長江商報消息●長江商報記者 蔡嘉

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君實生物（688180.SH、01877.HK）前商務副總監創辦的手術機器人公司杭州鍵嘉醫療科技股份有限公司（以下簡稱“鍵嘉醫療”）沖刺科創板IPO。

招股書顯示，去年以來，鍵嘉醫療先后有兩款手術機器人獲得第三類醫療器械注冊證。但由于實現大規模商業化，高額研發費用及對員工實施股權激勵，鍵嘉醫療一直未能盈利。2019年至2022年前九月，鍵嘉醫療累計虧損4.58億元。

股權融資，成為鍵嘉醫療補充糧草的核心方式。2018年末成立后不久，鍵嘉醫療就先后獲得了百度、高瓴、軟銀等知名機構的增資。

值得關注的是，2022年8月，鍵嘉醫療的員工持股平臺之一上海鍵佳以6.9568萬元低價認繳鍵嘉醫療6.9568萬元新增注冊資本，獲得公司1.7950%股份。這也是其在申報IPO之前最近一次增資擴股，而上海鍵佳的核心受益人為公司實控人許靖。

IPO之前實控人以股權激勵的方式低價購入公司股份，產生的股份支付費用由公司來承擔，這當中是否存在利益輸送，引發市場質疑。2021年和2022年前九月，公司股份支付費用分別為2486.99萬元、1.98億元，合計為2.23億元。

獲百度高瓴軟銀等多家資本入股

據鍵嘉醫療介紹，公司主要產品ARTHROBOT髖關節置換手術機器人于2021年2月被納入創新醫療器械特別審查程序，于2022年4月成為首個獲得第三類醫療器械注冊證的國產髖關節置換手術機器人。公司的ARTHROBOT膝關節置換手術機器人于2023年1月獲得第三類醫療器械注冊證，上述ARTHROBOT系列產品打破了進口關節置換手術機器人在該領域長期壟斷的局面。

財務數據顯示，2019年至2022年前九月四個報告期中，鍵嘉醫療僅在2019年和2020年實現營業收入10.68萬元、29.13萬元，2021年和2022年前九月并未產生營收。同期，公司凈利潤分別為-3228.09萬元、-4991.92萬元、-9918.21萬元、-2.77億元，合計虧損4.58億元。

由于尚未實現盈利，且作為醫藥行業企業而言已至少有一項核心產品獲準開展二期臨床試驗，鍵嘉醫療采用科創板第五套上市標準，此次擬公開發行新股不超過2000萬股，募集資金總額不超過15.01億元，分別投入到手術機器人技術研發項目、研發中心建設項目、手術機器人及配套器械生產基地建設項目、營銷網絡建設項目及補充流動資金。

長江商報記者注意到，在已上市的科創板公司中，主營骨科手術導航定位機器人的天智航（688277.SH）也未實現盈利。2020年至2022年前九月，天智航分別實現營業收入1.36億元、1.56億元、0.84億元，凈利潤分別虧損5447.09萬元、7993.32萬元、8234.18萬元。

而二級市場上，天智航股價遇冷。截至4月7日收盤，天智航報17.52元/股，雖然較其IPO發行價仍有45.5%的漲幅，但較上市初期最高價141.6元/股已回撤近88%。

值得關注的是，鍵嘉醫療同樣獲得多家資本加持。2020年5月，百度風投以1600萬元認購鍵嘉醫療新增注冊資本20.3704萬元。同年12月，鍵嘉醫療再次增資擴股，高瓴喻恒、百度風投分別投資7100萬元、697萬元。2021年4月，高瓴喻恒追加投資3000萬元，軟銀資本也參與本輪增資，以5000萬元對應的等值美元認繳鍵嘉醫療新增注冊資本。2022年1月，Tiger GLOBAL（老虎全球基金）同樣以5000萬美元認購公司新增注冊資本。

本次發行前，高瓴喻恒、Tiger GLOBAL、百度風投、軟銀中國資本分別持有鍵嘉醫療12.4502%、8.6601%、6.6806%、3.0929%股權。其中，前三者均進入鍵嘉醫療的前十大股東之列。此外，復星醫藥及復星醫藥醫療器械事業部（復星醫療器械）的實體化運營平臺美中互利也間接持有鍵嘉醫療5.1271%股份。

IPO前實控人低價享受股權激勵

在研項目推進產生高額費用、大筆股份支付費用也是鍵嘉醫療持續虧損的原因之一。

招股書顯示，2019年至2022年前九月，鍵嘉醫療的研發費用分別為2911.48萬元、3619.65萬元、5555.44萬元、5270.78萬元，合計約為1.74億元。

同時，為實現對人才的長效激勵機制，鍵嘉醫療設立了杭州鍵加、上海鍵加和上海鍵佳作為員工持股平臺，并進行了多次股權激勵。2021年和2022年前九月，公司股份支付費用分別為2486.99萬元、1.98億元，合計約為2.23億元。

長江商報記者注意到，上述員工持股平臺中，杭州鍵加、上海鍵加的合伙人數量分別為48人、24人，參與人均為鍵嘉醫療經理及以上級別的員工，二者分別持有鍵嘉醫療7.854%、7.794%股份。但另一大員工持股平臺上海鍵佳普通合伙人、執行事務合伙人為鍵嘉醫療的實際控制人、董事長及總經理許靖，許靖持有上海鍵佳合伙份額的比例為94.6926%。

2022年8月，上海鍵佳以6.9568萬元認繳鍵嘉醫療6.9568萬元新增注冊資本，這也是鍵嘉醫療在申報IPO之前最近一次增資擴股。換言之，主要受益人為許靖的上海鍵佳僅以不到7萬元的價格就獲得了公司1.7950%股份。

目前，許靖雖然直接僅持有鍵嘉醫療22.5022%股份，但同時通過員工持股平臺上海鍵加、上海鍵佳、杭州鍵加分別控制公司7.8540%、1.7950%、7.7940%的股份，并與其一致行動人合計控制公司47.8335%的股份。

IPO之前實控人以股權激勵的方式低價購入公司股份，產生的股份支付費用由公司來承擔，這當中是否存在利益輸送，引發市場質疑。

值得關注的是，在2018年12月成立鍵嘉醫療之前，許靖曾在多家上市藥企有過從業經驗。招股書顯示，2004年9月至2005年12月許靖曾任安科生物（300009.SZ）研發部工程師，2010年4月至2011年8月任葛蘭素史克（中國）投資有限公司區域經理，2018年11月至2020年6月任君實生物商務副總監。