人造板這一行比較難，我以前分析過正源股份和永安林業(yè)的財報，總體上這些企業(yè)都比較困難，主要體現(xiàn)在極低，甚至為負(fù)的毛利率上，今天我們再來看一看最近發(fā)布2022年財報的林豐集團(tuán)的情況。
廣西豐林木業(yè)集團(tuán)股份有限公司（股票簡稱豐林集團(tuán)）成立于2000年，2011年在上交所主板上市，豐林集團(tuán)擁有產(chǎn)權(quán)林地約20萬畝，在安徽池州、廣東惠州、廣西南寧等地?fù)碛?家生產(chǎn)基地，纖維板、刨花板合計產(chǎn)能規(guī)模達(dá)130萬立方米。
豐林集團(tuán)2022年的產(chǎn)量還是開足了的，達(dá)到了137萬立方米，同比增長了6.9%；銷量其實(shí)也不錯，與產(chǎn)能規(guī)模和實(shí)際產(chǎn)能差距不大，與2021年基本持平。
(相關(guān)資料圖)
2022年，豐林集團(tuán)的營收規(guī)模同比略有下降，結(jié)合著銷量略有增長，也就是說人造板產(chǎn)品的平均價格是有所下降的。近四年來，豐林集團(tuán)的營收規(guī)模變化不大，除了2020年，基本也沒有太明顯受到疫情的沖擊。
如果把產(chǎn)品分細(xì)一些，結(jié)構(gòu)還是有一定變化的，那就是“纖維板”的銷售額同比下降了15.4%，而“刨花板”同比卻增長了22%，林木產(chǎn)品的也有一定的下跌。
凈利潤的表現(xiàn)就不太樂觀了，如果2021年的下跌還能算基本穩(wěn)得住的話，2022年跌去七成多，創(chuàng)下近年來的新低，就多少說明了經(jīng)營形勢的嚴(yán)峻性。
毛利率連續(xù)第三年大幅下跌，已經(jīng)跌去了一多半，創(chuàng)下了8.1%的新低。其實(shí)這已經(jīng)算不錯了，至少比毛利率為負(fù)的同行們要好很多。
對于原本就不太高的凈資產(chǎn)收益率，凈利潤的大幅下降，帶來的結(jié)果就是，凈資產(chǎn)收益率比定期存款的收益率都低了。
主力產(chǎn)品纖維板營收下跌的原因找到了，那就是其毛利率僅為0.3%；不管是有意控制產(chǎn)銷量，還是價格下跌后帶來的銷售額減少，總之產(chǎn)銷另一大產(chǎn)品刨花板更劃算，雖然其毛利率還是大幅下跌。好在豐林集團(tuán)還有毛利率較高的林木產(chǎn)品，雖然其規(guī)模較小，起到的作用有限，但在這種嚴(yán)峻的經(jīng)營形勢下，多少有一點(diǎn)兒總比沒有強(qiáng)。
前三年還有7個多百分點(diǎn)的主營業(yè)務(wù)利潤空間，2022年已經(jīng)完全沒有了。除了營業(yè)成本占營收比上升，雪上加霜的是期間費(fèi)用也上升了1.9個百分點(diǎn)，實(shí)際上就是財務(wù)費(fèi)用的占比上升了，這是什么原因呢？我們后面說其有息負(fù)債的時候再揭曉答案。
我們前面已經(jīng)說過，豐林集團(tuán)人造板的產(chǎn)量上升了6.9%，其生產(chǎn)成本總體上升5.8%，略低于產(chǎn)量的增長。分類構(gòu)成中，制造費(fèi)用和包裝費(fèi)的增長超過產(chǎn)量增長；材料、動力和人工費(fèi)低于營收增長，運(yùn)費(fèi)有所下降。應(yīng)該說，他們的成本控制還是努力了的，主要還是受到市場的影響。
所有的人工費(fèi)用項目均有所增長，其中銷售費(fèi)用中人工費(fèi)的增長最快，研發(fā)費(fèi)用中最低，勞務(wù)外包的增長也超過了10%。總體上人工成本的增長幅度與產(chǎn)量的增長幅度基本持平，高于銷量的增長。
由于前幾年連續(xù)較大額度盈利，豐林集團(tuán)的長短期償債能力還是相當(dāng)強(qiáng)的，至少比大多數(shù)的同行要好很多。
第一大流動資產(chǎn)就是貨幣資金，達(dá)到了8.2億元，與流動負(fù)債的規(guī)模接近，然后金額較大的還有存貨和應(yīng)收賬款等，其流動資產(chǎn)的質(zhì)量較高。流動負(fù)債的主要項目是應(yīng)付票據(jù)及應(yīng)付賬款4.5億元，然后還有兩項短期有息負(fù)債，合計達(dá)到了3.3億元。
其存貨的金額和占流動資產(chǎn)比均創(chuàng)下了新高，前面看產(chǎn)銷量的時候我們就已經(jīng)預(yù)計到了是這種情況。只是金額的增長幅度并不太大，也完全在其可承受的范圍之內(nèi)。
從其有息負(fù)債的規(guī)模來看，同比的變化并不明顯，那么兩年財務(wù)費(fèi)用差異較大的原因是什么呢？他們在財報中有過說明，“財務(wù)費(fèi)用較上年增加175.56%，主要系報告期美元匯率變動，公司持有的美元借款發(fā)生匯兌損失?！?/p>
最后我們來看一下其現(xiàn)金流量的表現(xiàn)，每一年經(jīng)營活動的凈現(xiàn)金均為凈流入的狀態(tài)，除了2021年以外，其固定資產(chǎn)類的投資規(guī)模并不算大，靠凈回收部分投資來補(bǔ)充以后，基本是可以滿足其這類需求的。
人造板行業(yè)經(jīng)營形勢嚴(yán)峻，豐林集團(tuán)的狀況要算行業(yè)內(nèi)比較好的了，其下游的家具和裝修等市場，可能會越來越多地受到房地產(chǎn)市場低迷的沖擊。如果一定要去產(chǎn)能的話，可能他們算體質(zhì)相對較好，承受能力較好的那一位吧。
聲明：以上為個人分析，不構(gòu)成對任何人的投資建議！