xù)三年出現(xiàn)了下滑，并在2020年以9,736萬元的業(yè)績創(chuàng)出了近4年來的歷史新低。

但是這一切在2021年發(fā)生了徹底的改變，該企業(yè)在這一年里的凈利潤竟然達到了3.36億元。這不僅比2020年大幅增長了245%，還創(chuàng)出了歷史新高。

而到了2022年，這家公司保持了強勁增長的態(tài)勢。

該企業(yè)在這一年里只用了三個季度的時間就完成6.23億元的驚人凈利潤，公司今年凈利潤的增長不僅提前實現(xiàn)了，還再次刷新了歷史最高紀錄。

但是在2022年第三季度，這家企業(yè)有機硅原材料的銷售速度卻出現(xiàn)了放緩的跡象，在本文的最后翻譯官會詳細介紹這些細節(jié)。

目前，該公司的股票在充分回調(diào)了63%以后，于近期走出了一波短暫的上漲趨勢。

大家好我是財報翻譯官，今天將調(diào)研A股有機硅概念板塊中，三孚股份(股票代碼:603938)這家上市企業(yè)2022年第三季度財報，下面進入今天的主題。

主營業(yè)務(wù)及核心競爭力

在這家公司的財報中翻譯官了解到，三孚股份的主營業(yè)務(wù)為化學(xué)原料和化學(xué)制品的生產(chǎn)及銷售。

這家公司三氯氫硅的收入占比為33.15%，綠氧化鉀的收入占比為30.42%，硫酸鉀的收入占比為16.85%，高純四氯化硅的收入占比為10.64%。

在這家公司的財報中翻譯官還發(fā)現(xiàn)，在2022年上半年，受國際大環(huán)境和國內(nèi)雙碳目標持續(xù)影響，光伏行業(yè)蓬勃發(fā)展。

2022年上半年，我國硅片、電池片和組件環(huán)節(jié)的產(chǎn)量分別為152.8GW、135.5GW和123.6GW，較去年同期分別增長了45.5%、46.6%和54.1%。

而為了順應(yīng)光伏行業(yè)的發(fā)展，這家企業(yè)年產(chǎn)5萬噸三氯氫硅項目及年產(chǎn)7.2萬噸三氯氫硅項目正有序展開。

未來項目建成后，公司將進一步提升三氯氫硅的規(guī)模效應(yīng)，增加該企業(yè)的競爭力。

而在這家公司的股東信息中翻譯官還得知，雖然在該企業(yè)的前十大流通股東中只有5家機構(gòu)投資者，但是前10大流通股東累計持股，占流通股的比例卻高達71.47%，這說明該公司目前的籌碼非常集中。

分析完這家企業(yè)的基本情況，下面我們再來看一下該公司的凈利潤表現(xiàn)。

業(yè)績表現(xiàn)

以下內(nèi)容和財務(wù)數(shù)據(jù)均源自該公司2022年第三季度報，并沒有任何個人觀點。

2021年第三季度，該企業(yè)的凈利潤只有2.47億元。到了2022年第三季度，這家公司的凈利潤就達到了6.23億元，同比大幅增長了152%。

該企業(yè)目前的凈利潤，在A股有機硅概念板塊31家上市公司中排第8位。這個名次非常靠前，說明其規(guī)模相對來說很大。

分析完這家企業(yè)的規(guī)模，下面我們再來看一下公司的估值情況。市盈率是衡量一家企業(yè)估值情況最有效的指標，它是股價與每股收益的比值。

2022年第三季度，該公司的市盈率只有12倍。這說明如果管理層把每年通過有機硅原材料賺到的凈利潤都分給股東的話，你買入這家公司1萬元的股票，12年后就能賺回1萬元的股息。

而該企業(yè)目前的市盈率，在A股有機硅概念板塊31家上市公司中，從低至高排列位居第7位。這個名次非常靠前，說明其目前并沒有被高估。

通過上述分析我們了解到，在2022年第三季度，這家企業(yè)的規(guī)模很大，并且其目前并沒有處在被高估的狀態(tài)。

凈利潤增長原因

在本文最重要的環(huán)節(jié)中，翻譯官將使用杜邦理論來分析出該公司凈利潤增長的主要原因，希望大家能認真閱讀。

通過分析主要財務(wù)數(shù)據(jù)后，翻譯官發(fā)現(xiàn)在2022年第三季度，這家企業(yè)凈利潤增長的主要原因是銷售回款時間的縮短。

銷售回款的時間就是公司銷售有機硅原材料的賬期，也是貨款回到該企業(yè)賬戶里的時間，用應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)這個指標來衡量。

