8月15日，浙江力聚熱能裝備股份有限公司（簡稱“力聚熱能”）將首發(fā)上會，擬登陸上交所主板，保薦機構為中信證券。

我們研讀其相關資料發(fā)現，在報告期內力聚熱能營收逐年增長，但凈利潤卻持續(xù)下滑，且觀其背后毛利率也下滑明顯。同時，報告期內公司進行了多次大額分紅，另一邊公司欲募資“補血”。此外，力聚熱能董監(jiān)高履歷也存在一定的疑點。

凈利潤持續(xù)下滑

(資料圖)

力聚熱能主營業(yè)務為熱水鍋爐與蒸汽鍋爐的研發(fā)、生產和銷售，產品用于供應采暖和生活用水，以及供應工業(yè)生產所需的蒸汽。

2020年-2022年（下稱：報告期），力聚熱能實現營業(yè)收入分別為67,792.53萬元、79,351.97萬元、98,384.50萬元，凈利潤分別為18,438.61萬元、18,201.46萬元、16,350.67萬元。

我們可以看到，在力聚熱能營收增長的情況下，凈利潤反而持續(xù)下滑，這背后隱藏著毛利率下降的風險。報告期內，力聚熱能主營業(yè)務毛利率分別為52.86%、48.56%和40.16%，兩年已經下滑了12.70個百分點。

即便如此，但力聚熱能的毛利率仍遠超同行，在同行業(yè)可比公司中位居首位。同期，西子潔能、華光環(huán)能、海陸重工、迪森股份等4家同行業(yè)可比公司毛利率平均值分別為23.46%、22.88%、21.69%。報告期內，力聚熱能的毛利率至少高出同行均值20個百分點。

此外，力聚熱能的研發(fā)費用率也呈下降趨勢。報告期內，力聚熱能的研發(fā)費用率分別為6.19%、5.88%和4.83%。

一邊分紅一邊募資“補血”

2019年-2021年，力聚熱能共進行了5次分紅，累計分紅金額39,475萬元。

但同時，力聚熱能募資“補血”的腳步也沒有停下來。

招股書顯示，此次IPO，力聚熱能擬募集資金153,618.65萬元，其中20000萬元用于補充流動資金。

然而，力聚熱能并不缺錢。截至2022年12月末，力聚熱能的賬上有貨幣資金37,728.05萬元，公司短期借款9,810.57萬元，長期借款3,824.01萬元，力聚熱能的貨幣資金足可以覆蓋其短期借款。

董監(jiān)高履歷存疑

對于IPO公司的信息披露，保證準確性應當是最基本的要求。然而，力聚熱能董監(jiān)高的工作履歷卻與公開信息存在出入。

力聚熱能董事、副總經理何曉霞1988年7月-1992年2月就職于杭州齒輪箱廠，但據企業(yè)公開信息查詢，杭州齒輪箱廠成立于1998年3月，何曉霞開始任職時間比該公司的成立還早9年多。

力聚熱能監(jiān)事溫江華1994年8月-2002年4月就職于遠大空調有限公司，但據企業(yè)公開信息查詢，遠大空調有限公司成立于2003年1月，溫江華開始任職時間比該公司的成立還早8年多。

力聚熱能董監(jiān)高入職時間早于工作單位成立時間，究竟是履歷造假，還是招股書的編制審核把關不嚴，恐怕我們不得而知。