豪聲電子7月3日發(fā)行，后面新股排期未定。目前拿到發(fā)行批文的只有惠同新材，其它4家等待批文。也就是說，和豪聲電子同一批發(fā)行的，只可能有惠同新材。

(相關(guān)資料圖)

我們先看看豪聲電子。

一、優(yōu)勢

1、浙江省專 精特新中小企業(yè)

豪聲電子是高新技術(shù)企業(yè)、省級專精特新中小企業(yè)、嘉興市高新技術(shù)研究開發(fā)中心。

公司主營業(yè)務(wù)為微型電聲元器件以及音響類電聲產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，主要產(chǎn)品包括微型 揚聲器、微型受話器、微型揚聲器集成模組等微型電聲元器件以及車船用揚聲器、立式音響等音響 類電聲產(chǎn)品。公司產(chǎn)品廣泛應(yīng)用于手機(jī)、平板電腦、智能手表、筆記本電腦等消費類電子產(chǎn)品領(lǐng)域， 以及汽車、游艇、家庭等消費和娛樂產(chǎn)品領(lǐng)域。2022 年 1 月，公司獲浙江省經(jīng)濟(jì)和信息化廳認(rèn)定為“2021 年度浙江省‘專 精特新’中小企業(yè)”。

2、老股少

非限售股本只有1000股。

3、較高市場聲譽(yù)和知名度

根據(jù)中國電子元件行業(yè)協(xié)會電聲分會會刊《電聲通訊》于 2020 年 5 月發(fā)布的國內(nèi)電聲行業(yè)全行業(yè)“銷 售收入億元以上企業(yè)排名”，在 2019 年度國內(nèi)電聲行業(yè)營業(yè)收入超過 1 億元的 18 家企業(yè)中，豪聲電子營業(yè)收入排名第 8。

2022 年度，公司微型受話器產(chǎn)品在全球智能手機(jī)領(lǐng)域的市場份 額約 4.4%，微型揚聲器及模組產(chǎn)品在全球智能手機(jī)、平板電腦、智能手表領(lǐng)域的市場份額分別約為： 7.4%、4.3%-8.7%、2.6%。

4、知名客戶

公司與一些知名客戶，包括華勤技術(shù)、龍旗科技、聞泰科技、京東方等業(yè)內(nèi)領(lǐng)先的 ODM 制造商，以及 tcl、傳音控股、OPPO、VIVO、摩托羅拉等知名品牌制造商之間建立了長期友好合作關(guān)系。

二、劣勢

1、戰(zhàn)投無亮點

豪聲電子引入浙江尚博建設(shè)有限公司、浙江野牛工具有限公司以及浙江上虹貨架有限公司等9家戰(zhàn)投共擬認(rèn)購490萬股，都是地方產(chǎn)業(yè)資本。

2、下游消費電子需求不振

公司的微型電聲元器件產(chǎn)品主要應(yīng)用于智能手機(jī)、平板電腦、筆記本電腦、智能手表等消費電子領(lǐng)域，由于公司下游的消費類電子產(chǎn)品 ODM 制造商客戶、品牌制造商客戶面向全球銷售，公司產(chǎn)品的市場需求與全球消費類電子產(chǎn)品的市場需求密切相關(guān)。

2022 年以來智能手機(jī)、平板電腦、筆記本電腦等下游消費類電子產(chǎn)品的出貨量有所下滑，導(dǎo)致消費電子行業(yè)短期內(nèi)面臨一定的去庫存壓力。其中，智能手機(jī) 2022 年 全球出貨量較上年下降約 11.9%，平板電腦 2022 年全球出貨量較上年下降約 3.3%。受下游行業(yè)需求下滑的影響，公司微型電聲元器件產(chǎn)品的銷售收入由 2021 年度的 60,122.54 萬元下降至 2022 年 度的 51,180.64 萬元。

3、毛利率較低

公司毛利率分別為 16.58%、15.99%和 18.55%，其中主要產(chǎn)品微型揚聲器集成模組毛利率分別為 13.08%、11.64%及 12.74%，呈先下降后上升趨勢。

4、在手訂單下滑

2022 年末，公司對報告期內(nèi)前五大客戶的在手訂單金額為 7,048.72 萬元，較 2021 年 末 12,269.14 萬元有所下滑。同時，公司 2023 年一季度經(jīng)營業(yè)績有所下滑。

公司外銷收入主要來自音響類電聲業(yè)務(wù)。截至 2023 年3 月末公司音響類電聲業(yè)務(wù)的在手訂單為 4,060.27 萬 元，相較于 2021 年末在手訂單 6,512.87 萬元有所下滑，公司存在境外銷售增長無法持續(xù)的風(fēng)險。

