酒類市場，冰火兩重天。近些年，相比白酒、啤酒愈演愈烈的高端化趨勢，另一邊的黃酒，卻顯得有些“掉隊”了。

縱觀目前市面上最主流的三家黃酒上市公司——會稽山、金楓酒業、古越龍山，這兩年的業績均有不同程度的下滑。其中尤其是金楓酒業，目前已陷入增長瓶頸，該公司曾在2018年和2021年分別迎來虧損。

日前，金楓酒業發布2023年上半年業績預告稱，預計2023年1至6月實現歸屬于上市公司股東的凈利潤在1.05億元至1.29億元之間，與上年同期相比，將實現扭虧為盈。

(資料圖片)

表面看，今年上半年的金楓酒業已經迎來業績好轉，但仔細看會發現，這份“靚麗”的財報背后，全靠一筆房屋征收補償。

歷年業績大起大落

盈利能力逐漸下降

資料顯示，金楓酒業前身為上海市第一食品股份有限公司，于1992年在上海證券交易所上市。2008年，金楓酒業與控股股東通過資產置換的方式實施重大重組，成為以黃酒為主業的上市公司。目前，該公司旗下擁有“石庫門”“金色年華”“金楓”“儂好”“惠泉”“錫山”“白塔”等多個知名黃酒品牌。

過往財報顯示，2017年至2022年，金楓酒業分別實現營收9.87億元、8.98億元、9.44億元、6.08億元、6.49億元、6.62億元；歸母凈利潤分別為5518萬元、-6888萬元、2944.72萬元、1223.97萬元、-1284.58萬元、517.19萬元。

可以看出，近五年內，金楓酒業的凈利潤大起大落，虧損和盈利交替出現，業績非常不穩定。而且從2020年起，該公司的營收就開始明顯下滑。

對于2018年那次巨大的由盈轉虧變化，金楓酒業在彼時的財報中稱，主要受銷售區域分布不均、新業態沖擊傳統渠道、核心市場競爭激烈、新市場增長緩慢等因素綜合影響，公司總體銷量下行。

而對于2021年的虧損，金楓酒業也稱主要是受到黃酒區域性存量市場競爭激烈、公司收入規模增長不足，還有原材料成本上升及產量減少、單位生產成本增加因素影響，于是公司利潤較上年同期有較大下滑。

可以發現，在疫情嚴重的2020年，金楓酒業都沒有虧損。而事實上，該公司上市30年來唯二兩次重大業績變化，基本都與核心產品黃酒銷量不佳有關。

2022年，金楓酒業聚焦主力市場及核心產品，加大了對市場基礎管理及終端服務投入，并著力提高產品鋪貨率，最終導致年度收入同比略增1.88%、歸母凈利潤同比略增1.91%。

可盡管如此，公司依然無法改變黃酒盈利能力已不如從前的事實。

上半年靠“拆遷款”扭虧為盈

實際虧損1680萬元至4020萬元

實際上，金楓酒業2023年上半年的業績回升，是因為一筆拆遷款。

在業績預告中，金楓酒業稱，今年3月份公司收到四川中路房屋征收補償款約2億元，該事項確認資產處置收益1.9億元，政府補助150萬元，上述收益均計入本報告期非經常性損益項目。

據金楓酒業今年3月初在上交所披露的公告，公司位于黃浦區四川中路470號房屋被納入黃浦區外灘源二期（企事業單位）舊城區改造項目征收范圍。該房屋系金楓酒業權屬房產，權屬性質為國有，房屋類型為店鋪，房屋建筑面積1687.06平方米。

根據補償協議，金楓酒業最終收到全部征收補償款約2億元。

數據顯示，金楓酒業2022年全年的凈利潤都只有517.19萬元，而該筆征收補償款幾乎是去年凈利潤的40倍。

從今年一季度的業績表現來看，本次收到房屋征收補償款，對金楓酒業2023年1至3月的財報產生正面影響。數據顯示，今年一季度，金楓酒業共實現凈利潤1.33億元，同比大增3748.2%，但若扣除包括房屋征收補償款、政府補助等一系列非經常性損益后，其扣非凈利潤應該為-1175.49萬元，仍處于虧損狀態。

在今年上半年的業績中，這筆房屋賠償金依然起到改善公司業績的作用。

因為房屋征收補償，2023年1至6月金楓酒業預計歸母凈利潤為1.05億至1.29億元。但扣除非經常性損益后，金楓酒業實際歸母凈虧損1680萬元至4020萬元。

此外，金楓酒業還在業績預告中指出，今年上半年因經濟復蘇和居民消費意愿不及預期，市場需求尚未完全恢復，公司營業收入和產銷量均同比下滑，故扣除非經常性損益后的凈利潤為負數。

