在新冠疫情沖擊下，全球汽車產業遭受沉重打擊，中國客車龍頭宇通客車也未能幸免。在經歷2020年的業績“雷”后，宇通客車至今仍未能走出疫情的陰影。

股權激勵不做了

2020 年初新冠疫情襲擊全球，為阻斷疫情傳播，全球各地頻繁采取“限行”措施，公共出行和客運旅游市場萎縮，客車需求大降。據中國客車統計信息網數據，2020年國內大中型客車行業需求總量同比下降 25.87%。

這一年，宇通客車也遭遇了二十多年來最大的業績降幅，全年客車銷售41,756輛，同比下降28.85%；營業收入217.05億元，同比下降28.82%；歸屬于上市公司股東的凈利潤5.16億元，同比下降73.43%，扣除非經常性損益后凈利潤實際上虧損5501.58萬元，同比下滑103.56%。

2021年國內疫情基本得到控制下，但是宇通客車仍未能夠走出疫情陰影。2021年上半年，宇通客車產銷量恢復良好，產量同比增長34.88%，銷量同比增長38.19%。但是，從7月份后宇通的產銷量開始下滑。

2022年前兩個月，宇通客車產銷量分別同比下降39.98％、36.26％，連續下滑8個月，在A股四家上市公司中降幅最為顯著；同期，金龍汽車產銷量分別同比下降23.87％、6.37％；中通客車產量同比下降7.62％，銷量同比增長5.95％；而安凱客車產銷量分別同比增長28.46％、12.84％，成為表現最好的客車上市公司。

產銷量的下滑傳導至公司業績上，2021年前三季度宇通客車凈利潤分別為-1.11億、1.45億和2.62億，凈利潤只相當于疫情前的零頭，其中又以政府補助，投資收益為主，在扣除非經常性損益后前三季度實際凈利潤分別為-1.77億、-9924.86萬和-4200.31萬。

2021年2月，宇通客車曾發布股權激勵草案，擬向公司副總、財務總監、董秘以及核心骨干人員等在內的500余人授予約4900萬股公司股票，行權價格為6.99元/股。

考核標準是以2020年5.16億元的歸母凈利潤為基準，未來三年分別實現不低于116%、202%和315%的增幅。也就是說，2021年公司歸母凈利潤只要超過11.15億元即可完成當年考核要求。

這考核標準并不高，早在2019年宇通客車的凈利潤就已經有19.42億元，最高時在2016年一度突破40億元。但是從2021年前三季度數據來看，全年凈利潤能否與上一年持平都很難說。

而公司的股價截至2022年3月10日已經跌至8.90元每股，還呈加速下跌之勢，離6.99元每股的行權價僅一步之遙。

對此，2022年1月10日，宇通客車公告，繼續實施2021年限制性股票激勵計劃難以達到預期的激勵目的和激勵效果，擬終止激勵計劃并回購注銷相關限制性股票共計2739.27萬股，與之配套的《2021年限制性股票激勵計劃實施考核管理辦法》等文件一并終止。

困局待解

對于宇通客車業績下滑，市場普遍認為是新冠疫情所致，短期而言確實如此。但是，這可能不是主要原因，因為在疫情前宇通客車業績出現了大幅下滑。

2016年，宇通客車業績創下營收358.5億元，凈利潤40.44億元的歷史高位。此后，公司業績便逐年下滑，2017年至2019年，宇通客車營收分別為332.22億元、317.46億元和304.92億元，增速分別為-7.33% 、-4.44% 和-3.99%；凈利潤分別為31.29億元、23.01億元和19.42億 元，增速分別為-22.62%、-26.45%和-15.61%。

2020年宇通客車營收217.05億元，同比下降28.82%；凈利潤為5.16億元，同比下降73.43%。至此，宇通客車錄得營收凈利潤“四連跌”。

雖然業績出現較大幅下滑，但是宇通客車市場占有率依然保持領先地位。據客車信息網數據，2021年全年，宇通客車累計銷售7米以上客車33467輛，市場份額為38.24%，累計銷售7米以上新能源客車11420輛，市場份額為25.40%，連續多年穩居行業第一。

市場占有率不變，凈利潤腰斬，背后或是客車行業格局在發生變化。從2015年開始，我國公路運輸客運量逐年下滑，到2019年我國公路運輸完成營業性客運量130.12億人，比2018年下降4.8%，這一數據變化與宇通客車業績變化趨勢一致，意味著公路客運需求已逐漸飽和。

國內市場天花板漸進，但是客車制造商有增無減，老牌企業宇通、中通、金龍、安凱、亞星等年富力強，傳統汽車整車制造商上汽、比亞迪等也希望從中分一杯羹，還有銀隆、陸地方舟等新玩家出現，行業競爭更加激烈。

而高鐵、輕軌、私家車等出行方式逐漸替代客車成為居民出行的首選，直接壓縮了客車市場規模。對此，國內客車制造企業紛紛選擇出海，但在海外市場上難免遭到本土企業阻擊，面臨不少變數。