本報(bào)告導(dǎo)讀：

疫情影響終端消費(fèi)，短期壓力顯現(xiàn)。

摘要：

疫情影響終端消費(fèi)，短期壓力顯現(xiàn)。3 月起全國(guó)多地疫情復(fù)發(fā)，上海等地尤為嚴(yán)重，對(duì)服裝消費(fèi)產(chǎn)生較大影響，一方面，線下門店客流大幅減少，另一方面線上消費(fèi)物流不暢，3 月服裝品牌銷售已有不同程度下滑。從當(dāng)前情況判斷，我們預(yù)計(jì)4 月壓力或難以得到明顯緩解，品牌端短期壓力顯現(xiàn)。

投資建議：1）短期建議關(guān)注一季報(bào)業(yè)績(jī)有望高增的上游制造類標(biāo)的：

上游制造端部分企業(yè)景氣持續(xù)，訂單飽滿，業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)確定性較強(qiáng)，預(yù)計(jì)Q1 業(yè)績(jī)有望高增，推薦健盛集團(tuán)：公司發(fā)布1-2 月經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)，受益于棉襪穩(wěn)健增長(zhǎng)，無(wú)縫增長(zhǎng)較快，1-2 月利潤(rùn)同比增長(zhǎng)136.7%，預(yù)計(jì)Q1 業(yè)績(jī)有望高增50-70%；受益標(biāo)的偉星股份：Q1 拉鏈訂單繼續(xù)維持超越行業(yè)的增長(zhǎng)，份額有望繼續(xù)提升。2）長(zhǎng)期看好優(yōu)質(zhì)代工龍頭華利集團(tuán)及申洲國(guó)際：華利集團(tuán)21 年業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)亮眼，高效穩(wěn)定供應(yīng)鏈?zhǔn)艿娇蛻羟嗖A，軍工周報(bào)：國(guó)防部回應(yīng)美對(duì)臺(tái)軍售 多架次運(yùn)20支援上海軍工周報(bào)：國(guó)防部回應(yīng)美對(duì)臺(tái)軍售 多架次運(yùn)20支援上海我們預(yù)計(jì)公司作為運(yùn)動(dòng)鞋代工龍頭有望與品牌大客戶不斷加深合作，實(shí)現(xiàn)份額提升；此外對(duì)于其余優(yōu)質(zhì)代工企業(yè)如申洲國(guó)際也予以推薦，盡管疫情對(duì)于公司短期產(chǎn)能擾動(dòng)較大，但公司一體化優(yōu)勢(shì)突出，我們認(rèn)為未來產(chǎn)能擴(kuò)張與強(qiáng)勁需求有望支撐公司中長(zhǎng)期業(yè)績(jī)表現(xiàn)。3）運(yùn)動(dòng)品牌21 年業(yè)績(jī)亮眼，22 年上半年有望平穩(wěn)度過：國(guó)產(chǎn)運(yùn)動(dòng)品牌21 年業(yè)績(jī)同比高增，同時(shí)22 年初至今流水喜人，盡管Q2 將面臨高基數(shù)與疫情影響，但我們預(yù)計(jì)在Q1 的良好基礎(chǔ)之下，22 年上半年有望平穩(wěn)度過。長(zhǎng)期來看，運(yùn)動(dòng)鞋服行業(yè)景氣度較高，國(guó)產(chǎn)龍頭持續(xù)加大品牌建設(shè)，份額有望持續(xù)提升，推薦李寧、特步國(guó)際、安踏體育。

上周行情：4 月6 日-4 月8 日，上證綜指、滬深300 指數(shù)、深證成指、創(chuàng)業(yè)板指數(shù)分別下跌0.94%、下跌1.06%、下跌2.20%、下跌3.64%，SW 紡織服裝板塊下跌1.11%，SW 紡織制造板塊下跌1.55%，SW 服裝家紡板塊下跌1.62%。A股紡織制造漲幅第一為*ST 天首（10.72%），服裝家紡漲幅第一為牧高笛（20.58%）。4 月4 日-4 月8 日，恒生指數(shù)下跌0.76%，恒生非必須消費(fèi)業(yè)指數(shù)下跌3.73%，紡織服裝HK（中信）下跌7.18%，H 股紡織服裝行業(yè)漲幅第一為九興控股（6.87%）。

風(fēng)險(xiǎn)因素：疫情反復(fù)導(dǎo)致終端銷售不及預(yù)期