從2020年開始，到2022年，金楓酒業已經連續三年扣非凈利潤為負值。如果今年下半年公司業績改善不明顯，那么將是金楓酒業連續第四年扣非凈利潤為負數。

走不出的江浙滬

折射黃酒產業困局

知名酒類行業分析師蔡學飛認為，黃酒上市公司業績乏力的主要原因，是黃酒主銷市場在江浙滬地區，缺乏全國性的市場消費基礎、口感培育與品質推廣，并且黃酒產品缺乏社交屬性，品類溢價不高，導致品牌形象與產品結構偏低端，企業盈利能力有限，綜合導致了黃酒行業發展遇阻。

在2022年年報中，金楓酒業也坦言：“黃酒行業的發展依然跟不上中國酒業的整體發展速度，市場全國化效果仍不明顯，黃酒價值及文化底蘊與其消費市場表現仍相背離，消費區域依然局限長三角地區且呈現擠壓式增長競爭態勢。”

2022年財報顯示，去年全年，金楓酒業除了在上海實現收入增長，在江蘇、浙江和其他地區都出現收入下降。其中，公司在上海的銷售收入為4.68億元，同比上升7.63%；公司在江蘇、浙江和其他地區的銷售收入分別為1.5億元、614.33萬元和2067.26萬元，同比下降-7.69%、-7.48%和21.94%。

金楓酒業遇到的問題也是整個黃酒市場正在面臨的困境。放眼全行業，2022年黃酒產業完成銷售收入101.6億元，同比下滑20.1%；實現利潤12.7億元，同比下滑24.3%。此外中國酒業協會數據顯示，2022年，納入國家統計局范疇的規模以上黃酒生產企業90家，其中虧損企業13家。

當整個黃酒產業收入、利潤下滑，其中的龍頭企業自然也是疲態盡顯。2022年，古越龍山、會稽山這兩家主營黃酒的公司業績表現也不甚理想，前者歸母凈利潤同比微增0.7%，后者歸母凈利潤則同比下降48.98%。

蔡學飛指出：“國內黃酒市場的格局仍然是多而散的局面，即使有三家頭部上市公司，不過其營收在全市場的占比也很少，連三成都不到。黃酒作為快消品，本身也受諸多限制。”

香頌資本執行董事沈萌則表示，黃酒的銷售具有明顯的區域性，而各企業也沒有過多努力要推動黃酒走出核心區域，因此在其他品類酒水不斷涌入黃酒的核心消費區域時，就會導致黃酒行業的業績受影響。

文化培育迫在眉睫

黃酒振興勢在必行

究竟黃酒產業為何會發展到如今困局？蔡學飛認為，首先，黃酒利潤并不會像白酒那樣巨大；其次，消費者對于黃酒品類的選擇差異不大。

蔡學飛指出：“所有黃酒品類的價格區間也很小，從最次的料酒到酒桌上的檔次黃酒，價格區別最大也就數十元。相比之下，白酒品類的價格區間就非常大，就數十元到數千元的白酒都有，使得頭部白酒企業能賺得盆滿缽滿，甚至有的白酒上市公司能夠撐起萬億的市值，這在黃酒行業是不可想象的。”

酒類專家肖竹青也表示：“黃酒歷史上到現在都是一個很便宜的品種，在消費者心理價位預期只是10元左右的品種。這樣公眾心中的廉價商品很難適應商務宴請消費場景，也很難在走親訪友社交屬性禮品消費中體現價值。廉價商品無法代表面子消費的載體，更無法代表社交屬性，制約了黃酒品類的發展。”

那么，黃酒企業未來該如何變化，才能助力產業提升？肖竹青認為，只有重視消費者關于黃酒文化的教育培養，培養公眾消費黃酒的習慣，將黃酒作為中華悠久歷史的一個符號實現全國化推廣，努力培養更多更廣泛的黃酒消費場景才是中國黃酒的骨干企業應該去做的事情。

“黃酒的全國化應該學習王老吉和加多寶，當年涼茶是廣東的一個區域品種，通過上央視廣告，通過在全國各地組織品鑒體驗，組織消費者互動培養了全國消費者喝涼茶的消費習慣，成功地將一個廣東的區域品種變成了一個全國流行的這種時尚商品。”肖竹青稱。

在肖竹青看來，黃酒的全國化需要大量的圈層互動，大量的消費者飲用習慣的培育，必須要提升黃酒的品牌價值感，讓黃酒能代表社交屬性，才能形成中高端的黃酒的心理價位預期，只有把心理價位預期培育起來，黃酒中高端產品才能被消費者接受。

不過他也表示：“這個時間會很漫長，也會很費資源，但是必須要做，不然黃酒品類起不來，黃酒行業就很難有希望。”