山東博苑醫藥化學股份有限公司（下稱：博苑股份）主要從事精細化學品研發、生產、銷售，產品包括有機碘化物、無機碘化物及發光材料等，廣泛應用于醫藥、化工、光電材料、 飼料、食品等領域。

(資料圖片僅供參考)

公開消息顯示，博苑股份擬沖刺創業板IPO上市，上市委將于1月13日審議其首發事項。華聲財訊發現，博苑股份疑存在C26行業屬性、核心產品高污染高風險性、屢受環保處罰等問題。

一、核心產品高污染高風險性屬性明顯，屢遭行政處罰

在博苑股份所在地——山東壽光當地居民眼中，博苑股份是一家落戶于全國蔬菜之鄉的污染大戶。山東省生態保護廳的公開文件顯示，當地居民曾多次向中央環保監督組寫信和向各級環保部門投訴博苑股份及其所在化工區的“異味”、直排污水到海洋的問題，甚至有群眾公開在網絡上投訴公司和相關部門“捉放曹”。這與博苑股份在招股書中聲稱的“科技創新、綠色發展，遵照國家法律法規要求建立環保制度，配備相應環保設施和專業人員，形成獨特的循環經濟業務模式，推動環境保護與資源再利用”極不相符。

博苑股份在招股書坦承公司屬于“制造業（C）—化學原料和化學制品制造業（C26）”。按照監管層最近幾年的思路，對涉及《上市公司行業分類指引》C26行業擬IPO企業實行暫時放緩審理或“冷處理”，需征求環保部門和發改委等主管部門意見，視后續的政策導向和主管部門出示的意見再考慮后續的進展。

通常情況下，監管層針對“發行人是否屬于高耗能高排放行業，主營業務是否符合國家產業政策和行業準入條件”等相關情形，一般會從以下三個方面綜合考慮：（1）發行人是否屬于重污染行業，是否屬于“高污染、高環境風險的”產品？（2）發行人環保設備運行以及環保投入是否到位，對于后續提高環保標準是否有具體規劃；（3）發行人是否因為環保問題被處罰過，是否屬于因為環保問題被國家限制產能的行業等。

華聲財訊研究員檢索發現博苑股份的產品線中有甲醇、丙酮、氧溴酸、二氯甲烷、二甲基甲酰胺、硫酸胺均屬于《2021版環境保護名錄》高環境風險項目，其中還包括一項IPO擬募資擴產的產品，博苑股份的經營重心似乎開始逐漸偏向于高危風險的化學廢棄物與貴金屬的回收與利用，高污染、高能耗、高環境風險的屬性相當明顯。

同時，2019年度、2020年度、2021年度及2022年1-6月（下稱：報告期內），博苑股份曾多次因違反環保規定被罰，已經明顯觸碰上述（1）和（3）情形。不僅多個產品屬于《環境保護名錄》“高環境風險”產品，IPO期間多次被相關部門行政處罰：

2021年1月，因“年產 200t/a雙草酸酯項目、200t/a三甲基碘硅烷項目、2000t/a無機碘化物、20t/a新材料貴金屬催化劑項目、20000t/a溶劑回收綜合利用項目”未辦理規劃許可手續，被壽光市綜合行政執法局處以4.7萬元罰款；

2019年12月，因未經環保部門審批擅自開工建設“4萬噸/年危險廢棄物處置及綜合利用項目”，被濰坊市生態環境局處以20.6萬元罰款；

2019年8月，子公司“利華高分子”在未取得驗線確認書的情況下擅自開工建設復配車間項目，被壽光市綜合行政執法局對處以1萬元罰款。

作為一家高危高風險的化工企業，博苑股份將相關法規置若罔聞，還曾多次違法增加環保部門審批的化工產品產量（超產），2019年至2020年，三甲基碘硅烷連續兩年超產高達112.86%和97.59%，碘酸鉀連續兩年超產高達114.66%及89.38%；2021年，雙草酸酯-CIPO超產16.5%。

根據山東省環境保護科學研究院參與環評的《4萬噸/年危險廢棄物處置及綜合利用項目環境影響報告》以及濰坊市生態環境批復的《6 萬噸/年資源綜合利用裝置改建項目環境影響報告書》顯示，博苑股份在相關產品產能不足的情況下，2018年至2019年的2萬噸醫療廢物、廢有機溶劑與含有機溶劑廢物、廢催化劑焚燒爐早于處于滿負荷運行狀態。換言之，博苑股份是否有能力處理超產所帶來的污染問題？此外，博苑股份新建的焚燒爐除了用于提取貴金屬鉑銠釕銥、碘溴化鈉等元素物質以外，還將對濰坊當地的其他重污染企業提供有償服務，因此存在較大煙氣處理系統事故有害氣物質放散（泄露）風險。

二、違規轉貸暴露內控隱憂

據公開資料，博苑股份報告期內存在內控不規范問題：

2019 年至 2020 年期間，為滿足貸款銀行受托支付要求，在與供應商無真實業務支持情況下，博苑股份將從銀行獲得的資金從公司銀行賬戶支付給供應商，供應商再轉回給公司，該轉貸行為不符合《貸款通則》關于"借款人應當按借款合同約定用途使用貸款"的相關規定；

除轉貸外，博苑股份與關聯方之間曾存在拆借資金數千萬元（見下圖）。

此外，博苑股份還涉及第三方回款問題，合計金額超400萬。

綜上所述，這些內控方面問題說明博苑股份在內控方面存在諸多不足，盡管公司宣稱已經得到整改，但其整改后的內控制度是否已合理、能否規范運行仍值得懷疑和持續關注。

三、產能管理的失控:少數產品曾屢屢超產，部分產品產能利用率不足

報告期各期，博苑股份營業收入分別3.38億元、3.79億元、5.24億元及3.87億元，扣非凈利潤分別為0.16億元、0.61億元、1.05億元和1.08億元，近三年主營業務毛利率分別為19.37%、30.07%及33.82%，雖然碘化物、貴金屬催化劑讓公司毛利率逐年提升，但整體毛利率依然明顯低于司太立、新亞強、浩通科技等同行可比公司38.46%、36.54%及34.75%，營收、凈利潤規模也要比可比公司低不少。

此外，博苑醫藥近三年應收賬款持續增加，報告期內應收賬款賬面價值分別為0.39億元、0.44億元、0.41億元及0.93億元，可以看出，2022年上半年公司應收賬款突然激增，比2019年和2020年末增長一倍，再結合流動比率和速動比率來看（見下圖），博苑醫藥相關數據均低于同行業平均水平，結合長期以來的資金緊張情況，公司可持續經營風險突增。

報告期內，博苑股份還存在少數產品屢屢超產和部分產品產能不足的產能管理失控問題，公司主要產品的產能整體均呈下滑趨勢：三甲基碘硅烷產能利用率分別為212.86%、197.59%、55.02%及83.38%，氫碘酸產能利用率分別為47.19%、103.27%、87.52%及46.54%，碘酸鉀產能利用率分別為214.66%、189.38%、50.77%及64.02%，以及，碘化鉀的產能利用率雖然不斷上長，分別為17.74%、29.71%、72.59%及82.22%，但一直未達到滿負荷運轉狀態。經統計，2022年上半年，博苑股份十大產品產能利用率平均值僅為52.6%。