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22年，新城控股房地產開發銷售實現營收1049億元；物業出租及管理實現收入92億元，同比增加15.8%，延續穩健增長態勢；公司綜合毛利率約20.0%，略超我們預期，其中房地產開發毛利率約15.4%，降幅收窄，表現企穩；物業出租及管理貢獻毛利占公司總毛利的29.0%，同比提升12.1pct，成為業績重要支撐；公司期間費率為11.3%，同比提升4.6pct，主要因利息資本化率降低、職工薪酬與銷售傭金支出提升等，優化空間較大；公司歸母凈利潤13.9億元，略低于我們預期，減值壓力充分釋放。