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近期，ChatGPT火遍全網，世界再次深刻感受到人工智能時代腳步來臨。數智化發展，將以不可阻擋之勢，加速向前。國內數字經濟領導者聯想集團（0992.HK）于2023年2月17日發布2022/2023財年第三財季業績公告，引起市場關注。作為引領數智化經濟革新支柱企業，聯想集團新興業務發展情況，成為眾多機構關注焦點。

新興業務占比逐步提升，機構矚目

3QFY23（2022/2023財年第三財季，下同）報告顯示，聯想集團錄得營收約1086億元（人民幣，下同），凈利潤31億元。分部來看，兩大新興業務——基礎設施方案業務（ISG）和方案服務業務（SSG）均取得快速增長。其中，ISG業務實現營收203億元，同比上升48%，運營利潤達3.1億元，同比大幅增長156%；方案服務業務（SSG）期內營收達到131億元，同比增長23%，運營利潤率則高達20.2%。

新興業務快速增長，吸引海內外眾多大機構關注。在聯想集團公布3QFY23之后，中金、華泰及麥格理連續發布分析報告。其中，中金公司指出，雖然全球PC需求仍待復蘇，但聯想集團個人PC以外多元化增長引擎業務營收占比首次超過40%，將助力公司穿越行業周期，實現盈利能力的持續改善。

具體分析上，中金公司認為，聯想集團ISG單季營收創新高，其中服務器、存儲及軟件營收均取得高速增長，按銷售額口徑，服務器和存儲均位居世界前列。展望未來，聯想集團作為全球領先的“端-邊-云-網-智”全棧型基礎設施廠商，有望繼續受益于全球ICT 基礎設施升級的步伐，ISG業務保持持續高速增長態勢。

華泰證券指出，聯想集團PC業務持續去庫存，并有望在2023年上半年結束。新興業務快速增長推動盈利能力提升，數字經濟/ ChatGPT發展趨勢將持續支撐ISG和SSG業務高速增長。麥格理方面，其重點強調聯想集團盈利能力獲得穩定提升，營業利潤率極具改善韌性。并且，ISG業務將持續受益于云計算和邊緣計算/AI解決方案的快速增長，SSG各細分業務持續穩定增長，有益于持續提升整體盈利水平。同時麥格理預計PC業務有望將逐步復蘇。

值得一提的是，除了對聯想集團三季報業務分析外，三大機構均對聯想集團估值做出分析，根據三大機構PE Band或PB Band圖表顯示，聯想集團目前處于近三年估值低位。華泰證券更是著重強調聯想集團高股息率、低估值吸引力，給予“買入”評級，11.8港元目標價（截至2023年2月22日，聯想集團收盤價為6.88港元，距離目標價11.8港元，有約71.5%的漲幅空間）。

筆者認為，數智化發展浪潮已來，巨大算力需求將引爆新算力革命，聯想集團作為全球最大服務器供應商之一，其將充分享受時代紅利，擔當大國重器使命，在算力基礎設施業務方面發揮巨大能力。可以想見，聯想ISG業務將持續保持高速增長態勢，而進一步深入數智化的“軟服務”SSG業務也將逐步滲入，顯著提升聯想集團利潤率，進一步助力聯想集團完全實現轉型，全面引領數字經濟發展。