實控人配偶不僅是在保薦機構工作了26年的人士，且在報告期內曾與裕鳶航空產生關聯交易，這也引發深交所關注

《投資時報》研究員 ?習羽

據Fortune Bussiness Insights預測，未來五年全球商用航空裝備市場規模增速將達到3.7%；到2027年，全球航空裝備市場規模將達到11769億美元。在這一背景下，相關私營企業盈利規模將得以提升，公司IPO進程也有望加速。

【資料圖】

近期，擬在創業板上市的成都裕鳶航空智能制造股份有限公司（下稱裕鳶航空）更新了招股書。本次IPO，該公司擬公開發行股票不超過2577萬股。募集資金主要用于全數字化航空零部件生產及研發中心建設項目，合計5.35億元(人民幣，下同)。

據招股書顯示，2019年、2020年、2021年、2022年1—6月（下稱報告期），裕鳶航空營業收入由千萬級提升至億級，分別為6815.76萬元、1.45億元、2.06億元、9672.29萬元，同期歸母凈利潤也大幅提升，由2019年的1348.76萬元增至2021年的5443.15萬元，2022年上半年實現2235.42萬元。

不過整體來看，該公司主營業務毛利率有所下降，這其中不乏客戶集中度較高因素影響。同時，公司實控人配偶曾長期在保薦機構任職的情況也引發深交所關注。對于前述情況，《投資時報》研究員電郵溝通提綱至裕鳶航空相關部門，截至發稿尚未收到回復。據悉，深交所已向該公司發出第二輪問詢函。

客戶集中度高于同業

裕鳶航空成立于2002年，公司主要從事航空零部件加工制造業務。從收入占比來看，報告期內，裕鳶航空機體結構件占主營業務收入的比例提升較快，分別為21.82%、57.82%、65.89%、72.38%，自2020年起成為公司收入和利潤的主要來源。

然而，也正是自2020年起，裕鳶航空主營業務毛利率呈現出下滑趨勢，由48.49%降至2022年上半年的43.58%。

裕鳶航空對此解釋稱，隨著批產件規模的快速擴大，部分客戶對產品提出降價要求，基于客戶關系穩定與業務持續性考慮，在確保合理毛利率的情況下降低價格，該部分產品的毛利率相應下降,帶動公司主營業務毛利率有所下降。

而在此背后，依賴于單一客戶的狀況，也成為公司毛利率下滑的影響因素之一。招股書數據顯示，報告期內，該公司來自中航工業和中國航發下屬單位收入占比合計為為84.75%、94.21%、87.66%及92.89%，占比較為集中。這就使得該公司會受到下游的成本轉移，但是又不具備向上游壓價的能力。

如此狀況也使得裕鳶航空對前五大客戶的銷售收入近乎等同于同期主營業務收入。據招股書顯示，報告期內公司對前五名客戶（按同一實際控制人合并口徑）銷售收入合計占當期主營業務收入的100.00%、99.70%、99.80%和100.00%。其中，2019年來自中國航發的銷售收入占比超過50%，2020年、2021年和2022年1—6月，來自中航工業的銷售收入占比均超過50%。

當然，裕鳶航空客戶集中度較高也受到行業構成影響。但《投資時報》研究員查閱招股書注意到，報告期內裕鳶航空客戶集中度高于同行可比企業。

業內人士指出，若公司存在客戶集中度較高情形，保薦機構應重點關注該情形的合理性、客戶的穩定性和業務的持續性，督促擬上市企業做好信息披露和風險揭示。

同時，近年來裕鳶航空的回款情況不容樂觀。據招股書顯示，報告期內公司應收賬款賬面價值分別為3404.08萬元、8569.40萬元、11096.44萬元及13183.93萬元，占同期流動資產的比重分別為48.37%、56.37%、55.08%和57.27%；同期應收賬款周轉率（次）分別為2.72、2.42、2.09及0.80，也呈現下滑趨勢。

裕鳶航空對此表示，應收賬款周轉率逐年下降，主要是2020年以來收入增長較快，且主要集中在第三和第四季度，年末應收賬款余額增幅較大所致。究其原因，公司下游客戶具有項目結算時間較長、年度集中結算等特點，導致其報告期末應收賬款金額較大。

有業內人士向《投資時報》研究員表示，企業應收賬款的增加與商業競爭機制具有關聯性。一般而言，可以賒銷的企業，能獲得更多的競爭優勢，采購方更愿意找可以賒銷的企業購買貨物，企業為了在競爭中取得優勢，愿意增加賒銷的金額。

裕鳶航空主要財務指標

數據來源：公司招股書

實控人配偶曾于保薦機構任職26載

在招股資料中，裕鳶航空留給市場的疑問不止于此。其實控人配偶曾長期在保薦機構任職的情況也引發深交所關注。

據招股書顯示，裕鳶航空本次IPO保薦人(主承銷商)為國金證券股份有限公司（下稱國金證券）。

《投資時報》研究員注意到，公司實際控制人之一周繼德的配偶瞿志欽，自1996年11月至2022年6月期間任職于國金證券。值得注意的是，就在裕鳶航空于2022年6月份披露招股書之際，瞿志欽恰好從國金證券離職。對于時間上的巧合，裕鳶航空表示，2022年6月瞿志欽因個人身體原因辭去其在國金證券的任職，不再擔任國金證券任何職務。

值得關注的是，瞿志欽在報告期內還與裕鳶航空存在偶發性關聯交易。據招股書顯示，除了關聯擔保之外，瞿志欽曾于2019年向公司拆出資金600萬元。根據相關規定，此舉屬公司于報告期內財務內控不規范情形。

裕鳶航空回復深交所問詢函表示，瞿志欽在國金證券任職期間系普通員工，不屬于國金證券法定代表人、保薦業務負責人、內核負責人、保薦業務部門負責人或關鍵崗位人員。瞿志欽未在國金證券保薦業務部門從事過任何工作，未參與發行人IPO項目任何工作，與國金證券裕鳶航空IPO項目組全體成員不存在上下級的隸屬關系、項目合作關系、工作交集或其他利害關系。

據悉，深交所已向該公司發出第二輪問詢函。