5、業(yè)績下滑

2023 年 1-3 月，公司營業(yè)收入為 12,771.73 萬 元，較上年同期減少 5,134.04 萬元，減少比例為 28.67%，主要原因為：一方面，受宏觀經(jīng)濟(jì)影響， 下游消費電子產(chǎn)品行業(yè)需求自 2022 年下半年以來呈現(xiàn)階段性下滑的趨勢，下游公司面臨去庫存壓 力，公司訂單有所減少；另一方面，2022 年末及 2023 年初受員工感染率提高影響，公司生產(chǎn)人員 到崗率降低，2023 年春節(jié)較 2022 年提前放假且復(fù)工時間較晚，導(dǎo)致 2023 年一季度生產(chǎn)出貨有所減 少。

2023 年 1-3 月，公司扣除非經(jīng)常性損益后歸屬于母公司所有者凈利潤為 698.51 萬元，較上年同 期減少 332.58 萬元，減少比例為 32.26%，主要是一方面 2023 年一季度公司銷售規(guī)模同比下降，另 一方面，2022 年 1-3 月信用減值損失轉(zhuǎn)回金額較高，對去年同期利潤貢獻(xiàn)較大。

三、可比公司

行業(yè)內(nèi)主要競爭對手簡介

（1）歌爾股份（002241.SZ）

歌爾股份有限公司成立于 2001 年 6 月，2008 年 5 月在深交所上市，股票代碼為 002241。歌爾 股份主營業(yè)務(wù)包括精密零組件業(yè)務(wù)、智能聲學(xué)整機(jī)業(yè)務(wù)和智能硬件業(yè)務(wù)。

總市值606億，2022靜態(tài)市盈率36倍。

（2）瑞聲科技（02018.HK）

瑞聲科技控股有限公司成立于 2003 年 12 月，2005 年 8 月在港交所主板上市，股票代碼為 02018。 瑞聲科技主要從事微型聲學(xué)器件的生產(chǎn)和銷售業(yè)務(wù)。

總市值221億，2022靜態(tài)市盈率23倍。

（3）共達(dá)電聲（002655.SZ）

共達(dá)電聲股份有限公司成立于 2001 年 4 月，2012 年在深交所上市，股票代碼為 002655。共達(dá)電聲是專業(yè)的電聲元器件及電聲組件制造商、服務(wù)商和電聲技術(shù)整體解決方案提供商。

總市值47億，2022靜態(tài)市盈率80倍。

（4）國光電器（002045.SZ）

國光電器股份有限公司的前身為 1956 年成立的廣州市公私合營國光廣播器材廠，于 1993 年以 定向募集方式變更為股份有限公司，2005 年 5 月在深交所上市，股票代碼為 002045。國光電器主營業(yè)務(wù)主要是音響電聲類業(yè)務(wù)及鋰電池業(yè)務(wù)。

總市值76億，2022靜態(tài)市盈率45倍。

（5）泓禧科技（871857.BJ）

重慶市泓禧科技股份有限公司成立于 2010 年，于 2022 年在北交所掛牌上市。泓禧科技主營業(yè)務(wù)為高精度電子線組件、微型電聲器件的設(shè)計、研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。

總市值6億，2022年業(yè)績下滑，靜態(tài)扣非市盈率20.44倍。今年一季度同樣下滑。

五、估值

“計算機(jī)、通 信和其他電子設(shè)備制造業(yè)（C39）”最近一個月平均靜態(tài)市盈率為 35.42 倍，同行業(yè)可比公司 2022 年靜態(tài)市盈率均值為 48.94 倍。

本次發(fā)行數(shù)量為 2450 萬股，發(fā)行后總股本為9800萬股，發(fā)行價格 8.8元，發(fā)行后總市值8.624億元。公司老股1000股，忽略不計，發(fā)行后流通市值2.156億元。公司2022扣非凈利潤5754.64萬，發(fā)行市盈率為 14.99 倍。今年一季度營收凈利潤下滑，動態(tài)市盈率抬高。

行業(yè)2022年業(yè)績大都下滑，而公司2022業(yè)績大增70%多，真實性與持續(xù)性存疑。公司雖然老股很少，但總市值與流通市值中等偏大。消費電子行業(yè)不太景氣，公司今年一季度業(yè)績下滑，今年整體業(yè)績?nèi)绾尾惶妙A(yù)測。

公司優(yōu)勢是老股少、滬深同行業(yè)估值較高、去年業(yè)績大增，如果同批沒有更好的，也可以勉強(qiáng)申購，碰碰運氣，不過行情不好也有破發(fā)風(fēng)險。

寫完后，又來了惠同新材。這和上一輪類似，后者的質(zhì)地明顯高于前者， ?惠同新材的質(zhì)地好于豪聲電子很多。惠同新材與天力復(fù)合類似，老研究所改制而成的新材料公司，國產(chǎn)替代，打破壟斷，技術(shù)達(dá)國際水平。惠同新材雖然老股較多，但對于優(yōu)質(zhì)新股來說，這都不值一提。惠同新材的上市漲幅類似天力復(fù)合，50%起步。因此，我計劃優(yōu)先申購惠同新材。