反腐颶風正在席卷整個醫療行業。據中央紀委國家監委網站客戶端消息，紀檢監察機關配合開展全國醫藥領域腐敗問題集中整治工作動員部署視頻會議近日召開。會議指出，集中整治醫藥領域腐敗問題是推動健康中國戰略實施、凈化醫藥行業生態、維護群眾切身利益的必然要求。

此次集中整治明確指向醫藥領域生產、供應、銷售、使用、報銷等重點環節和“關鍵少數”，作為此次反腐的“風暴眼”，醫藥板塊受震。

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另據媒體報道，自2023年5月底至7月，國家審計署派出的審計組對廣東省（不含深圳市）藥品和高值醫用耗材生產經銷使用情況進行專項審計調查。審計結果指出，2021年至2023年5月，麗珠集團（000513.SZ）、一品紅（300723.SZ）和中國中藥（00570.HK）旗下一方制藥這3家藥品生產企業向1936家第三方商務推廣公司支付費用，假借服務費用等名義套取資金40.77億元，增加藥品綜合成本，推高出廠價格。

長久以來，“帶金銷售”導致藥企銷售費用高居不下是市場關注的焦點。僅從2022年財報數據來看，A股醫藥公司中銷售費用最高的為上海醫藥（601607.SH），達142.79億元，復星醫藥（600196.SH）亦達到91.71億元。結合營收規模，銷售費用率（銷售費用/營業收入）這一數值更具可比性。

39家公司銷售費用率超50%，最高達85.82%

根據Choice金融終端數據，申萬一級行業“醫藥生物”下共有488家滬深京股公司，扣除1家收入為零、5家銷售費用為零的公司后，482家醫藥生物公司的銷售費用率中位數為18.55%。

其中，有39家公司的2022年銷售費用率超過50%，包括4家尚未盈利且收入不足億元的科創板公司。

在剩余35家公司中，廣譽遠（600771.SH）2022年銷售費用率為85.82%，位居榜首。2020年至2022年，公司營業收入由11.09億元降至9.95億元，而銷售費用從5.78億元連年上漲至8.54億元，占比累計增長33.70個百分點，其間2021年銷售費用率高達91.57%。

公司銷售費用主要為市場推廣費，2022年為6.84億元，占比80.13%，且支付對象較為分散，僅一家的金額超過千萬。公司在回復2022年年報監管工作函時表示，近三年因階段性戰略調整，增加終端純銷，在全國各類醫藥連鎖開展了一系列營銷推廣和培訓活動，醫院學術推廣活動的投入加大，終端動銷成果顯著，但使得全年銷售費用近三年持續上漲。

未名醫藥（002581.SZ）、靈康藥業（603669.SH）2022年銷售費用率分別為81.91%、81.80%。

未名醫藥近三年銷售費用率持續較高，2020年達103.40%。公司在年報問詢回復中表示，近幾年主要通過自建辦事處及招商代理等方式在全國各地進行市場推廣，通過商業公司將貨物配送到醫療終端，公司負責各醫療終端的推廣費用，市場推廣的方式包括學術推廣會議、市場宣傳、市場調研等。

靈康藥業2022年銷售費用率同比增長24.54個百分點，市場營銷服務費為2.29億元，占2022年銷售費用總額的96.84%。

公司市場營銷活動主要以委托外包為主，2022年向第一大服務商美譽醫藥集團有限公司支付1.96億元，后者當期為公司開展學術推廣拜訪17976人次，舉辦院內科室會542場、學術沙龍470場、大型學術會議226場。

在以上銷售費用率居高的上市公司中，奧賽康（002755.SZ）、甘李藥業（603087.SH）、譽衡藥業（002437.SZ）、仟源醫藥（300254.SZ）、步長制藥（603858.SH）2022年銷售費用率分別為63.75%、63.46%、61.94%、50.37%、50.06%。

這些公司銷售費用率增幅超10個百分點

從銷售費用率增長的角度，在488家醫藥生物公司中，有22家公司的2022年銷售費用率同比增幅超過10個百分點。

邁威生物（688062.SH）的2022年銷售費用為7852.66萬元，較上年增加5728.93萬元；銷售費用率為283.20%，同比增幅152個百分點。公司稱，主要系銷售人員增加導致銷售人員薪酬及其他各類銷售費用相應增加。

年報顯示，根據公司與君實生物（688180.SH）及其子公司簽署的《重組人源抗TNF-α單克隆抗體注射液合作開發協議》及相關補充協議，在君實生物為藥品上市許可持有人期間，雙方約定由君實生物及子公司負責產品（君邁康?）的生產，邁威生物負責產品的市場推廣并先行墊付推廣費用，再根據相關協議約定結算各自應承擔的費用。

2022年，邁威生物的市場推廣費為2676.29萬元，上年為52.37萬元。

龍津藥業（002750.SZ）銷售費用由2021年的1.65億元降至2022年的8032.66萬元，但降幅不及營業收入，銷售費用率由23.50%增至65.32%。

其中，信息服務費、市場推廣費、商務服務費及市場管理服務費合計占2022年市場費用總額的94.52%。公司表示，因產品結構單一，產品銷售服務和學術推廣以向第三方采購服務為主。

諾誠健華（688428.SH）2022年收入下滑40%，但銷售費用同比增加46.96%，由2.98億元增至4.39億元，銷售費用率隨之上升41.52個百分點至70.13%。其中，市場推廣費、專業咨詢服務及會議費合計占比約50%，2022年為2.19億元，而上年為1.26億元。

榮昌生物（688331.SH）2022年銷售費用率為57.08%，同比增加38.64個百分點，公司稱系因泰它西普和維迪西妥單抗于2021年底納入國家醫保目錄，商業化銷售投入團隊建設費用和學術推廣活動等增加。

甘李藥業2022年銷售費用率為63.46%，同比增加35.69個百分點，公司當期在收入“腰斬”的情況下銷售費用增長8.35%，主要系擴增學術推廣團隊，其薪酬及差旅費隨之增加。

開源證券研報預計，醫院采購藥品會更加謹慎、合規，傾向于采購集采中標藥品及真正具有突破性臨床療效的新藥，同時有助于改變藥企以往重銷售、輕研發的運營模式，倒逼其增加研發投入開發出真正的好藥。

方正證券研報認為，長期來看，利益性品種將進一步被淘汰出院內市場，真正first-in-class、滿足未滿足的臨床需求的藥品、器械將脫穎而出，不合理不合規的銷售費用有望呈下降趨勢。