在剛剛結束的一月份行情中，北向資金呈現出持續大幅凈流入的跡象，外資對中國資產的投資積極性達到了一個新高度。作為市場先知先覺的資金，北向資金的持續凈流向具有一定的先行指標意味，在市場處于底部區域的時候，北向資金持續凈流入或暗示著市場底部反轉將至。反之，如果市場處于頂部區域的時候，北向資金的持續凈流出或暗示市場高位調整壓力在增加。

過去一個月的時間，北向資金單月凈流入的規模卻已經達到或超過去年全年的水平，可見北向資金對中國市場的投資信心很足，對中國經濟的復蘇預期抱有非常樂觀的預期。

在北向資金大舉流入中國資產的背后，股票市場也出現了明顯異動的走勢。從去年11月份以來，反彈最迅速的中國資產是港股市場，尤其是超跌的港股核心資產，平均漲幅在50%以上。另外，A股市場的核心資產，同樣處于快速反彈的狀態，包括多家我們熟悉的知名品牌企業，都出現了不同程度上的回升走勢。

針對這種反彈行情，從低點反彈以來的上漲幅度分析，已經超過了20%，可以視為技術性牛市的走勢。對部分漲幅超過50%的核心資產，已經率先確立牛市反彈行情，這種力度較大的反彈走勢，既有技術修復的需求，也有估值修復的要求，同時也離不開情緒反轉的集中體現。

就目前來說，影響A股市場的增量資金來源，可能來自幾個渠道。

其中，以北向資金為代表的外資資金，成為了本輪市場反彈行情的主力軍。在外資大幅凈流入的背后，既看到了中國資產的估值優勢，也看到了2023年中國經濟強勁復蘇的預期，作為先知先覺的資金，外資資金率先大舉買入，也是堅定看好中國市場的體現。

不過，外資資金流入規模還是有限的，外資資金也不可能做到一直凈流入。在持續大幅凈流入之后，步入2月份之后，外資資金的凈流入步伐開始明顯放緩，節后還出現了凈流出的跡象。但是，與1月大幅凈流入的規模相比，如今外資的凈流出規模占比很低，但也反映出A股市場增量資金不足，外資資金有心無力的現狀。

再者，以融資融券為代表的場內杠桿資金，一旦得到盤活，也是一個可觀的增量資金來源。不過，與前幾年相比，目前兩融余額規模依然處于較高的水平。截至2月2日，滬深兩市的融資融券余額為15513.96億，仍然處于1.5萬億以上。

此外，以公募基金、私募基金為代表的機構投資者，也是市場增量資金的來源部分。不過，與外資資金相比，公募、私募等機構投資者的投資風格與操作理念有所不同，國內機構投資者比較缺乏長期價值投資的投資理念，很多時候缺乏合力做多的意愿。

除了上述的渠道外，還可以借助產業資本增持、上市公司股份回購注銷等方式，來達到提升市場投資價值的效果。

在美股市場十年大牛市的背后，雖然很多上市公司的基本面與盈利增速并未發生實質性的好轉，但憑借較低的利率優勢，很多上市公司采取了股份回購注銷的策略間接提升上市公司的自身價值，這也是促使美股走出長期牛市的原因之一。

北向資金開始掉頭，但更可能屬于部分資金獲利回吐的結果。與前幾個月大幅凈流入的規模相比，近期北向資金的凈流出動作并不能說明什么，只是在這個位置附近，市場難免會存在態度分歧的表現。

從凈流入變為凈流出，市場可能步入階段性的震蕩期。對目前的A股市場，其實估值仍然不貴，只是打開市場的上升空間，仍需要更多積極性的政策利好配合，加快引導場外資金進場，才可以有效打破市場震蕩的局面。