文 | 楊萬里

年薪千萬羨慕嗎？對藥企高管來說，so easy！

據證券軟件顯示，諾誠健華董事長崔霽松薪酬為2941.3萬元，僅次于藥明康德董事長李革，暫時位居A股第二位。崔霽松是一位女博士，今年61歲。

(資料圖片僅供參考)

董事長年薪如此高，這家公司又是什么來頭？

諾誠健華是一家成立于2015年的創新藥企，開發用于治療癌癥和自身免疫性疾病的創新藥。

2020年3月份，諾誠健華登陸港股；2022年9月份，又登陸科創板，實現“A+H”雙重上市。

在IPO階段，諾誠健華頻頻融資行為引起外界爭議。港股上市時，該公司實際募資24.16億港元（約合人民幣21.17億元），后來很快進行了一次定增，募集近30.4億港元（約合人民幣26.6億元）。

在沖擊科創板前，諾誠健華的銀行存款超過59億元（2021年年末），最終又從科創板募集了27.79億元人民幣。有觀點認為，諾誠健華不是一家“缺錢”的藥企。

諾誠健華能實現雙重上市，說明資本市場對其發展創新藥寄予厚望。不過，該公司存在兩個問題，一是主業單一且面臨潛在競爭壓力，二是凈利潤持續虧損。

營收依賴單一產品

截至2022年上半年，銷售奧布替尼(宜諾凱)、研發服務、檢測服務分別占諾誠健華營收比重為88.33%、11.49%、0.18%。

另一組數據顯示，2022年全年，奧布替尼(宜諾凱)實現營收5.66億元，占諾誠健華總營收比重超過90%。

奧布替尼(宜諾凱)是諾誠健華第一款商業化產品，于2020年12月獲得藥監局批準上市。當納入國家醫保后，該產品快速放量，成為公司營收支柱。

從研發及出海方面看，諾誠健華兩次受挫。

2022年12月24日，諾誠健華公告稱，美國食品藥品監督管理局(FDA)對奧布替尼用于治療多發性硬化癥（MS）的Ⅱ期臨床研究實施部分臨床擱置，原因是“觀察到有限數目的藥物導致肝損傷的病例”。

2023年2月16日，諾誠健華宣布與渤健相關合作終止，理由是“為便利而終止”。援引相關媒體報道，“業內認為本次事件是諾誠健華全球化發展遇挫”。

從競爭市場看，諾誠健華旗下的奧布替尼（BTK）面臨多個對手。

BTK抑制劑主要針對淋巴瘤的治療。實際上，BTK市場并不大，2018年才2億規模，2020年增長至13億規模，機構預測2022年增長至43億元。

一個規模不到50億元的市場，現在已經呈現“四強爭奪”局面。不完全統計，國內合計有四款BTK抑制劑獲批上市，分別是(強生/艾伯維)的伊布替尼、百濟神州的澤布替尼、諾誠健華的奧布替尼、阿斯利康的阿可替尼。

這意味著，諾誠健華未來將與海外藥企以及國內藥企共同搶占市場份額。

其它藥企的優勢是產品多元化，像百濟神州的主營構成包括BRUKINSA/百悅澤、百澤安、瑞復美、安加維等等，而諾誠健華的其它產品還不能挑起業績大梁。

業績連虧五年

2022年數據顯示，諾誠健華的營收不足7億元，相比2021年的10.43億元營收為同比下滑狀態。營收下降的原因是業務合作產生的收入減少。

值得一提，諾誠健華2021年營收中有80%來自渤健技術授權及研發服務收入，現在雙方合作終止了，未來公司需要依靠自身產品來支撐。

凈利潤方面，諾誠健華連虧五年，陷入虧損泥潭中。

2018年至2021年，諾誠健華的歸屬凈利潤分別虧損5.499億元、21.41億元、3.914億元、6455萬元。

2022年業績預告顯示，諾誠健華預計2022年虧損9.1億元左右。若加上去年，該公司合計虧損金額或超過40億元。

諾誠健華的科創板招股書顯示，“未來一段時間，公司預計存在累計未彌補虧損并將持續虧損”。該公司持續虧損，與銷售費用、管理費用和研發費用有關。

2020年-2022年前三季度，諾誠健華的銷售費用分別同比增長1872.12%、337.58%、54.85%；管理費用分別同比增長38.27%、52.41%、23.02%；研發費用分別同比增長80.77%、73.09%、-19.72%。

在研發支出、銷售支出疊加高管高額薪酬背景下，諾成健華何時能實現扭虧為盈，值得關注。

諾成健華后市表現如何，我們將繼續保持關注！