證券指數1月大幅跑贏商場。

證券職業指數1月大漲9.77%

1月，A股商場單邊上行，首要指數團體收漲，期間申萬券商Ⅱ指數大漲9.77%，跑贏滬指4.38個百分點。與申萬一級職業指數相比，其漲幅僅低于有色金屬、計算機、電力設備和汽車，位列第五位。

【資料圖】

個股同樣體現優異。證券時報·數據寶計算，A股42家上市券商股價1月團體收漲，均勻漲幅8.73%。東方證券、興業證券累計漲幅居前，均超越20%；財達證券、中信建投等8股漲幅超越10%，券商ETF漲幅達到10.34%。

1月以來，券商指數跟從權重類指數向上反彈，進入新一輪修正周期的趨勢已較為明亮。長時間看，在證券職業已處于并將繼續處于新一輪上行周期的布景下，2023年職業全體運營成績有望完畢休整重回升勢。

全面注冊制啟動

2月1日，中國證監會就全面實施股票發行注冊制觸及的《首次揭露發行股票注冊辦理辦法》等首要制度規則草案揭露征求意見。這標志著，經過4年的試點后，注冊制將正式在全商場推開。

在此之前，我國已對本錢商場注冊制變革進行了屢次探索。從2013年末，十八屆三中全會提出“推動股票發行注冊制變革”并首次寫入中央文件；2018年設立科創板并率先試水；2020年注冊制擴大到創業板；再到2022年北交所啟動鞏固效果，終于在2023年迎來全面注冊制變革成熟期。

經過4年試點，商場已充分體會到注冊制的優勢。中金公司數據顯現，截至1月底，A股商場經過注冊制上市的企業共1004家，總市值達9.6萬億元，占A股全體份額分別為19.8%、10.5%。創業板注冊制變革試點后，新股從受理到上市均勻所需天數由此前的520天縮短至380天左右，發行功率提高約27%。

但值得注意的是，券商板塊除了在全面注冊制揭露征求意見的當天大漲，之后出現顯著短期回調。2月2日至今，申萬券商Ⅱ指數跌幅已超越4.5%。東方證券以為，這其間不乏組織資金甚至海外資金的階段性獲利了結，一方面體現出商場對經濟復蘇并沒有構成清晰的一致性預期，另一方面也體現出商場全體缺乏決心，甚至將全面注冊制落地解讀為短期的利好出盡。

券商迎來新機遇

全面注冊制變革短期不會對詢價組織行為發生大的影響。2023年，預期主板新股發行價格及發行數量雙雙上行，主板融資規模或顯著提高；發行價格商場化疊加詢價賬戶數量下行，主板中簽率或上揚；各板塊漲幅預期同比抬升，主板或不及科創板、創業板。

全面注冊制實施后，股票發行步入常態化，注冊審核周期縮短、發行功率提高為必然趨勢。財信證券估計全面注冊制將為IPO商場帶來顯著增量，長時間來看將利好券商板塊。證券公司定價能力重要性凸顯，投行本錢化開展空間廣闊。建議關注優質頭部券商、大財富辦理方向以及投職業務特色券商三條主線。

全體來看，東方證券考慮到券商板塊今年一季度甚至全年根本面的顯著改進空間與本錢商場政策面繼續超預期的呵護與催化，并結合當時低估值水平與組織低持倉水平，以為短期回調便是上車良機，繼續看好券商板塊的裝備性價比。

上市券商2022年成績遍及下降

截至2月7日，A股商場42家上市券商中的20家已發布2022年成績相關報告。從規模上看，市值在300億元以下的中小型組織大都已經披露成績；而在千億市值的大型券商中，僅有龍頭中信證券和國泰君安已完成披露。

以預告區間中值或快報數據計算，僅方正證券2022年盈余有所增長，其他個股同比均出現下降。中信證券凈利潤降幅8.57%，成績體現相對穩定；國元證券和華安證券全年體現也可圈可點，凈利潤同比降幅不足20%。在2022年A股商場全體行情未能回暖，且四季度顯著調整的大布景下，導致券商全年成績不佳的“首惡”仍是自營業務。

中信證券凈利潤雖同比下降8.57%，長江證券估計這一增速仍大幅搶先同業。其表明，受商場震動及自營業務動搖影響，中信證券短期內成績承壓，但中長時間來看，歸納化券商龍頭繼續受益于當時商場布景和監管環境，憑借在組織服務和財富辦理領域的搶先優勢，盈余能力有望保持較高水平。