近期，國家出臺了個(gè)人養(yǎng)老金制度，這其實(shí)反映了當(dāng)下一個(gè)很嚴(yán)重的現(xiàn)實(shí)問題，我國基本養(yǎng)老保險(xiǎn)在老齡化程度日益加深的狀況下“壓力”明顯大了，再加上現(xiàn)在年輕人開啟了晚婚晚育的潮流，未來老齡化中老年人與青年人口比例失調(diào)的情況會越來越嚴(yán)重，雖然老齡化對我國未來養(yǎng)老和經(jīng)濟(jì)增長產(chǎn)生了沖擊，但是這同樣也帶來了投資機(jī)會，比如說醫(yī)療保健、養(yǎng)老院，以及與養(yǎng)老相關(guān)的智能化行業(yè)。

一、經(jīng)國家整治，保健品行業(yè)健康發(fā)展

今天先給大家說說保健品行業(yè)，保健品最早起源于歐美等西方發(fā)達(dá)國家，受西方健康意識影響，國民身體“亞健康”狀態(tài)增加，國民對保健品的需求逐步增加。

國內(nèi)保健品行業(yè)市場規(guī)模在2019年之前增長很快，2019年達(dá)到了18%的增速，這主要是由于其中好壞參半，存在像權(quán)健、鴻茅藥酒之類，2019年之后，國家大力整頓，保健食品注冊+備案制度雙軌并行，出清了一批違規(guī)的小企業(yè)。

在這之后，保健品市場的擴(kuò)張雖然慢了下來，但近幾年仍以10%左右的速度增長。在未來，隨著我國人民可支配收入的提升和老齡化程度加深，國民保健意識增強(qiáng)，保健品市場需求將進(jìn)一步增加。作為一個(gè)大并且在成長期的行業(yè)，我們來看看行業(yè)里公司的的投資機(jī)會。

今天先說說龍頭公司——湯臣倍健。

二、湯臣倍健是否是價(jià)值低估股？

1、湯臣倍健營收增速遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于行業(yè)增速

在經(jīng)歷了商譽(yù)暴雷后，湯臣倍健仿佛絲毫不受其影響，2021年實(shí)現(xiàn)營收74.31億，同比增長21.93%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤17.54億，同比增長15.07%！業(yè)績十分亮眼！對比其前五年數(shù)據(jù)，營收增速遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于行業(yè)增速，這說明湯臣倍健一直在快速發(fā)展過程中，從營收的增長方面也可以看出國民對保健品的接受程度在提高，不再像以前一樣直接一棍子打死認(rèn)為是“收割智商稅”。

2、高毛利產(chǎn)品，高額營銷費(fèi)用到底有沒有用

不僅如此，這門生意還是一個(gè)能輕松賺到錢的生意。湯臣倍健自2010年登陸深交所以來，整體毛利率就沒有低于過60%，毛利率越高的產(chǎn)品，盈利能力越強(qiáng)，在市場上的議價(jià)能力和競爭力就越強(qiáng)。A股4800只股票，毛利率能在60%以上的企業(yè)只有240家，湯臣倍健就是這其中的5%！

說到毛利率，我們不得不提凈利率。

在這有一個(gè)問題，保健品到底需不需要一直研發(fā)，或者說是加大研發(fā)投入？

從近幾年數(shù)據(jù)中可以看出，湯臣倍健的研發(fā)費(fèi)用雖然相對于2017年翻了一倍，但相比于20多億的銷售費(fèi)用（增長最快的是市場推廣費(fèi)和平臺費(fèi)）來說，的確顯得微不足道，這也一直是被投資者詬病的事。

但飛鯨認(rèn)為，現(xiàn)階段的錢沒白花。

為什么這么說？

保健品作為膳食營養(yǎng)補(bǔ)充劑是食品也是消費(fèi)品的一種，在前期是需要研發(fā)投入的（因?yàn)榈拇_要研發(fā)出來這種產(chǎn)品），在現(xiàn)階段，不能說研發(fā)投入不重要，但的確不如營銷和渠道重要。

消費(fèi)品營收大部分是靠營銷來驅(qū)動(dòng)的。

比如腦白金、黃金搭檔的在過去的成功，大部分是依靠了令人洗腦的廣告，湯臣倍健雖然現(xiàn)階段費(fèi)用率上升，銷售凈利率下降1.57%，但主要是為了樹立在消費(fèi)者中的品牌概念，雖然保健品不是必需品，但是目前國內(nèi)成規(guī)模、生產(chǎn)和經(jīng)營模式與湯臣倍健一致的公司卻是沒有的，細(xì)數(shù)湯臣倍健歷任代言人，從姚明到蔡徐坤再到谷愛凌，近幾年的“努力”已經(jīng)使湯臣倍健變得廣為人知，有了一定的品牌意識，在飛鯨看來，這反而是有好處的。

但是在企業(yè)發(fā)展到一定階段以后，研發(fā)就變得尤為重要，畢竟好的口碑和好的產(chǎn)品才能讓企業(yè)活的更好更長久。

3、湯臣倍健是否到底？

今天大盤終于降到了3000點(diǎn)以下，湯臣倍健也從過去的37塊錢跌到了19塊錢，這是湯臣倍健見“底”的信號嗎？各大機(jī)構(gòu)紛紛給出今年25倍PE，對應(yīng)33元股價(jià)的預(yù)測，動(dòng)態(tài)市盈率已經(jīng)下降到了18.66倍，無論這是不是底，湯臣倍健已經(jīng)是處于正常估值范圍內(nèi)了。

雖然湯臣倍健當(dāng)下股價(jià)較低，成長性高，但大盤始終在下探過程中導(dǎo)致湯臣倍健在底部區(qū)域波動(dòng)的時(shí)間會拉長，分批買入或者耐心等待更為穩(wěn)妥。

（這僅作為作者個(gè)人想法，不構(gòu)成投資建議）

總結(jié)：今天大盤終于跌破3000點(diǎn)，多數(shù)股票跌停，在這個(gè)時(shí)候，我們正好可以思考思考哪些是好公司，哪些能在到底以后能更好的成長起來。好行業(yè)更容易出現(xiàn)好公司，當(dāng)下我國已經(jīng)邁入老齡化時(shí)代，國民對自身的健康也越來越重視，保健品市場的前景是明朗的，雖然整個(gè)行業(yè)集中度不算高，但是湯臣倍健作為龍頭已經(jīng)具有先發(fā)優(yōu)勢，并且估值已經(jīng)處于合理水平，仍然期待他接下來的發(fā)展。

飛鯨投研長期跟蹤特色榜單：《成長50》：匯總各熱點(diǎn)行業(yè)具備成長潛力的股票。更多精彩，請持續(xù)關(guān)注飛鯨投研。

關(guān)注飛鯨投研，這里有您最關(guān)心的投資報(bào)告！

來源：飛鯨投研