大家好，我是初善君。

兩年多以前的2020年6月，初善君寫過一篇文章《從自由現(xiàn)金流折現(xiàn)看茅臺和海天誰更高估？》，現(xiàn)在百度一下還能看到。

(資料圖)

文章中雖然一直強(qiáng)調(diào)自由現(xiàn)金流只是一種思維模式，但是回頭看，依然具有參考意義。

文章中給出了茅臺的三種自由現(xiàn)金流模型：

第一種：十年增速15%，永續(xù)增長8%，折現(xiàn)率12%，算出來的價(jià)值是1.7萬億；

第二種：十年增速15%，永續(xù)增長5%，折現(xiàn)率12%，算出來的價(jià)值是1.15萬億；

第三種：十年增速15%，永續(xù)增長5%，折現(xiàn)率9%，算出來的價(jià)值是2.2萬億；

其中折現(xiàn)率可以理解為你要求的未來收益率，當(dāng)時(shí)的結(jié)論是不建議買入茅臺了，因?yàn)轭A(yù)期收益率并不高。

結(jié)果茅臺直接漲到3.2萬億，并且各路大神呼吁買入，中信證券甚至給出了3.8萬億的目標(biāo)市值。

時(shí)間總會給出答案，目前茅臺市值回落到1.89萬億，跌出價(jià)值了嗎？

其實(shí)自由現(xiàn)金流折現(xiàn)的好處就是數(shù)字你都不用修改，可以直接套用：目前買入茅臺，假設(shè)茅臺未來十年復(fù)合增速15%，永續(xù)增長8%，復(fù)合收益率差不多12%左右。

當(dāng)然，這是理論情況，實(shí)際情況鬼知道。不過茅臺的確定性還是很高的（當(dāng)然股價(jià)下跌的時(shí)候，各種鬼故事都來了，這唯一的確定性都會面臨大量的質(zhì)疑）。所以目前從自由現(xiàn)金流來看，茅臺肯定有價(jià)值，但是不知道能不能吸引你了。

很多人覺得今年對于價(jià)值投資者極其不友好，價(jià)值投資的理念也遇到嚴(yán)重挑戰(zhàn)，實(shí)際情況是現(xiàn)在才是最好的價(jià)值投資年份，前幾年才是市場的非理性瘋狂。

每一代人都有自己的致富機(jī)會，60、70只要敢打敢拼，80后靠房子，現(xiàn)在擺在我們90后面前的，會是股權(quán)投資嗎？

我也不知道！