觀點：結束了連續四個月的回升之后，經濟先行指標回落至榮枯線下方，印證了我們此前提到的反抽的判斷。社融總量有所改善，但趨勢性逆轉還需時日。經濟尋底還有反復，目前并未有明顯的企穩跡象。經濟增長的壓力依舊對市場有抑制，在政策托底以及貨幣寬松周期的支撐下，市場整體還是震蕩筑底的過程。上周五，降準政策落地，但由于此前市場已經有所反應，疊加降準低于預期，市場低開整理。但降準傳遞信號和意義更大，整體有利于市場震蕩回升。此外，上海有序復工復產，對于汽車等產業有一定的提振，對于題材股也有正向影響，A股震蕩筑底行情依舊，注意整體節奏。

上周五盤后，全面降準的消息落地。央行決定于2022年4月25日下調金融機構存款準備金率0.25個百分點，共計釋放長期資金約5300億元。這其實是市場期待的消息，畢竟降準對于市場流動性的提振有重要的意義，也是提振信心的重要舉措。但是為什么，在所謂的利好之下，市場還是出現大幅低開以及走低呢？

首先，降準已經所有預期。這個在上周四指數大漲中其實已經有所提前，畢竟在重要會議上提到適當運用降準工具之后，其實市場對于降準的預期已經是八九不離十了。尤其是根據以往的規律，降準政策也會很快落地，所以利好預期之下，市場就已經開始表現了，也可謂是提前預期下的指數上漲釋放；

其次，降準相對低于預期。上周五全面降準政策落地，但是只下調了0.25個百分點，顯然是低于預期的。一個是按照以往的規律，都是下調0.5個百分點，另一個是當前寬松需求下，本來也需要流動性的多多釋放。所以，這個“低于預期”對于市場來說，其實是不利的，尤其是上周指數已經表現的情況下，這里就很容易出現回落甚至是低開；

此外，海外市場走低以及內憂外患情緒依舊。隔夜美股走低，趨勢下行下，對于A股開盤還是有情緒影響的。另外，即便不出現大幅低開，按照以往的規律，降準之后市場表現不一，也會有沖高回落以及高開低走的表現。更何況，當前市場不是一次降準就能扭轉乾坤的，不降息的話寬松還不是很明顯，而且經濟壓力以及美聯儲降息和縮表的抑制下，整體還是有承壓的。

回到上午的市場，相比于降準，好像上海有序復工復產的消息對市場更加的利好，所以我們看到電子以及汽車等板塊有了表現，但需要注意的是，這里預期是起來了，實質性的情況還需進一步觀望。

短期看，市場內憂外患之下仍有抑制，政策托底相對明顯，但市場底仍有反復，還有繼續震蕩的需求。波段投資者可繼續等待指數整理尾聲之際再行低吸，而戰略性投資者仍可粉底進行低吸，對A股進行中期的戰略性配置。