(相關(guān)資料圖)

主要內(nèi)容：

國(guó)內(nèi)下半年大概率經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)下滑收斂，政策能動(dòng)性高于上半年，流動(dòng)性寬松貫穿全年。三季度經(jīng)濟(jì)斜率或出現(xiàn)走平，四季度不確定性較大。7 月能否出臺(tái)更多來(lái)自中央政府杠桿或者地產(chǎn)的寬信用促需求舉措，將是后續(xù)市場(chǎng)走向的關(guān)鍵。二季度央行貨政例會(huì)重提“逆周期調(diào)節(jié)”傳遞了積極信號(hào)，人民幣匯率的這輪貶值行情或已進(jìn)入末期，有望低位企穩(wěn)。6 月制造業(yè)PMI 小幅回升但依舊位于榮枯線下，非制造業(yè)PMI 維持在擴(kuò)張區(qū)間但持續(xù)走弱。在外需拖累加大、地產(chǎn)修復(fù)動(dòng)能不足的情況下，內(nèi)生動(dòng)能仍待增強(qiáng)。5 月CPI 環(huán)比下降0.2%，降幅較4 月擴(kuò)大0.1 個(gè)百分點(diǎn)；同比上漲0.2%，預(yù)期0.3%，前值0.1%。食品價(jià)格呈季節(jié)性回落。5 月PPI 環(huán)比下降0.9%，同比下降4.6%。

美國(guó)上周初請(qǐng)失業(yè)金人數(shù)為24.8 萬(wàn)人，跳升至20 個(gè)月高位，裁員范圍擴(kuò)大至科技行業(yè)和房屋及金融等對(duì)利率敏感的行業(yè)以外。6 月ADP 就業(yè)人數(shù)增加49.7 萬(wàn)人，服務(wù)業(yè)工資增長(zhǎng)繼續(xù)放緩，招聘可能在經(jīng)歷了周期后期的飆升后達(dá)到頂峰。美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議紀(jì)要顯示，幾乎所有官員預(yù)計(jì)2023 年將有更多的利率上調(diào)。美國(guó)6 月Markit 制造業(yè)PMI終值46.3，加劇了對(duì)經(jīng)濟(jì)在今年下半年陷入衰退的擔(dān)憂。歐元區(qū)6 月制造業(yè)PMI 終值43.4，連續(xù)第三個(gè)月收縮，資本密集型工業(yè)部門對(duì)歐洲央行加息的反應(yīng)是負(fù)面的。美國(guó)經(jīng)濟(jì)年內(nèi)軟著陸的概率更大，降息可能要在年末或2024 年。下半年基準(zhǔn)情形下美元暫無(wú)大漲空間，支撐位 100，阻力位為 105。美股三季度主線是通脹快速下降，四季度通脹小幅翹尾、增長(zhǎng)壓力較三季度更大。美債十年期收益率短期維持在3.8%附近。

風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)：流動(dòng)性收緊；海外經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)；美聯(lián)儲(chǔ)政策變化商品：對(duì)于政策的博弈或?qū)⒀永m(xù)到7 月底政治局會(huì)議，股指短期內(nèi)保持低位窄幅震蕩。基本面偏弱繼續(xù)支撐國(guó)債期貨價(jià)格，假期內(nèi)未見(jiàn)有刺激經(jīng)濟(jì)的政策出臺(tái)，貨幣政策寬松時(shí)間或?qū)⒀娱L(zhǎng)，國(guó)債震蕩偏多。雖然對(duì)全球經(jīng)濟(jì)放緩和美國(guó)可能加息的擔(dān)憂仍存，但供需面進(jìn)一步收緊，預(yù)計(jì)油價(jià)短期震蕩或偏強(qiáng)。當(dāng)前建筑鋼材實(shí)際需求表現(xiàn)一般；供給端，此前唐山鋼廠限產(chǎn)政策發(fā)布，預(yù)計(jì)本周或受影響。