【財報速讀】上市進入第六個年頭的嗶哩嗶哩，還不知道實現盈利是什么滋味。

嗶哩嗶哩（9626.HK/BILI.NASDAQ）最新財報顯示，2022年四季度實現營收61.4億元，同比增長6.3%。這是嗶哩嗶哩營收增幅再次僅有個位數，去年二季度，其營收增幅滑落至9.2%，因此6.3%增速也是創下歷史新低。

季度收入61億元，不過其營收總支出高達84.7億元，這使得公司營業利潤始終無法轉正，當季再次虧損23.3億元。好在還有利息收入1.1億元，以及非經營性損益8.1億元，最終將持續經營凈利潤定格為14.95億元，和上個季度以及上一年同期相比，稍微收窄。

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2022年，公司實現營收219億元，同比增長13%，這是自2016年以來最低營收增速。或許意味著，公司從連續高增長，進入常態化增長通道。全年，嗶哩嗶哩再次虧損近75億元，創下新高。從剛上市時的2018年至2022年，這五年，公司累計虧損超過191億元。wind預測顯示，2023年、2024年，嗶哩嗶哩依舊保持虧損，幅度會有所收窄。

海外資本市場對成長性公司的主要要求并不是其迅速獲得盈利，而在接受大幅虧損情況下獲得超常規速度擴張，盡可能搶占市場，形成優勢地位乃至強勢地位。如果公司既虧損，還僅僅以低速發展，則市場不會有太大興趣。

嗶哩嗶哩2016年、2017年營收增速分別為299%、372%。這和其商業模式得到驗證，超速發展有關。因此公司得以在2018年3月順利登陸納斯達克。

而從2018年至2021年，連續四年，嗶哩嗶哩營收增速以67%、64%、77%和62%，同樣是高速發展，獲得市場追捧。其在美股市場的股價一度漲至2021年2月時的157美元/ADS高位。

不過，從2021年二季度以來，嗶哩嗶哩營收增速持續走低，雖然在去年三季度稍微反彈至11%，但四季度再次走低。如此營收增速，而且虧損還在擴大，想要讓投資者繼續持有，也就非常困難了。

截至3月4日收市，美股股價最新為22.61美元，和歷史高點相比回撤大約86%。實際上，在去年10月，其股價曾跌至8美元左右，相當于回撤大約95%。這是何其慘烈。

2021年3月，幸運的嗶哩嗶哩在股價高位時，登陸港股，以808元發行價募資232億港元（人民幣大約196億元）。最新收市，其港股股價約169港元/股，還破發近八成。若和剛上市的最高價1052港元相比，則回撤大約84%。

截至2022年末，嗶哩嗶哩持有現金以及等價物102億元，短期投資94億元，合計196億元，看起來也不少，也就是公司從港股市場募資額還沒開始花。公司上市進入第六年，嗶哩嗶哩何時能盈利？