志特新材（300986.SZ）上市后首份財報不及預期，面臨增收不增利、主營業務毛利率持續下滑的處境。此外，今年以來公司股價已下跌近六成。某建材行業分析師對財聯社記者表示，預計今年上半年都是行業整體的業績底部，下半年主要看地產政策改善情況，如果改善較好，相關公司業績有望迎來修復的機會，“目前來看政策有放松跡象，但政策傳導到地產的資金端，再傳導到地產上游還需要時間，反映在業績上最快也要在下半年。”

4月25日晚間，志特新材上市后首份年報出爐，2021年公司實現營收14.81億元，同比增長32.3%；實現歸母凈利潤1.64億元，同比下滑2.39%。

年報顯示，2021年志特新材投資活動產生的現金流量凈額同比下降125.67%至-2.9億元。公司稱，主要是由于本期子公司基建投入增加，且利用閑置資金購買理財產品較上年同期增加。

財聯社記者注意到，2021年6月18日，上市不到2個月的志特新材公告稱，擬使用不超過 1.5億元的閑置資金購買低風險理財產品。另一邊，公司原計劃IPO募資10.78億元投入“江門志特年產鋁合金模板90萬平方米項目”“湖北志特年產鋁合金模板60萬平方米建設項目”“工業智能化升級技改項目”等，最后實際募集資金4.33億元，然后志特新材將其中的3.2億元用于補充流動資金、5652.1萬元用于投建江門志特項目。

志特新材主營業務為鋁模租賃，下游為房地產開發。公司曾在招股書中指出，公司所處行業對建筑行業依賴性較強。財報顯示，截至2021年末，公司應收賬款為4.91億元，占總資產比例為17.22%，比年初增加3.35%。其主要原因之一就是，由于2021年國內房地產市場承壓，部分客戶的付款周期有所延長導致期末應收賬款余額增加。

根據年報，2021年鋁模業務占公司營業收入比重近80%，其毛利率為34.80%，同比下降4.54%。招股說明書顯示，2018年-2020年，公司鋁模租賃業務的毛利率分別為53.80%、53.37%和46.57%。

值得注意的是，2021年公司公司管理費用同比上升38.32%至7390.91萬元、銷售費用同比增加41.95%至1.03億元。年報解釋稱，主要是由于本期公司規模增加導致。

根據同步披露的2022年一季報，志特新材第一季度實現營收2.62億元，同比上升16.89%；實現歸母凈利潤、扣非凈利潤分別為520.03萬元、338.64萬元，同比下降78.84%、82.54%。

與此同時，2022年一季度公司存貨同比增加33.58%至3.08億元。公司表示，主要系本期生產規模增加，導致生產所需要原材料、在產品較期初有所增加。財聯社記者注意到，此前的3月份，志特新材在互動易上回應國際鋁價大漲時表示，公司上游行業主要為鋁型材供應商，鋁價上漲會帶動原材料價格上漲。

中國模板腳手架協會發布的《2022年度中國鋁模板行業前景展望與2021年度調研報告》顯示，2022年，僅23%的企業對鋁模板市場經營前景看好；高達52%的企業認為鋁模板市場經營難度很大，不太樂觀；25%的企業表示行業將平穩發展。45%的企業認為利潤微薄，投資回報率低，競爭使行業利潤被快速吞噬。78%的企業認為，未來兩年，競爭將更為激烈，有更多企業將陸續退出。

（編輯 劉琰）