上周主力資金累計凈流出1300多億元，所有板塊皆為凈流出；北向資金則累計加倉82億元。

有“股市風向標”之稱的股票ETF，今年以來資金累計凈流出近325億元，其中2月份僅半個多月時間累計凈流出超395億元。寬基ETF中，除了科創50ETF仍持續吸金，其余主流寬基ETF呈現顯著資金凈流出，滬深300、中證500、上證50、中證1000等ETF在2月份集中流出。

從資金流向來看，經過一個周期的上漲，一些機構獲利了結，減持的動作比較明顯。由于注冊制全面推行，市場的再調倉是必然過程，業績與估值將是未來投資中應高度重視的問題。

(資料圖片僅供參考)

一、市場資金面不足

本輪行情的顯著特點之一就是資金面明顯不足，縮量上漲與放量下跌的特點一直比較明顯。上周我重點講了“大鍋蓋”問題，明確指出A股繼續上漲將要面對歷史上最為嚴重的密集套牢區，沒有量能配合，股指是難以上行的，而且容易遭到拋盤打壓。之后的市場走勢也驗證了這一判斷。

目前主動股票型基金股票倉位為91.52%，混合型基金股票倉位為90.63%。都超過了88%警戒線，這說明機構承接能力變差，若沒有基金新增量，市場上行難度較大。當前行情調整的內因主要是資金面不足。

上周央行進行巨量逆回購馳援流動性，不過流動性偏緊問題并未得到實質緩解，主要回購利率多數上行。

因此本周應重視兩個問題，首先是2月20日央行將公布1年期和5年期以上貸款市場報價利率（LPR）。其次是央行逆回購。

1月信貸開門紅，2月MLF加量續做，這種情況下1年期LPR利率大概率不變，5年期以上LPR利率有下調空間。如果利率今日下調對股市會有所刺激，不調則市場資金面還是有壓力。

本周央行公開市場有16620億元巨量逆回購到期，其中周一至周五分別到期460億元、910億元、2030億元、4870億元、8350億元。本周要高度重視央行公開市場操作以及上海銀行間同業拆放利率（Shibor）走勢。

本周的重點之一是關注Shibor走勢，如果利率繼續走升則說明市場資金面依然緊張，這種情況下就不要輕易入場。

二、技術面

圖一多空布林線顯示：日線上滬指已跌至下軌，下行有支撐，但滬指已跌破日線中軌，本周若不能收回，趨勢依然偏弱。同時主要技術支撐目前為周線中軌3198，周線中軌若站不穩，走勢將更弱。

圖二瀑布線顯示：周瀑布線M1、M2、M3、M4四條均線密集集中于3174-3188之間；而日瀑布線的最后防線在3181。因此滬指本周不能跌破3174，若破行情將不容樂觀。

技術形態顯示：滬指日線構成M頭形態，若3225的頸部線被跌穿的話，則應注意市場的下行風險，而日線MACD、ADTM等指標目前未調整合理，因此短期應以風控為主，不宜采用主動策略，即便盤中有反彈過程，如無量能配合，行情短期依然難轉勢。

量能顯示：從圖一均量線 (MV)指標中可以看到，滬指本輪進入高位后呈震蕩走勢，且量能不時低于本就低迷的均線，這說明缺乏上漲動力。

操作上當前還是應減持前期漲幅較大且周日線指標超買的股票，同時要合理置換手中的垃圾股與績差股，以免在注冊制的前提下踩雷，并積極應對之后的業績浪。

三、綜合評述

本周市場資金面能否松綁，主要還是看5年期以上LPR利率今日能否下調以及央行的公開市場操作。即便LPR利率能夠略調，但對市場整體的資金面影響不是很大，股市短線會受到刺激，但無法改變全市場資金結構。

本周關鍵還是看公開市場操作，如果上海銀行間同業拆放利率回落，則說明市場資金面有所改善，在A股市場技術走穩后可伺機介入，反之則保持觀望。本周的重中之重無疑是市場量能問題！

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