文 | 楊萬里

如果一家公司業績大好，總市值卻相較高點蒸發一半，你認為是個撿漏機會嗎？

贛鋒鋰業就是一只具有爭議的股票。去年，該公司凈利潤規模超過200億，股價全年下跌了31.73%。最新數據顯示，該公司市盈率（TTM）僅為6.7倍，遠遠低于近五年30分位值23.63倍。

【資料圖】

贛鋒鋰業為何漲不動了？核心原因是公司屬于周期股，業績與行業關聯度高。在鋰礦價格上漲時，公司業績大幅增長；一旦鋰礦價格下跌，公司業績又可能下降。

周期股長期持有，小心“過山車”行情。

周期影響下的業績

贛鋒鋰業屬于周期股，它的業績波動與鋰礦行業景氣度關聯度較高。

2017年，受新能源汽車銷量增長刺激，彼時碳酸鋰價格漲至14萬元/噸以上。當年，贛鋒鋰業實現歸屬凈利潤14.69億元，同比增長216.36%。

2018年，碳酸鋰價格從18萬元/噸下跌至2020年的4萬元/噸，價格跌幅超過77%。

2018年至2019年，贛鋒鋰業分別實現歸屬凈利潤13.41億元、3.581億元，分別同比下降8.70%、73.30%。

從2020年下半年開始，新能源汽車景氣度大幅提升，帶動鋰礦價格飆升，即相繼突破20萬、30萬、40萬、50萬元關口。上游鋰礦企業直接受益，贛鋒鋰業的業績實現大爆發。

2020年至2021年，贛鋒鋰業分別實現歸屬凈利潤10.25億元、52.28億元，分別同比增長186.16%、410.26%。

2022年，鋰礦價格漲至歷史高點，一度超過56萬元/噸。去年，贛鋒鋰業的凈利潤突破200億元關口，創下上市以來新高。

贛鋒鋰業2022年業績快報顯示，實現歸屬凈利潤204.78億元，同比增長291.67%。該公司提到，本次業績增長的主要原因是“2022年公司鋰鹽產品的銷售價格較2021年同期有較大幅度上漲”、“鋰電池板塊產能迅速釋放，銷量明顯提升”。

在2022年業績高光時刻，贛鋒鋰業的股價卻走弱，去年下跌31.73%。投資者拋售股票背后，不再是看公司當期的業績表現，而是對未來的鋰礦行業景氣度有謹慎預期。

最新市場報價顯示，碳酸鋰價格跌破30萬元/噸，相繼高點價格跌超46%。

截至2022年上半年內，鋰系列產品占贛鋒鋰業營收比重為84.03%，在鋰礦價格大幅回調后，該公司今年業績可能會承壓。

鋰礦價格為何下跌？

2021年12月，鋰價從20萬元/噸出頭，直線飆升到50萬元/噸以上，一個推動力是市場預判2022年鋰精礦庫存緊缺。

而對于這一輪鋰價下跌，多方分析稱與三個因素有關，分別是下游電動車增速變動、未來產能釋放預期變化、恐慌補庫情緒影響。

鋰價波動，實際上與供需關系有關。鋰資源一度被冠以“白色石油”名稱?，F在，市場對它的預期變了。

從供給端看，世界并不缺少鋰資源。某證券機構測算，到2025年，全球每年對碳酸鋰的需求不到125萬噸，而全球碳酸鋰儲量超過1億噸。此外，一項預測數據顯示，今年鋰產量增長將超過22%。

從需求端看，外界預計2023年新能源車銷量將為900萬輛，同比增速下滑至35%。過去三年，鋰礦價格飆漲是下游新能源銷量帶動，當新能車銷量增速放緩，對鋰的需求也會下降。

贛鋒鋰業董事長李良彬近期對外發表言論，“鋰鹽有60萬元一噸的昨天，也可能有10萬元一噸的明天”。言外之意是，鋰礦價格大漲過后很可能回調。

二級市場是敏感的，部分資金早有預判。贛鋒鋰業自2021年9月份漲至160.07元（前復權）后，股價震蕩回落。截至3月24日午間收盤，該公司股價為68.04元，總市值為1372億元。

相較歷史高點，贛鋒鋰業股價合計下跌57.49%，總市值蒸發一半以上。

贛鋒鋰業后市表現如何，我們將繼續保持關注！