北京天助暢運醫療技術股份有限公司（下稱“天助暢運”）將于6月8日首發上會，擬登陸深交所創業板，保薦機構為國信證券。

此次，天助暢運擬募集資金5.8億元，分別用于天助暢運（無錫）華東生產運營基地項目和研發中心建設項目。

(資料圖)

依賴單一產品，研發費用率低毛利率反超同行

天助暢運主要從事以疝修補產品為代表的普通外科醫療器械的研發、生產和銷售，主要有疝修補產品、可吸收防粘連纖維膜和吻合器三類產品。

最近三年，天助暢運的業績呈穩步增長的態勢。招股書顯示，2020-2022年（下稱：報告期），天助暢運實現的營收分別為1.10億元、1.66億元和2.20億元，凈利潤分別為3426.94萬元、6389.40萬元和8600.14萬元，扣非后凈利潤分別為3567.52萬元、5671.02萬元和7601.35萬元。

在產品上，疝修補產品是天助暢運報告期內的第一大產品，該項產品實現的收入分別為1.02億元、1.48億元和1.97億元，占主營業務收入的比例分別為92.41%、89.91%和89.91%。由此可見，天助暢運存在產品單一的問題。

我們注意到，報告期內，公司疝修補片單價分別為535.44元/片、576.22元/片和611.36元/片，疝修補片的單位成本分別僅為60.43元/片、73.57元/片和79.1元/片。

報告期內，天助暢運綜合毛利率分別為86.44%、82.73%和81.56%，主營業務毛利率分別為86.48%、83.02%和81.76%。其中疝修補片的毛利率分別為88.71%、87.23%和87.06%。雖然報告期內公司的毛利率不斷下滑，但仍超過80%。

同時，天助暢運的綜合毛利率也明顯高于同行業可比公司平均值。招股書顯示，報告期內同行業可比公司毛利率平均值分別為70.19%、69.13%和69.59%。

不過，公司的研發費用率卻始終低于同行業可比公司均值。招股書顯示，報告期內天助暢運的研發費用率分別為5.57%、6.45%和6.69%，而同行業可比公司研發費用率平均值分別為6.19%、7.47%和8.61%。

股權轉讓或涉嫌利益輸送

根據招股書披露，報告期內，天助暢運轉讓了2家公司的全部股權，具體情況如下：

北京三和鼎業科技有限公司（下稱：三和鼎業）成立于2016年11月22日，設立出資時注冊資本2200萬元，三位股東均是以知識產權方式出資，但并未實繳，后將知識產權出資減資至100萬元后將出資方式變更為貨幣出資，天助暢運出資58萬元。2020年2月，天助暢運將所持三和鼎業58%股權以58萬元的價格轉讓給寧波邁得諾。

北京暢想天行醫療技術有限公司（下稱：暢想天行）成立于2010年5月6日，2020年11月，天助暢運將其所持暢想天行27.45%股權（對應360萬元出資額）轉讓給寧波邁得諾，交易價格為400萬元。

而截止2019年12月31日，三和鼎業凈資產為-570.22萬元，暢想天行凈資產為-332.3萬元。根據以上信息，三和鼎業及暢想天行分別累計虧損670.22萬元、1643.78萬元。

我們從天眼查了解到，寧波邁得諾成立于2019年12月5日，實際控制人為李培尚，李培尚還是天助暢運實際控制人劉建所控制的吉水天佑達信的股東。在這種關聯關系下，其交易價格是否公允？又是否存在利益輸送？