全面注冊制下A股首批主板新股來了。

3月27日，中重科技、登康口腔等2只新股將開啟申購，至此，主板“打新”巨變開始。

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過去，“打新”被認為是“無風險套利”。以2022年的情況看，彼時有71只主板新股上市，上市后平均收獲4個“一”字漲停板，平均單簽盈利1.23萬元。但從注冊制在創業板、科創板和北交所的試點結果來看，首日破發的案例不少。

那么，主板注冊制新股申購的交易規則有哪些變化？

一是滬市申購單位變為500股。此前滬市主板的申購單位是1000股，隨著交易規則的變化變成了500股，滬市主板申購的最低市值要求也變為5000元。

二是新股定價將主要采用市場化詢價方式，并且主板注冊制新股詢價和定價取消了23倍市盈率上限。從已經發行的公告也可以看到，首批兩只主板注冊制新股發行市盈率均高于23倍市盈率。

三是首次公開發行上市的股票，上市后的前5個交易日不設價格漲跌幅限制，此后的漲跌幅限制仍然為10%。此前，主板的股票上市首日漲跌幅限制為44%。

四是新股上市，股票簡稱新增特殊標識。根據交易所相關文件，主板注冊制新股，上市次日至第五個交易日，將在簡稱前加“C”標識。此外，主板注冊制新股上市首日的簡稱前加標識“N”，與此前保持不變。

劃重點了，發行定價方面，23倍發行市盈率限制將被突破；在漲跌幅方面，前五日不設漲跌幅限制。第六個交易日開始，恢復每日10%的漲跌幅限制。這也意味著新股上市“連板效應”將不復存在。

申萬宏源研究非銀金融首席分析師許旖珊提醒投資者，隨著23倍發行市盈率限制的突破，投資者的樂觀預期將會被較為充分地反映在定價中，因此，主板打新將不再是無風險套利，可能出現上市首日破發的情況。

中信證券的數據表明，2016年打新新規實施以來，創業板、主板的核準制新股的發行市盈率分別為22.30倍和22.46倍，均低于23倍，上市未出現首日破發的情形。而創業板注冊制新股、科創板新股的發行市盈率，則直接提升至37.44倍和72.85倍，開始出現破發現象。

對于普通投資者而言，還要不要打新？華西證券研究團隊提示稱，打新“躺贏”的模式將不復存在，未來打新的難度加大。對于普通投資者來說，需要加強風險意識、提高自身研究能力；對于網下投資者來說，需要合理審慎報價，承擔起專業投資者的責任。