2021年第三季度，這家企業(yè)銷售完有機硅原材料之后，還需要20天才能收回貨款。而現(xiàn)在只需要18天，銷售回款的時間縮短了11%。

銷售回款時間的縮短，使貨款回到這家公司賬戶里的速度變快了，這樣管理層就能把這些錢投向生產(chǎn)經(jīng)營，進而提高該企業(yè)的資金使用效率，增強其賺錢的能力。

而銷售回款時間的縮短，除了是該企業(yè)今年第三季度凈利潤增長的主要原因以外，它還大幅提高了公司的現(xiàn)金流能力。

經(jīng)活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額這個指標，是衡量一家企業(yè)現(xiàn)金收支情況的，也被稱為凈利潤的試金石。

2022年第三季度，這家公司的凈利潤雖然有6.23億元。但是同期該企業(yè)因經(jīng)營活動而實際收到的現(xiàn)金凈額卻為1.43億元，同比增長了48%。

因為在會計權(quán)責(zé)發(fā)生制下只要銷售合同簽訂了，即使貨款還沒有打到該企業(yè)的賬戶里，此時凈利潤就產(chǎn)生了。

所以現(xiàn)金流量凈額比凈利潤低是一個正常的現(xiàn)象，因為兩者之間的差額就是還沒有收到的貨款，這些錢會在未來的季度里打到公司的賬戶中。

而現(xiàn)金流量凈額這個指標在今年第三季度同比增長了48%，則說明和去年同期相比，公司的現(xiàn)金流變得更加充裕，其賬戶里的錢也變多了，而這對該企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營是非常有利的。

通過以上分析我們了解到，在2022年因為管理層提高了營運能力，加強了應(yīng)收賬款的催繳力度，縮短了銷售回款的時間，這不僅使該企業(yè)第三季度的凈利潤出現(xiàn)了增長，還大幅提高了公司的現(xiàn)金流能力。

不足之處

因為翻譯官寫文章并不是為了推薦股票，所以在本文最后的環(huán)節(jié)中，翻譯官將詳細分析出該企業(yè)目前存在的問題，來給大家做一個風(fēng)險提示。

通過分析主要財務(wù)數(shù)據(jù)后，翻譯官發(fā)現(xiàn)在2022年第三季度，這家公司最大的問題在于有機硅原材料的銷售速度出現(xiàn)了放緩。

有機硅原材料的銷售速度，要使用該企業(yè)的存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)這個指標來衡量。

2021年第三季度，這家公司銷售一批已生產(chǎn)的有機硅原材料存貨只需要29天的時間。而現(xiàn)在卻需要39天，銷售速度放緩了35%。

存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)這個指標的上漲有兩個原因，一是因為該企業(yè)有機硅原材料的銷售確實出現(xiàn)了放緩的跡象，一是因為這家公司的存貨數(shù)量出現(xiàn)了上漲。

而通過進一步分析，翻譯官在該企業(yè)的資產(chǎn)負債表中發(fā)現(xiàn)，這家公司存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)上漲的原因?qū)儆诤笳摺?/p>

2021年第三季度，這家公司的存貨只有9,752萬元。到了2022年第三季度，該企業(yè)的存貨就達到了1.94億元，同比增長了99%。

存貨數(shù)量大幅的增長能說明管理層在今年第三季度按下了快進鍵，準備通過擴大產(chǎn)能的方式來提高凈利潤。

如果在未來的季度里，有機硅的行業(yè)風(fēng)口能持續(xù)發(fā)酵，這家公司的凈利潤有持續(xù)增長的可能性。

如果在未來的季度里，有機硅的市場景氣度出現(xiàn)下降，市場無法消化掉該企業(yè)的新增產(chǎn)能，那么公司的凈利潤也有下降的可能性。無論哪種原因我們都要心中有數(shù)，做到未雨綢繆。

如果把上市企業(yè)的基本面從高至低分為A、B、C、D、E五個等級的話，翻譯官個人認為這家公司能維持B級的水平。

請注意：基本面良好的公司，股票不一定會上漲。但是那些能持續(xù)大漲的股票，公司的基本面一定非常出色。

而本文既沒有推薦三孚股份這只股票，也沒有說三孚股份公司有多么的好，而是精煉翻譯該企業(yè)的財報。